一年估值翻140%，谁在给国防AI写支票？

marsbit发布于2026-03-27更新于2026-03-27

文章摘要

军事AI公司Shield AI近期完成20亿美元融资，估值从一年前的53亿美元跃升至127亿美元，涨幅达140%。领投方为私募巨头Advent International和摩根大通旗下部门，黑石集团也提供了优先股和贷款额度。同赛道企业Anduril估值也在两年内增长4倍以上，反映出国防AI领域估值逻辑已从收入驱动转向“平台预期”模式，即按未来在军方采购体系中的份额定价。估值飙升背后是产品落地与军方采购的双重支撑。Shield AI的无人机已服役，其AI引擎Hivemind被美国空军选中用于协作战斗飞行器项目。同时，资本结构发生显著变化：私募基金取代传统风投成为主导力量，将国防基础设施视为长期资产类别配置。2025年全球国防科技风投交易额同比近乎翻倍，其中北美占比83%。美国防部2026财年首次为AI和自主系统设立134亿美元独立预算，其中70%以上用于空中自主平台。军方明确将AI作为优先战略，推动自主无人机蜂群等关键项目量产。这一趋势标志着国防科技投资已从风险投资赛道转向基础设施级资产配置。

3 月 26 日,军事 AI 公司 Shield AI 宣布完成 20 亿美元融资,估值从一年前的 53 亿美元跳升至 127 亿美元,涨幅 140%。领投方不是硅谷风投,而是全球 PE 巨头 Advent International 和摩根大通旗下安全与韧性投资部门,两者联合投入 15 亿美元股权融资。据 Bloomberg 报道,黑石集团另外注入 5 亿美元优先股,并承诺 2.5 亿美元延迟提取贷款额度。

20 亿美元融资本身不重要,重要的是谁在写这张支票。这是国防科技资本结构正在发生位移的切片。

把 Shield AI 和同赛道的 Anduril 放在同一条时间线上看,趋势立刻清晰。2023 年 10 月,Shield AI 的 Series F 估值为 27 亿美元。Anduril 在 2022 年底的 Series E 估值约 85 亿。到 2026 年 3 月,Shield AI 涨到 127 亿,Anduril 则据 TechBuzz AI 报道正在以 600 亿美元估值寻求新一轮融资。两家公司都在两年多的时间里完成了 4 倍以上的估值跳升。

这条曲线的斜率在 2025 年明显变陡。据 Sacra 估算,Anduril 2025 年营收达到 21 亿美元,同比增长 110%,2026 年营收预测为 43 亿。Shield AI 虽未披露营收,但据 Tracxn 数据其累计融资已超过 30 亿美元。估值增速远超营收增速,说明市场对国防 AI 公司的定价已经切换到「平台预期」模式,不是按当期收入估值,而是按未来在军方采购体系中能占据的位置来定价。

作为参照,国防 AI 领域唯一已上市的 Palantir,2020 年 9 月 IPO 时市值约 220 亿美元。据其 Q4 财报,Palantir 2025 年 Q4 营收达 14.1 亿美元,同比增长 70%,FY2026 全年营收指引为 71.8 亿至 72.0 亿美元。到 2025 年底市值膨胀到超过 4,200 亿。一级市场和二级市场讲述的是同一个故事,只是一级市场的估值曲线比 Palantir 上市后的那条还要陡。

推动估值飙升的不只是资本预期。Shield AI 有落地的产品线:已经服役的 MQ-35 V-BAT 垂直起降侦察无人机,以及 2025 年 10 月公布的下一代自主战斗机 X-BAT。据 DroneXL 报道,X-BAT 单价约 2,700 万美元,不到 F-35 的四分之一,航程达 2,300 英里,不需要跑道,从拖车上就能起飞,计划 2029 年量产。

2026 年 2 月,Shield AI 的核心 AI 引擎 Hivemind 被美国空军选中,为协作战斗飞行器(CCA)项目中 Anduril 的 Fury 无人机(编号 YFQ-44A)提供任务自主能力,据 The Defense Post 报道飞行演示预计在未来数月内进行。同一轮融资中,Shield AI 还收购了飞行模拟软件公司 Aechelon Technology。Aechelon 的仿真技术此前被用于训练美军飞行员,收购完成后 Shield AI 手里同时握着训练数据生成、自主飞行算法和硬件平台三个环节。

但真正让估值曲线变陡的,是资金来源的结构性变化。Shield AI 的前几轮融资由 Andreessen Horowitz 和 L3Harris 等风投与战略投资方主导。本轮领投方换成了 PE 巨头 Advent International 和摩根大通,黑石提供优先股和债务融资。这不是个例。

据 Bisnow 报道,美国陆军已将两座军事基地的数据中心建设合同分别交给凯雷和 KKR 关联企业 CyrusOne,两个项目各 20 亿美元,租约长达 50 年。据 S&P Global 数据,2025 年仅前两个半月,全球航空航天与国防领域的 PE/VC 交易额就达到 42.7 亿美元,其中 83% 流入北美。PE 巨头不再只是在军事领域做财务投资,它们开始把国防基础设施当作长期资产类别配置。

据 PitchBook 数据,2025 年全球国防科技 VC 交易额达到 491 亿美元,较 2024 年的 272 亿近乎翻倍。据 DefenseNews 报道,美国国内的国防科技股权融资从 2024 年的 50 亿美元飙升至 142 亿,增幅接近 3 倍。其中约 87% 的资本流向了成长期和晚期轮次。资金不再投向实验性原型,而是流向准备量产交付的公司。据摩根大通估算,2021 年以来全球国防科技累计吸收了约 1,300 亿美元风险投资。

这些资金涌入的背后有一个明确的买方信号。

据美国国防部 FY2026 预算请求,五角大楼首次为 AI 和自主系统设立独立预算线,总额 134 亿美元。其中空中无人机拿走 94 亿,占比超过 70%。海上自主平台 17 亿,软件与跨域集成 12 亿,水下系统 7.3 亿。这是 FY2026 总预算 1.01 万亿美元中单独拎出来的 AI 专项。此前美军从未将 AI 和自主系统作为独立预算类目。

国防部长 Pete Hegseth 在 2026 年 1 月发布的 AI 战略备忘录中明确表态,美军将成为「AI 优先的作战力量」,并列出七个 FY2026 优先项目,包括自主无人机蜂群和 AI 驱动的杀伤链执行系统。

94 亿美元的空中无人机预算,正好对应了 Shield AI 和 Anduril 的核心产品线。五角大楼不是在「探索」AI 的军事应用,而是在采购。美空军的 CCA 项目计划在 FY2026 作出首批量产决定。

当五角大楼用 134 亿美元预算为 AI 无人机铺好订单,当 PE 用 50 年租约把军事基地当基础设施经营,国防科技的资本逻辑已经从风投式的赌赛道,切换成了基础设施级别的资产配置。

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