6 月初,比特币一度跌破 66,000 美元,两天内回撤约 10%。市场很快把矛头指向 Michael Saylor 掌舵的 Strategy,理由是这家公司在 5 月下旬卖出了 32 枚比特币。但从规模看,这笔约 250 万美元的卖出更像噪音,难以解释约 2,000 亿美元级别的加密市场市值蒸发。真正推动价格下行的,是美国现货比特币 ETF 连续赎回、Mt.Gox 大额转账引发抛压预期,以及高杠杆多头被集中清算后的连锁反应。同期,AI 融资和大型科技资产仍在吸引风险资金,加密资产承受的是一轮更集中的降仓压力。
32 枚 BTC 撑不起一场全球性抛售
围绕这轮下跌,最容易传播的叙事是「Saylor卖币,市场崩盘」。但成交量并不支持这个因果链。
据 The Block 和 Coindesk 报道,Strategy 在 2026 年 5 月 26 日至 31 日期间卖出 32 枚 BTC,金额约 250 万美元,平均价格约 77,135 美元。对一家长期高调持有比特币的公司来说,这个动作有象征意义,但从市场流动性看,规模很小。
主要交易所的比特币日均现货成交量通常以数百亿美元计。按当时价格粗算,32 枚 BTC 分散在五个交易日卖出,只占单日现货成交量的极小比例,接近一名较大投资者减仓,而不是足以改变全球比特币价格的卖盘。
价格本身的波动要大得多。6 月初,比特币先是在单日下跌约 4,500 美元,随后在亚洲和欧洲交易时段继续走低,盘中触及 65,500 美元附近,创下 3 月下旬以来低位。以太坊也一度跌破 1,900 美元,Strategy 相关股票同步承压。
把下跌归因于 32 枚 BTC,更像是市场在事后寻找一个容易理解的标签。真正的问题是,为什么同一时间有更多资金选择离开加密资产。
ETF 赎回和 Mt.Gox 转账先压低预期
6 月初的第一层压力来自现货资金面。
美国现货比特币 ETF 在当时出现罕见的连续净流出。不同数据口径略有差异,但多家媒体统计显示,截至 6 月初,流出周期一度拉长至 13 个交易日左右,累计净流出约 44 亿美元,相关 ETF 资产规模也从此前高位明显回落。以太坊相关产品也出现连续流出,说明资金并不只是从某一只产品撤离,而是在降低加密资产整体敞口。
第二个触发点是 Mt.Gox。
据 Coindesk 报道,6 月 2 日 04:47 UTC,Mt.Gox 破产资产方转移 10,422.65 枚比特币,价值约 7.39 亿美元。链上数据平台 Arkham Intelligence 标记了这笔转账,其中约 10,306 枚 BTC 进入一个此前未见过的钱包地址,另有 116 枚进入已知 Mt.Gox 热钱包。这是该资产方约六个半月以来最大规模转账。
这笔币并未直接进入交易所,不能等同于已经卖出。更稳妥的理解是,钱包整理或分发准备正在推进。但交易员通常不会等到真实抛售发生才调整仓位。Mt.Gox 仍持有约 34,504 枚 BTC,价值约 24.3 亿美元,分配期限延至 2026 年 10 月 31 日,任何大额转账都会提前放大潜在抛压担忧。
当 ETF 持续赎回遇上 Mt.Gox 转账,比特币现货端的买盘承接被削弱,市场对后续供给的敏感度迅速上升。
AI 融资潮加剧资金分流压力
这轮下跌还发生在另一个背景下:AI 和大型科技公司正在吸走大量风险资本。
Alphabet 在 6 月 1 日提交 SEC 文件,计划进行 800 亿美元级别股本融资,包括 300 亿美元承销发行、400 亿美元 ATM 发行,以及向伯克希尔哈撒韦定向私募 100 亿美元。高盛、摩根大通和摩根士丹利参与承销。伯克希尔原本持有的 Alphabet 股份约值 200 亿美元,交易完成后将升至约 300 亿美元。
SpaceX 也在 6 月推进大型 IPO。据 Axios 报道,SpaceX 在 6 月 11 日完成定价,融资 750 亿美元,估值约 1.77 万亿美元。OpenAI、Anthropic 等 AI 公司也长期处在大规模融资和上市预期中。
这些资金流向不能被简单写成比特币下跌的直接原因,但它们构成了风险资产内部的竞争。部分机构预计,大型科技公司 2026 年 AI 资本开支可能达到数千亿美元级别。在这种环境下,增量资金优先流向 AI、半导体和大型科技股,意味着比特币代理资产、ETH、SOL 等加密资产面临更高的资金分流压力。
这也解释了当时市场的分化:传统风险资产和 AI 链条仍有买盘,加密资产却被卖出降仓。市场并非全面避险,而是对不同风险资产重新排序。
杠杆多头把下跌放大成踩踏
如果只有资金流出和抛压预期,比特币可能只是连续阴跌。6 月初两天跌出约 10% 的幅度,关键在于杠杆仓位被集中触发。
据 Coindesk 援引 CoinGlass 同期数据,24 小时内全市场加密资产清算规模约 18.4 亿美元,其中多头清算约 16.6 亿美元,空头清算约 1.8 亿美元。约 27.7 万名交易者在一天内被清算。仅比特币多头清算就接近 9 亿美元,叠加前一日清算规模,形成 2 月以来最大的一轮去杠杆。
机制并不复杂。现货价格先被资金面压力推低,跌幅触发永续合约市场中高杠杆多头保证金不足。交易所自动平仓,平仓又形成新的卖出压力。价格继续下行后,下一层多头仓位被迫清算,踩踏随之扩大。
这也是为什么 32 枚 BTC 卖出不足以解释暴跌,但 ETF 赎回、Mt.Gox 转账和杠杆清算叠加后,足以把一次下跌放大成短期急跌。现货压力提供方向,衍生品仓位提供速度。
技术信号开始接近下跌后段,但卖压未必结束
6 月初这轮急跌并不等于比特币已经进入新一轮深熊,也不代表底部马上出现。
从价格位置看,比特币一度接近 3 月 K 线收盘低点 65,771 美元附近。若后续价格跌破该区域,但周线 RSI 没有同步跌破 3 月低点,市场可能形成「价格创新低、动能未创新低」的看涨背离。类似结构曾在 2022 年 FTX 危机后的底部区域出现。
周期角度也给出一个参考。此前几个周期的重要低点,大致出现在减半后 700 多天至 900 多天区间。当前距离 2024 年 4 月减半约 770 天,已经进入历史上容易出现调整后段信号的时间窗口。
但这些只能说明下跌进入更敏感的位置,不能直接推出反转。周期低点往往是一段过程,而不是单根 K 线。即便价格在 65,000 美元附近获得支撑,也可能继续伴随横盘、反复下探和筹码换手。
这轮暴跌最值得注意的地方,不是 Saylor 卖了 32 枚比特币,而是加密市场在资金分流、ETF 赎回、潜在抛压和高杠杆仓位共同作用下触发了集中去杠杆。只要资金仍优先流向 AI 和大型科技资产,加密市场即使出现技术性反弹,也需要更长时间证明卖压已经被消化。
