昨夜一觉醒来,美股市场上那些出于 AI 叙事而在融资和涨价的,全部继续遭遇股价回调。
不管是近期将搭载人工智能芯片的服务器涨价逾 15%的英伟达,还是刚刚为了 AI 基础设施而准备增发新股而融资的阿里巴巴,似乎为了 AI 叙事而涨价的和融资的都在遭遇不断回调。
最终昨夜美股市场收盘,英伟达跌 3%,自 2022 年以来已经连续第 7 个交易日下跌;而那些存储芯片还有光通信板块,以往任何 AI 交易叙事都能够让其无脑暴涨的股票们,昨晚再度遭遇回调。闪迪跌 6.45%,美光跌 5.83%,海力士跌 5%。
想知道市场现在对于 AI 叙事到底是个什么态度,阿里巴巴这次的遭遇是最好的切入点。
一、阿里筹资 800 亿港元投向 AI,换来港股暴跌 10%
阿里巴巴宣布拟在香港配售新股,筹资总额 800 亿港元(约 102 亿美元),资金投向 AI 基础设施——这是阿里自 2019 年港股上市以来的首次配股,筹码全部押在 AI 上。
放在半年前,这会是引爆股价的利好。可现实是,港股股价应声暴跌 10%。危急时刻,管理层紧急下场救火:集团主席蔡崇信和 CEO 吴泳铭分别出手增持,合计买入约 1.2 亿港元的自家股票,才勉强稳住阵脚,让美股市场的阿里股价没有进一步下探。
老板亲自掏钱护盘,才把局面按住——这个动作本身就说明了一切。
二、市场的口味,已经彻底换了
上半年的 AI 交易是什么画风?不看利润,不看现金流,只看星辰大海,只比谁的想象空间更大。只要故事够性感,资金就敢给估值。
现在,这套玩法没人买账了。市场开始翻账本:营收拿出来,现金流拿出来,还得给股东分钱、搞回购。阿里 800 亿配股的消息一出,投资者的第一反应不是"AI 基建大有可为",而是"又来摊薄我的股份"。
英伟达的处境是同一枚硬币的另一面。给服务器涨价 15%以上,过去会被解读为产业链最硬的利好——上游敢提价,说明需求旺,存储跟着沾光。可现在,这条消息同时点燃了两种恐慌:下游担心 AI 硬件成本失控、投资回报承压;上游的股东则嘀咕,公司是不是只顾着扩产,把分红抛在了脑后。
同一个动作,半年前是利好,今天是利空。变的是市场给 AI 叙事定的那套规则。
三、美国财政部又救市了,市场又没信
AI 叙事疲软之外,美债的宏观压力还在拖累大盘。
昨晚,美国财政部再度尝试救市:官员表态称,要动用 TGA 账户——财政部在美联储的"支票账户",里面躺着近万亿美元——直接购买长期国债,压低收益率。
听着声势惊人,但市场心里门清:这笔钱根本不可能全拿出来买债,政府日常开销、到期债务还本付息,都得从这里面出,真正能动用的远没有那么夸张。于是反应相当冷淡:美债收益率短暂下探后迅速反弹,30 年期收益率依旧挂在 5.246%附近的高位,纹丝不动。
四、所有的目光,都等着周五的沃什
财政手段连续失灵,市场的注意力自然全部转向美联储。
本周五,美联储主席沃什将在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表讲话。这注定是今年最受瞩目的一次央行演说:沃什今年 5 月就任以来,几乎没有向市场提供过任何前瞻指引,他说什么、怎么说,每一个措辞都会被逐字解剖。
市场最想知道的答案只有一个:面对始终压在 2%目标之上的通胀,和不断恶化的财政状况,美联储到底打算怎么办?
毕竟,财政部长贝森特能玩的,只有调整债务期限结构这类技术动作;而真正有能力锚定通胀预期的,只有美联储。周五之前,市场大概率只能在忐忑中横盘。
五、写在最后
把最近的盘面连起来看,会发现市场正在同时经历两场"信任重估"。
一场对 AI 叙事:从听故事、给梦想估值,切换到查账本、要现金流。阿里配股被抛售、英伟达涨价反遭恐慌,本质上都是同一张考卷——AI 投入的回报率,拿出来看看。这场重估不会一两天结束,高人气板块的剧烈波动,恐怕还是接下来的常态。
另一场对美国财政:财政部两次出手,市场两次冷脸。靠技术性回购和 TGA 喊话,压不住由通胀、赤字、发债量共同推高的收益率。工具箱里的牌越打越少,市场的耐心也越来越薄。
两场重估的交汇点,就是本周五的杰克逊霍尔。沃什的一句话,可能将同时决定 AI 股的估值锚和美债的利率锚。
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