当大盘高位震荡、反复拉锯之时,电力板块集体爆发。截至5月19日,京能电力斩获5连板,上海电力、华能蒙电纷纷涨停。
在此之前,电力龙头大唐发电(601991)连拉6个涨停板,并于近日再次大涨,月涨幅高达77%。与此同时,华夏绿色电力ETF连续8个交易日迎来资金净流入,合计“吸金”2.64亿元,规模创成立以来新高。
在二级市场之外,储能、绿电企业也迎来一波IPO上市潮。据不完全统计,今年以来,包括思格新能源、泰金新能、固德电材等在内的多家新能源企业登陆资本市场。更重要的是,这些企业上市背后,均走出上市即暴涨的行情。
一组数据显示,上述IPO企业的背后,投资人们已收获了数十倍乃至数百倍的回报;更有早期投资人,投资回报超600倍,成为一级市场财富盛宴的标志性一幕。这也让“沉默已久”的新能源投资人,等来了翻身时刻。
AI之下,赛道逻辑彻底变了
对于这波新能源电力板块的大涨,有投资人认为,并非传统意义上的简单补涨,而是新能源资产在AI时代价值重估的序曲。
时间回到两年前,新能源投资人的日子有多难熬?可以用“估值腰斩、融资遇冷”来形容。
彼时,行业在估值冲到天花板后,整个赛道陷入了估值缩水的尴尬窘境。自2022年下半年以来,二级市场里,锂电材料、动力电池电芯等赛道估值,直接被砍至最高峰时期的1/3到1/5;光伏组件、硅料板块从高点跌了80%以上。一级市场中,大量项目出现估值倒挂,后续融资价格低于上一轮估值,机构出手非常谨慎,融资节奏骤然趋冷。
有投资人回忆称,最难熬的,不是行情急转直下的那一刻,而是漫长的行业磨底期。“在很多时候,你可能心里都清楚,这个赛道的长期逻辑没有问题,但就是短期看不到回暖转机。”
过程中,受市场周期、政策变化及投资回报预期影响,有投资人选择离场:他们直接转向半导体、AI等当时被认为更有确定性的赛道;也有人调整策略,去投光伏电站、充电站这类现金流更稳定、抗周期能力更强的基础设施资产。
然而,2026年一切都变了。
随着多地算力基础设施与新型电力网络项目集中进入备案、招标阶段,绿电、储能成为关键词。我注意到,与之前不同,新规要求新建大型算力中心必须配套绿电供应与储能设施,不达标的项目将不予备案、不予接入电网。
这意味着,算力需求爆发及夏季用电高峰临近,绿电进入上行周期的确定性增大。
实际上,此前政策已给出明确信号。今年4月,国家发改委、能源局、工信部、国家数据局四部门联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》,直指当前能源与AI发展的核心痛点。其中,“算电协同”被正式上升为国家战略,要求到2027年初步构建支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系。
一系列政策和新规,让曾经被压得喘不过气的储能、绿电、智能调度等赛道,摇身一变,成为AI基础设施中“最有确定性”、“最值得投资”的资产之一。
“现在,电力已不再是传统制造业了,而是AI基础设施的核心底层。”一位投资人直言,当电力成为支撑AI运行的底层能源基础时,电力决定的就不仅是能效、是成本,而是产业格局和长期竞争力。
由此,一个“算力即电力、绿电即资产”的新叙事,在新能源电力板块里徐徐展开。
有头部项目估值已回升了60%
赛道逻辑的转变,最直接的,就是反映在投融资数据上。
今年以来,锂电产业链投资明显提速。投中嘉川CVSource数据显示,仅一季度披露的85个扩产项目,总投资额就超过2200亿元,接近2025年全年规模的一半。其中,富临精工、容百科技等纷纷发布公告,抛出数十亿级别的扩产计划。
融资端,伴随着储能黑马思格新能源上市即暴涨、首日市值突破1600亿港元的资本神话,新能源赛道的融资事件也逐渐升温。以今年4月过会A股IPO的华润新能源为例,其245亿元的募资规模,不仅成为深交所史上最大的IPO,也刷新了新能源行业募资纪录。
但在2024年下半年,华润新能源的估值才120亿元。彼时,这家绿电运营平台还经历了补贴退坡、电价下行、弃风弃光率攀升的行业“低谷”;不过,2026年3月完成新一轮战略融资后,企业投后估值已升至195亿元,回升约62%,且资金全部来自产业资本与长线基建基金。
随着“绿电=算力底座核心资产”的逻辑在市场上成为共识,一级市场的钱也更加清晰、明确地流向与“算力底座”相关的资产。
在融资规模上,我注意到,今年新能源电力赛道上的单笔融资额也呈上升趋势。数据显示,由清华系团队带队、主打电网式算力调度的共绩科技,于2026年5月完成近亿元Pre-A轮融资。此外,储能系统解决方案商华致能源、电池材料制造商华友新材料等,均斩获亿元级别融资。
有投资人表示,现在一些头部新能源电力项目,在赛道逻辑切换中,估值回升得非常快。在他看来,当前AI发展面临四大瓶颈:算力、传输力、存储力、电力。其中,电力是最核心的制约瓶颈。
“你很难想象,美国建数据中心只要1–2年,但配套电力、电网却要3–7年。”该投资人称,于是,当AI数据中心遇上高基荷,再叠加极端峰值之后,电力也必须从“便宜”转向“可靠”。
在此背景下,电网、储能、可调电源等绿电系统能力,将迎来新一轮投资机遇,行业价值也将迎来重估。
“机会是留给有准备的人”
“历经周期,如今回过头来看,最难熬的那两年,可能是新能源电力投资最好的播种期。”有投资人这样感叹道。
以储能赛道为例,2024年-2025年初,储能电芯价格跌至谷底,系统集成毛利率被压缩到个位数,大量中小厂商被迫出清。彼时,敢于出手的投资人,可以用不到高峰时期三分之一的价格,拿到头部企业的份额。但到了2026年,随着“算电协同”政策落地,再加上绿电上行周期的确定性大增,储能已从“可选的备电”升级为AI主动供电的核心基础设施,需求大幅爆发。
摩根士丹利最新研报显示,受AI需求驱动,超大规模云服务商2026年资本支出预测大幅上调,预计数据中心将面临55GW的电力缺口。
55GW是什么概念?相当于约27个大型核电机组的装机容量,或者超过1亿个家庭的用电需求。中国信通院的数据预测更为可观:2030年中国算力中心用电量可能超7000亿千瓦时,占全社会用电量的5.3%,其中AI需求是主要增长动力。
电力需求的猛增,直接拉升了电力投资、电网升级、储能装机、绿电使用的需求和增量空间,让数据中心用电从过去电网负荷的“边角料”,升级为拉动投资的主引擎。
在此背景下,一级市场也“热闹”起来。“目前,液冷温控、大储集成、虚拟电厂、特高压配网、核电基荷、绿电配套等,是最值得投资的板块。”一位投资人这样说。另外,还有投资人按照投资优先级表示,将优先布局电源管理、兆瓦级分布式能源、数据中心备用电源这一领域。
此外,还有投资人看好AI算力以及数据中心配套项目,比如液冷用绝缘纤维、浸没式冷却液等,这相当于先投AI基础设施中的“卖水人”。
嗅觉敏锐的PE巨头早已行动。此前,私募巨头KKR已嗅到这一历史性机遇,早早布局AI算力底层的能源基础设施赛道。
不同于扎堆追逐大模型、芯片等热门标的,KKR聚焦绿电、储能、数据中心、液冷散热等硬核底座资产,通过百亿级资金布局全球风光储能基地、AI专用数据中心配套电站、高端液冷技术资产。
最新一幕是,KKR通过出手液冷项目CoolIT Systems,在不到3年时间内实现了约15倍的投资回报,成为KKR历史上回报最高的投资之一,堪称“点石成金”。
新叙事下,对于新能源投资人来说,这场翻身仗或许才刚刚开始;而那些在行业低谷期坚守下来的投资人,终将迎来属于他们的收获季。
本文来自微信公众号“投中网”,作者:陈美
