模拟芯片两大巨头TI(德州仪器)和ADI(亚德诺),近期都交出了强劲的季度成绩单。
TI公布2026年第二季度财报,营收达到54.63亿美元,同比增长23%;ADI公布截至8月1日的2026财年第三季度财报,营收达到40.22亿美元,同比增长40%,创单季历史新高。两家公司均受益于工业、数据中心等需求上涨,但增长路径并不相同。
本文将把TI和ADI放在一起对比,看看两家巨头的强劲增长背后,有哪些不同的信号。
01
财报里能看到什么?
都在加速,细节有不同
先看两家最新的基本盘。
ADI在截至8月1日的2026财年第三季度实现营收40.22亿美元,同比增长40%、环比增长11%,这是公司历史上首个单季突破40亿美元的季度;TI在截至6月30日的第二季度实现营收54.63亿美元,同比增长23%、环比增长13%。
同比来看,ADI的增速更快,环比来看两家增速接近。总体来看,TI的盘子依然更大,体量约为ADI的1.36倍。
把时间拉长来看,两家从谷底一路走到现在,走势的形态也有不同。
两家季度营收都是在2024年初下滑至近年低点:TI在2024年一季度“触底”(截至3月底,36.61亿美元),ADI在财年二季度“触底”(截至4月底,21.59亿美元)。此后各自回升,但节奏不一样:TI前两年涨涨落落,直到今年才连续两个季度明显上冲;ADI则在低位徘徊了大约一年后开始明显增长,进入2025年之后涨势较为稳定,一步步走到40亿以上。
再看业务结构。TI这个季度的说法是“全面开花”,工业(2025年占总收入33%)同比增长约30%、数据中心(占比9%)营收同比翻倍、汽车(占比33%)同比增长十几个百分点且季内明显回暖、个人电子产品(占比21%)持平、通信设备(占比3%)同比环比都增长,几条线同时跑了起来。
ADI同样四大终端市场全部实现同比增长,工业与通信表现亮眼:工业本季度占总营收49%、同比大增53%。通信占16%、同比激增84%,数据中心业务目前占据了该部分收入的80%。汽车占25%、同比增长16%。消费占10%、同比增长6%。
两家共同的增长亮点都是工业和数据中心。不过TI更强调自己多个终端市场同步改善,其中汽车由弱转强、是这个季度的一个新变化。ADI则是工业与通信业务的表现最突出。
毛利率上,ADI更常用调整后(Non-GAAP)口径下的数据,最新季度毛利率为72.5%,TI则常年使用GAAP下的口径进行统计。如果按照同样的GAAP口径数据进行对比,ADI最新毛利率为67.3%,TI为61%,ADI仍高一截。
ADI的毛利率自2024财年第四季度以来一直在持续稳步提升,TI毛利率在2023年四季度跌破60%,此后涨涨跌跌,本季度才终于回到60%以上。
库存方面则相反。TI截至二季度末库存46亿美元,较上一季度减少9000万美元,库存周转天数196天,环比减少13天,已经连续两个季度回落;ADI则还在继续增长,并创下历史新高达到约19.3亿美元,但周转天数降至156天,且渠道库存周数已低于6至7周的目标水平。
指引上,两家都继续往上。ADI预计下个季度营收约43亿美元(上下浮动1亿),若达成将再创单季新高;TI预计第三季度营收56.5亿至61.5亿美元,环比增幅约为3%至13%,并预计第三季度各市场都将保持强劲。
02
差异从何而来?
两家乍一看表现得很接近:业绩都在增长,都靠工业和数据中心拉动、毛利率都在回升、指引都往上。但分开来看,增长推力侧重不同。
TI把这一季的强劲,主要归到工业和几条线的普遍回暖上。管理层认为工业市场仍处于恢复过程中,虽然目前已经明显增长,但距离2022年的高点仍有差距。与此同时,数据中心建设也正在带动能源基础设施、测试测量等相关需求。
汽车则是这一季的一个新变化,TI把它的回暖归因于中国市场,尤其是电动车和混动车的带动,以及车厂此前库存降到了较低水平,需求一回来,补库存需求也跟着出现。
ADI的解释里,AI的分量明显更重。管理层将数据中心和ATE(自动测试设备相关业务)合并视为公司的“AI exposure”(AI暴露度),这两部分业务合计目前占ADI整体业务的20%。在数据中心内部,ADI的光学和电源产品均实现了超过100%的同比增长。除此之外,它也提到国防和长期芯片含量提升带来的增长机会。
和TI不同的是,ADI不只讲当下,还给了很长的预期:ADI管理层透露,其对2030年数据中心和能源市场的服务潜在市场(SAM)的预估值,已比一年前提高了一倍以上。
把两家的说法放在一起,共同点是清楚的:都离不开工业复苏、数据中心/AI和长期市场需求增长,也都强调这一轮不是简单的库存回补,而是真实需求。不同的是重心,TI的增长更加分散,ADI更靠AI这条主线。
库存上,两家的动作也不一样。ADI本季库存创下新高,管理层称这是有意布置的“战略性库存”,用来支撑增长的需求,同时它的渠道库存已低于正常的六到七周水平。渠道库存偏低,说明终端需求恢复速度快于库存补充速度,而主动增加库存,也反映出ADI对后续需求的判断较为积极。
TI的库存则基本持平,金额微降9000万、仍在46亿的高位,周转天数连续两个季度回落,降至196天。不过它的库存金额其实没有明显下降,周转天数下降一方面来自库存减少,另一方面也是营收增长提升了库存周转效率,不能简单理解为TI正在去库存。
两家在库存策略上的差异,也反映出它们背后供应链情况的差别,包括交期、产能、价格等。
先看供应。ADI这一头已经开始感受到供应压力。7月,ADI向客户发出通知称,部分产品交期已经延长至最长六个月,并建议客户至少提前六个月通过渠道伙伴下单,以保障后续供应。现货市场方面,也有芯片分销商反应,ADI近期交期出现延长,一些几个月前定的货,到现在还没到。
TI则从容得多,二季度交期仍低于13周,只是随着需求增长,比此前上升了几周。管理层认为,目前TI的交期仍是行业中最具竞争力的水平。产能方面,TI二季度工厂稼动率较一季度提升,并且随着季度推进持续走高。管理层甚至表示,按照目前的产能布局,未来三年TI在产能方面“都没问题”。
再看价格。今年以来,两家都发布了涨价函:TI两度发布涨价函,分别在4月与7月生效;ADI的涨价在今年2月以及9月生效。
对于价格调整带来的影响,两家的看法也不同:TI管理层明确表示,在下一季度营收增长预期中,价格贡献“几乎可以忽略”,绝大部分增长来自出货量提升。ADI则承认,涨价是推动毛利率提升的因素之一,并表示涨价效应还未完全体现,影响将在后续季度继续释放。
反映在现货市场上,2025年12月ADI传出涨价函后,市场掀起一波情绪性上涨。不少人说部分客户提前备货,但也有人表示相对平淡;2026年2月,涨价正式落地之后,部分分销商表示,客户维持正常采购节奏,但也有人看到ADI需求有增多,交期略微有延迟;7月,新涨价函发布后,根据quiksol消息,热门和偏门型号需求略有增加,部分型号价格仍在上涨。
TI方面,3月初涨价消息传开后,部分热门料号,尤其是通用料的报价快速上涨,市场也出现偏紧的信号,但需求端暂未全面升温。但是,到了3月中下旬,形势就开始出现逆转,那些红极一时的顶流芯片开始降价。清明之后,部分型号甚至价格腰斩。7月新涨价函生效后,有部分型号价格上涨,但没有大面积明显提升。不过,quiksol提及TI整体交期普遍延长,从原本的8-12周延长至16-20周。
03
结语
过去几年,模拟芯片经历了库存调整和需求低迷,如今随着工业、数据中心以及AI基础设施需求回暖,行业正在出现复苏迹象。但这一轮复苏并不是简单的周期反弹,需求结构也正在发生变化。
同样站在模拟芯片复苏周期里,TI和ADI走出了两条不同路径:TI依靠更广泛的市场布局和提前准备的产能承接需求恢复;ADI则通过“战略性库存”配置,为后续需求增长提前布局。
接下来,随着AI基础设施继续扩张,谁能更好地把需求转化为增长,仍值得持续观察。
本文来自微信公众号: 芯世相 ,作者:三分浅土,原文标题:《模拟芯片大厂TI、ADI,支棱起来了!》
