加密货币市场对宏观经济背景的反应令人思考其潜在的疲软。根据美国劳工统计局最新数据，7月核心通胀率稳定在2.5%的水平。传统金融市场对此消息做出了预期的积极反应，美国主要股指均创下历史新高。
然而，第一大加密货币却对积极的经济信号表现出漠不关心。面对利好消息缺乏强劲增长本身就是一个令人担忧的指标，这表明在当前市场周期中存在更深层次的结构性问题，Glassnode 在《Trigger Happy》报告中写道。
目前，比特币被夹在了链上分析的两个最关键指标之间。从下方提供基本支撑的是实现价格中位数，位于 63,000 美元水平，该支撑已成功抑制下跌超过一个月。从上方构成难以逾越障碍的是短期持有者的成本基础，位于 68,700 美元关口。
这群在过去几个月进行购买的投资者，目前正处于未实现亏损区域。历史经验表明，每当价格接近盈亏平衡点时，这类持有者往往会抛售其资产，从而形成强大的阻力。值得注意的是，这种长时间的价格压缩发生在现货交易量处于自 2019 年以来最低水平的背景下，这表明散户参与者的兴趣已极度下降。
价格走势疲软的同时伴随着卖方力量的枯竭。处于盈利状态的供应量已下降到通常出现在熊市底部附近的水平。空头试图将价格打压至关键支撑位以下的尝试已经连续九次失败。然而，尽管卖方的压力已经衰竭，但买方并不急于重返市场。
预期中从传统资产向数字黄金的资本转移并未发生。投资者更倾向于将资金投入由人工智能领域热潮推动的上涨股市，使得比特币未能参与这场流动性盛宴。需求匮乏的佐证是现货比特币ETF的资金流入微乎其微，以及持续将币转入中心化交易所——这传统上是潜在抛售的前兆。
在现货市场疲软的情况下，衍生品市场的状况尤其令人担忧。交易者继续积极利用杠杆增加多头头寸，押注市场即将复苏。问题在于，这些保证金交易员的乐观情绪完全没有得到对标的资产实际需求的支撑。一个危险的失衡正在形成，即订单簿中的买单深度正在迅速变薄。
一旦发生意外的负面宏观经济事件或急剧下跌行情，市场上将没有足够的流动性来吸收激进的抛售。这可能会引发连锁清算多头头位，从而不可避免地导致价格迅速下跌至下一个强劲支撑位，大约在 58,500 美元附近。
投资者在此虚假平静期应格外谨慎。价格坚定站上 68,700 美元关口，并同时伴随现货交易量的大幅增长以及ETF恢复稳定的资金流入，才是市场确信复苏的关键触发因素。在这些条件满足之前，因保证金交易者被迫平仓而导致价格骤降至 58,500 美元水平的风险依然很高。
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