迈克尔·塞勒（Michael Saylor）近期对比特币的激进购买行为让分析师们充满猜测而非确凿答案。
12月15日，该公司买入10,600枚比特币，价值超过9.8亿美元。上周，该公司又收购了价值9.62亿美元的比特币。
这意味着仅两周内就吸纳了约20亿美元的比特币（BTC），而该公司在加密货币领域的累计投资正式突破500亿美元。
那么，为何在面临MSCI指数可能剔除及潜在资金外流的威胁下，仍全力投入？如果mNAV（调整后净资产价值）跌破1倍可能被迫清算，为何还要扩大比特币购买规模？
分析师认为，塞勒正在为更大的布局做准备。
迈克尔·塞勒的新比特币赌注
事实上，分析师彼得·杜安（Peter Duan）指出，每周约1万枚比特币的积累速度显示出一种“紧迫感”。他提出：
“MSTR在两周内通过ATM（按市价发行）猛砸20亿美元普通股，感觉不像常规融资，而更像一种紧迫感。可能有什么重大利好即将到来。”
大胆的赌注是什么？分析师赫耳墨斯·勒克斯（Hermes Lux）认为，可能是成立比特币银行或与摩根大通等成熟银行合作推出结构化的比特币支持贷款计划。
勒克斯补充道：
“这就是塞勒过去两周大力购买的主要原因，这一趋势可能会在今年剩余时间里以每周超过1万枚的速度持续，尽可能多地收购。”
他总结道：
“MSTR持有的比特币越多，对银行越有利，Strategy（指MicroStrategy）产生的收入也会越多。”
勒克斯指出，银行已经在为2026年初加密货币市场结构法案的通过做准备。据他分析，MSTR股票将成为净受益者。
这并非遥不可及。塞勒近期表示，向银行出借比特币将是“终局”和“最大机遇”。
“我认为大的构想、大的机遇和最终目标是，我们将达到一个阶段，主流银行允许你存入比特币，并为此提供500-700个基点的收益。”
他在比特币中东会议（Bitcoin MENA）上也提出了类似想法。
批评者警告MSTR稀释风险
近期的比特币购买主要通过出售MSTR股票融资。事实上，最新这次收购中，Strategy出售了8.88亿美元的MSTR股票和8200万美元的STRD优先股来购买比特币。
一些人支持该公司在当前回调期间积极收购比特币的举措。然而，批评者抨击该公司稀释了MSTR股票。
分析师巴特·莫尔（Bart Mol）提出：
“在mNAV最多只有1.14倍的时候发行普通股有什么意义？是希望我们已经见底，比特币在未来几个月上涨吗？与此同时，普通股东正被稀释到毫无价值。”
消息公布后，MSTR股价周一下跌8.14%，收于162美元。此次下跌也伴随着比特币下跌2%至8.5万美元。
最终思考
- 塞勒的购买狂潮凸显了信念驱动的策略如何重塑资产负债表和市场预期。
- 这种速度是为新的机构用例做准备，还是仅仅放大了风险，目前仍不确定。
