塞勒声称，比特币可以在不改变其面貌的情况下吸收华尔街

这些级别都不需要质押、协议更改或创建任何模仿比特币的新货币。本质上，它们在资本市场的已知框架内运作，这些框架已用于抵押贷款、市政债券和优先股。

“比特币仍然是比特币。世界在此基础上建立。”
— 迈克尔·塞勒，《比特币、数字信贷和数字现金》，2026年6月16日

这是一个重要的区别。债券与其融资的建筑不同，正如优先证券与基础股票不同一样。塞勒运用同样的原理，声称由比特币支持的收入产品，可能比$BTC本身的波动性更小，因为“次级股本”层吸收了更大的风险。根据Strategy的说法，公司（MSTR）的普通股被称为“次级份额”。

管道工程已体现在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中

这不仅仅是理论。2026年6月29日，Strategy公司报告称，其董事会批准了“数字信贷资本结构”，该结构后来在其提交给美国证券交易委员会的文件中得到了阐明。该结构由五个部分组成：

根据Strategy的数据，截至2026年6月28日，美元储备约为25.5亿美元，大约相当于17.4个月的预期优先股股息及相关利息支出。储备金足以进行这些支付，之后可以通过出售$BTC或其他资本市场运营获得的资金进行补充。

这意味着，塞勒阐述的这一概念已经在企业金融领域付诸实践。

市场已经将比特币与其周围的加密货币区分开来

市场整体上证实了比特币正在向更具机构性的阶段过渡，尽管这并未直接证明塞勒的理论。

根据富达数字资产的数据，截至2026年1月30日，美国现货比特币交易所交易产品中持有近130万$BTC，约占流通中比特币总量的6.4%。大量的比特币由上市公司持有。富达提出了一个问题：随着资本流动在价格形成中扮演越来越重要的角色，比特币传统的四年减半周期是否变得不那么重要。

CoinShares在8月份进行的一项基金经理调查也揭示了类似的趋势。管理着约1.16万亿美元资产的投资者，将其投资组合中数字资产的配置比例提高至1.2%，这是自2025年10月抛售以来的首次增加配置。在调查中，比特币继续显示出有希望的采用增长，而以太坊的前景则因《清晰法案》通过的延迟和以太坊内部人员变动而恶化。

中本聪设计的哪些部分应该保留？

塞勒对金融包容性的热情伴随着一个警告。正如Cryptopolitan此前报道的，塞勒将比特币的最大风险描述为“人为善造成的伤害：出于改善网络的好意而造成的损害”。

他认为，机构采用应该在比特币的语境中发生，而不是利用其协议。合规功能、收入产品、信贷份额和与美元挂钩的结构可以在上层运作，而不改变网络规则。

对塞勒来说，这是关键的区别。比特币保持中本聪最初创造的样子，而金融系统应该去适应它，而不是修改它。

迈克尔·塞勒声称，当银行、公司、保险公司和政府推出基于比特币的金融工具时，这并不会改变比特币本身。在Strategy公司的文章中，塞勒辩称，资产本身保持不变，而资本市场则在此基础上不断发展。

这对许多比特币持有者关于机构化会偏离中本聪初衷的担忧提出了质疑。塞勒的回答很简单：比特币本身并未受影响。受影响的是为那些无法或不愿自行持有比特币的市场参与者提供的新产品的创造。

为什么整合不影响底层资产？

在六月撰写、题为《比特币、数字信贷和数字现金》的文章中，塞勒声称$BTC在五层金融结构的最底层，将其描述为“未经触动、稀缺、高能级的资本资产”。结构的其余部分由数字信贷、数字现金、数字收益和数字股份组成。

这些级别都不需要质押、协议更改或创建任何模仿比特币的新货币。本质上，它们在资本市场的已知框架内运作，这些框架已用于抵押贷款、市政债券和优先股。

“比特币仍然是比特币。世界在此基础上建立。”
— 迈克尔·塞勒，《比特币、数字信贷和数字现金》，2026年6月16日

这是一个重要的区别。债券与其融资的建筑不同，正如优先证券与基础股票不同一样。塞勒运用同样的原理，声称由比特币支持的收入产品，可能比$BTC本身的波动性更小，因为“次级股本”层吸收了更大的风险。根据Strategy的说法，公司（MSTR）的普通股被称为“次级份额”。

管道工程已体现在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中

这不仅仅是理论。2026年6月29日，Strategy公司报告称，其董事会批准了“数字信贷资本结构”，该结构后来在其提交给美国证券交易委员会的文件中得到了阐明。该结构由五个部分组成：

根据Strategy的数据，截至2026年6月28日，美元储备约为25.5亿美元，大约相当于17.4个月的预期优先股股息及相关利息支出。储备金足以进行这些支付，之后可以通过出售$BTC或其他资本市场运营获得的资金进行补充。

这意味着，塞勒阐述的这一概念已经在企业金融领域付诸实践。

市场已经将比特币与其周围的加密货币区分开来

市场整体上证实了比特币正在向更具机构性的阶段过渡，尽管这并未直接证明塞勒的理论。

根据富达数字资产的数据，截至2026年1月30日，美国现货比特币交易所交易产品中持有近130万$BTC，约占流通中比特币总量的6.4%。大量的比特币由上市公司持有。富达提出了一个问题：随着资本流动在价格形成中扮演越来越重要的角色，比特币传统的四年减半周期是否变得不那么重要。

CoinShares在8月份进行的一项基金经理调查也揭示了类似的趋势。管理着约1.16万亿美元资产的投资者，将其投资组合中数字资产的配置比例提高至1.2%，这是自2025年10月抛售以来的首次增加配置。在调查中，比特币继续显示出有希望的采用增长，而以太坊的前景则因《清晰法案》通过的延迟和以太坊内部人员变动而恶化。

中本聪设计的哪些部分应该保留？

塞勒对金融包容性的热情伴随着一个警告。正如Cryptopolitan此前报道的，塞勒将比特币的最大风险描述为“人为善造成的伤害：出于改善网络的好意而造成的损害”。

他认为，机构采用应该在比特币的语境中发生，而不是利用其协议。合规功能、收入产品、信贷份额和与美元挂钩的结构可以在上层运作，而不改变网络规则。

对塞勒来说，这是关键的区别。比特币保持中本聪最初创造的样子，而金融系统应该去适应它，而不是修改它。