Le soir du 19 août, Haiwei Huaxin a publié un avis sur son compte officiel. Le titre était sobre, mais le contenu, beaucoup moins. La société a déclaré que l'après-midi précédent, une centaine de personnes avaient envahi son immeuble de bureaux, ciblant directement le coffre-fort contenant les sceaux.
La porte du coffre a été forcée, et les sceaux du comité du Parti, le sceau de la société, le sceau contractuel ainsi que le cachet à la signature manuscrite du représentant légal ont été emportés. La fin de l'avis était accompagnée de captures d'écran de vidéosurveillance montrant des personnes portant des uniformes similaires. La société a indiqué avoir déposé plainte et qu'à la date de publication de l'avis, les sceaux n'avaient pas été récupérés.
C'est ainsi que les sceaux d'une société de fonderie de plaquettes d'arséniure de gallium et de nitrure de gallium de 6 pouces, détenant une qualification de secret d'État de deuxième niveau, ont disparu. Plutôt inhabituel.
01| Relations de contrôle
Fondée en 2010 par le 29e institut de recherche de CETC et Haite Hi-Tech, Haiwei Huaxin, dont les activités touchent à la science et la technologie de la défense industrielle, est une entreprise à capitaux mixtes avec un arrière-plan local.
En 2015, Haite Hi-Tech a racheté Chengdu Jiashi Technology, une filiale du 29e institut, acquérant ainsi 52,91 % des actions de Haiwei Huaxin et devenant l'actionnaire majoritaire. Haite Hi-Tech est elle-même spécialisée dans la maintenance d'avions et la formation de pilotes.
Le fait crucial Les relations de contrôle étaient initialement claires. Un changement est survenu en 2021. Cette année-là, Haiwei Huaxin a procédé à une augmentation de capital avec l'entrée de Zhenwei Financial Holdings, pour un montant de 1,289 milliard de yuans. Après cette opération, Zhenwei Financial Holdings détenait 34,01 % des parts, devenant le premier actionnaire, tandis que la participation de Haite Hi-Tech était diluée à 33,79 %, la reléguant à la deuxième place. Les deux parties avaient alors convenu d'un équilibre des pouvoirs : Zhenwei nommerait le directeur financier, et Haite Hi-Tech proposerait trois administrateurs et nommerait le président du conseil.
Ce mécanisme n'a pas fonctionné.
Haite Hi-Tech affirme que depuis mai 2021, elle n'a plus accès aux locaux de Haiwei Huaxin.
D'après les informations révélées dans des documents judiciaires, en novembre 2021, le président nommé par Haite Hi-Tech a expulsé le directeur financier envoyé par le camp Zhenwei, s'emparant du sceau financier et des clés USB de la banque en ligne. Si l'accès aux locaux était bloqué, les sceaux pouvaient être pris, et les deux camps ont agi. Haite Hi-Tech a également accusé, via les médias, Haiwei Huaxin d'élever plus de vingt chèvres noires, ainsi que des poulets, canards et oies dans l'enceinte de l'usine, et de cultiver des arachides et des courges sur des terrains vagues. Les lignes de production de semi-conducteurs ayant des exigences strictes en matière de propreté, transformer une usine de puces en ferme pédagogique. Ces descriptions sont si évocatrices que tout le monde les a crues, hahaha.
En novembre 2023, des capitaux publics ont repris Zhenwei Financial Holdings, rebaptisée Qingdao Haiyue Holdings. Selon la version de Haite Hi-Tech, après cette reprise, Haiyue a violé la loi sur les sociétés et les statuts, pris le contrôle de force, modifié les statuts unilatéralement et changé le représentant légal pour Ma Xiaoli.
02| Procès et contrôle
Les conflits réels et coûteux sont venus ensuite. Haite Hi-Tech a poursuivi l'autre partie en justice, et après plusieurs procès entre 2024 et 2026, Haite Hi-Tech a gagné à chaque fois.
En janvier de cette année, le tribunal intermédiaire de Chengdu a rendu un jugement en deuxième instance, annulant les résolutions illégales d'assemblées générales et de conseils d'administration prises par le camp Haiyue. En mars, la Commission d'arbitrage commercial a rendu une sentence arbitrale définitive, confirmant le droit de Haite Hi-Tech de proposer trois administrateurs, de nommer le président du conseil et de proposer le directeur général.
Les jugements sont rendus, mais les sceaux et les documents officiels ne sont toujours pas revenus. Selon Haite Hi-Tech, le camp Haiyue refuse d'exécuter les jugements définitifs, ne respectant ni le transfert des sceaux, ni la prise de contrôle des livres comptables. Haite Hi-Tech peut dire qu'elle a gagné sur le papier, mais pas le contrôle.
03| Triple écart de valeur
Pourquoi un sceau mérite-t-il qu'une centaine de personnes se déplacent ? Il suffit de regarder les chiffres.
Sur Xueqiu, certains estiment, en fonction des tendances du marché des modules optiques, que la valorisation de Haiwei Huaxin se situe désormais entre 12 et 16 milliards de yuans.
La capitalisation boursière de Haite Hi-Tech elle-même tourne autour de 9 milliards de yuans. Selon sa participation de 31,41 % dans Haiwei Huaxin, la valeur correspondante de cette filiale serait de 3,7 à 5 milliards de yuans.
Pourtant, dans le rapport annuel 2025 de Haite Hi-Tech, la valeur comptable de cet investissement à long terme n'est plus que de 832 millions de yuans.
La maintenance aéronautique est un métier mature avec un plafond limité. Ce sur quoi Haite Hi-Tech veut vraiment miser, c'est les semi-conducteurs. Perdre Haiwei Huaxin équivaut à perdre 40 à 50 % de sa valeur.
Mettez ces chiffres côte à côte : la société mère vaut 9 milliards sur le marché, le marché valorise la filiale à plus de 12 milliards, mais elle ne vaut que 832 millions sur les livres comptables, et la société mère n'a même pas accès aux locaux de sa filiale, ni ne peut récupérer les sceaux.
04| La limite de la prise de sceaux
Le 20 août, Haite Hi-Tech a réagi à cet incident, qualifiant l'action de « prise de sceaux », la classant dans la catégorie des actions de défense des droits des actionnaires, et affirmant qu'elle résultait d'un consensus entre les cinq autres actionnaires en dehors de Qingdao Haiyue. Il est impossible de juger de la véracité de cette affirmation pour le moment. Même si les cinq actionnaires étaient vraiment unanimes, obtenir les sceaux n'est qu'une petite étape.
Dans le monde des guerres commerciales chinoises, le vol de sceaux a des précédents, et le scénario se répète d'année en année. « Ne pas être le premier à voler les sceaux » est presque devenu une forme de « dissuasion nucléaire ».
En août 2014, Wu Changjiang, fondateur de NVC Lighting, et Wang Donglei, premier actionnaire, se sont brouillés. Le camp Wang Donglei a envoyé des personnes dans l'entreprise pour prendre les sceaux, chaque camp donnant sa version.
En décembre 2019, le camp actionnaire majoritaire de Wei Hai a pris les sceaux et les clés USB de la banque en ligne. Le Bureau de régulation des valeurs mobilières de Ningbo a ensuite ordonné des corrections.
En avril 2020, Li Guoqing et son équipe ont fait irruption dans les bureaux de Dangdang, emportant 11 sceaux et 36 sceaux financiers. Il était accompagné de quatre personnes. En mai de la même année, Zhan Ketuan de Bitmain s'est vu arracher publiquement la licence commerciale alors qu'il tentait de la récupérer dans un centre administratif.
En novembre 2021, Truesee a annoncé la perte de contrôle de ses sceaux et documents officiels. Le Bureau de régulation des valeurs mobilières de Pékin a pris des mesures de discussion de surveillance contre le président, le directeur général et le secrétaire du conseil.
05| Pourquoi agir
Pourquoi personne ne bouge le premier, mais finit par agir ?
Dans le fonctionnement des entreprises en Chine, pour signer des contrats, aller à la banque, effectuer des changements, sans sceau, on ne peut rien faire. Celui qui tient les sceaux en premier détient l'initiative dans les opérations quotidiennes. Précisément parce que chacun sait que l'autre peut aussi les prendre à tout moment, une sorte de complicité tacite s'installe, personne ne voulant être le premier à retourner la table.
Cette complicité tacite est un équilibre fragile dans les guerres commerciales haut de gamme. Le phénomène du « vol de sceaux » est tellement typique des problèmes de gouvernance des sociétés cotées : là où la gouvernance se détériore en premier, c'est là que le coffre-fort est en danger.
06| Propriété indéterminée
L'équilibre reste un équilibre, mais obtenir les sceaux ne sert en réalité pas à grand-chose, cela ne résout pas le problème de propriété. Peut-être à force de regarder trop de films et d'opéras, on croit que c'est l'épée impériale.
L'autre partie peut porter plainte, publier une annonce déclarant les sceaux nuls et non avenus, ou demander la gravure de nouveaux sceaux et leur enregistrement à la banque.
Bien sûr, ce processus prend du temps, et pendant cette période, la partie sans sceaux ne peut signer aucun contrat. Prendre les sceaux semble n'avoir qu'un seul but : gagner du temps. Après le vol de sceaux de Wei Hai en 2019, il a fallu quatre à cinq ans pour que l'affaire soit résolue.
Que rapportera cette prise de sceaux par Haite Hi-Tech ? Le transfert final des sceaux et documents par Qingdao Haiyue, ou un nouvel étirement du conflit ? Impossible de le dire pour l'instant. C'est simplement absurde, de quoi offrir un spectacle au public.
Les sceaux ne verrouillent pas le contrôle, et la réponse à la gouvernance d'une société cotée ne se trouve jamais dans un coffre-fort.
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Regard froid sur le marché · Œil perspicace sur la situation
Cet article provient du compte officiel WeChat : Qingyan Shangping , Auteur : Qingyan Shangping, Éditeur : Feng Biao
