加密货币行业最重要的美国市场结构法案正进入华盛顿的紧迫窗口期，Galaxy Digital认为《清晰法案》在今年成为法律的可能性约为50%。该公司的核心论点并非单一问题威胁法案，而是太多未决问题仍需按顺序解决，而时间表正在迅速收紧。
在4月22日发布的研究报告中，Galaxy表示《2025年数字资产市场清晰法案》在2025年7月获两党支持通过众议院后，现已进入"终局阶段"，并在参议院进行了数月的谈判。当前焦点是参议院银行委员会，原预计在4月最后一周宣布标记up。但这一时间表似乎正在推迟。据Galaxy称，稳定币奖励条款的关键谈判者参议员Thom Tillis周一呼吁将标记up推迟至5月。
5月可能是加密货币《清晰法案》的最后机会
Galaxy以异常直白的措辞描述了该法案的前景："我们认为，《清晰法案》在2026年签署成为法律的几率约为50%，可能更低，尽管Galaxy的其他人员更为乐观。不确定性并非来自单一问题，而是源于必须在严格时间压力下按顺序解决的众多未决问题。"
报告认为，5月初或中旬的标记up仍能留下可行路径，但误差余地不大。Galaxy写道："如果标记up推迟到5月中旬之后，2026年颁布的概率将急剧下降。剩余立法日程难以容纳上述完整的五步流程，特别是考虑到对议事时间的竞争性需求。"该公司认为，7月的全院投票在理论上仍可能，但需要"非凡的政治意愿和协调"。
程序负担重大。从委员会标记up开始，该法案仍需清除60票的参议院门槛，然后与农业委员会的版本协调，再与众议院通过的《清晰法案》协调，最后才能提交总统签署。Galaxy表示，每一步都消耗时间，而参议院可能时间不足，特别是考虑到军事授权辩论、未解决的国土安全部资金僵局以及积压的提名争夺议事时间。
最著名的症结仍是稳定币奖励条款，银行和加密货币公司一直在争论交易所能否提供与稳定币持有和使用相关的激励。Galaxy表示，Tillis和参议员Angela Alsobrooks正在谈判的折衷方案仍将禁止"仅因持有"稳定币而支付奖励，同时允许与支付、转账或平台使用相关的更狭窄的基于活动的激励。但文本尚未发布，在此之前，委员会的48小时通知时钟无法启动。
Galaxy还明确表示，稳定币收益只是问题的一部分。报告强调了参议院谈判中的其他几个活跃问题，包括《区块链监管确定性法案》对非托管软件开发者的保护、与政府官员加密货币持有相关的道德条款、对第505条对代币化SEC豁免救济影响的担忧，以及SEC专员空缺的政治问题。这些问题单独来看未必致命，但共同构成了更为脆弱的时间表。
值得注意的是，美国参议员Bernie Moreno与Galaxy Digital持类似立场。当被问及加密货币市场结构立法的时间表时，他表示："我认为我们将在5月底前完成。"但这位俄亥俄州共和党人上月也警告称，如果《清晰法案》未在5月通过，加密货币立法在可预见的未来可能无法实现。
🚨新消息：在今晚华盛顿特区的一场活动中，参议员@berniemoreno被问及加密货币市场结构立法的时间表。
"我认为我们将在5月底前完成，"他说。
这位俄亥俄州共和党人上月警告称，如果《清晰法案》未在5月通过... https://t.co/wKkIwF7tBT
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 2026年4月22日
报告对立法内容总体持积极态度。Galaxy称《清晰法案》"在技术条款和政策问题上都是一项强有力的法案"，认为它将建立SEC和CFTC之间的管辖边界，定义代币在充分去中心化后被视为非证券的途径，并创建机构资本长期缺乏的持久法律框架。
报告还警告称，中期选举后的前景可能更糟。Galaxy表示，任何一院的控制权变更都可能产生不同的委员会主席、不同的优先事项，以及更不利于加密货币立法的路径。
这就是为什么近期的里程碑现在如此重要。Galaxy表示，接下来需要关注的信号是Tillis修订的稳定币文本的发布、Tim Scott主席的标记up公告、任何委员会投票的规模和两党特征，以及参议院领导层是否在7月4日休会前分配议事时间。
截至发稿时，加密货币总市值为2.58万亿美元。
