Nguồn: Dữ liệu Jin10
Khi Hội nghị thường niên Ngân hàng Trung ương toàn cầu Jackson Hall đang đến gần, kỳ vọng của Phố Wall lại một lần nữa tăng cao. Thị trường đang chờ đợi bài phát biểu mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Kevin Vash sẽ thực hiện vào ngày 28 tháng 8, cố gắng bắt lấy manh mối từ đó cho quyết định lãi suất vào ngày 16 tháng 9. Tuy nhiên, chuyên gia phân tích Eamonn Sheridan chỉ ra rằng sự lạc quan này có thể đã đánh giá quá cao mong muốn của Vash trong việc đưa ra chỉ dẫn, đồng thời đánh giá thấp sự bất đồng ngày càng gia tăng trong nội bộ Fed.
Từ khi nhậm chức vào tháng 5 năm nay, Vash đã thể hiện một phong cách giao tiếp hoàn toàn khác với các tiền nhiệm. Ông không chỉ giảm đáng kể độ dài của tuyên bố sau cuộc họp, làm suy yếu "hướng dẫn triển vọng" đã thịnh hành hơn một thập kỷ, mà còn thể hiện sự mơ hồ cực kỳ trong các cuộc họp báo. Vash đã tuyên bố rõ ràng rằng quyết định của Fed nên độc lập với định giá thị trường và không nên bị chi phối bởi kỳ vọng của nhà đầu tư. Chiến lược "nói ít làm nhiều" này khiến bài phát biểu với chủ đề "Đổi mới tài chính trong lĩnh vực thanh toán" lần này có khả năng cao hơn là một câu chuyện vĩ mô mang tính thực chất, thay vì một "chỉ dẫn rõ ràng" cho chính sách ngắn hạn.
Sheridan cho rằng, việc đặt cược rằng Vash sẽ "phá lệ" đưa ra tín hiệu tại Jackson Hall thực chất là đang đặt cược rằng ông sẽ lật đổ tất cả các quy tắc ứng xử của mình kể từ khi nhậm chức. Trong cuộc họp báo vào ngày 29 tháng 7, Vash đã chuẩn bị tinh thần trước, nói rằng bài phát biểu của ông sẽ tập trung vào các vấn đề quan điểm tổng thể. Do đó, nếu Vash tiếp tục duy trì tư thế "đánh thái cực quyền" trên bục diễn thuyết tại Wyoming, điều này không phải là bất ngờ, mà là sự tiếp nối phong cách nhất quán của ông.
So với những lời lẻ tẻ trên bục diễn thuyết, cuộc chơi quyền lực nội bộ của Fed có lẽ mới là tín hiệu chân thực và đáng suy ngẫm hơn. Trong cuộc họp đầu tiên do Vash chủ trì vào tháng 6, khoảng một nửa số thành viên đã ngụ ý trong biểu đồ điểm (dot plot) rằng sẽ có nhu cầu tăng lãi suất vào năm 2026; còn trong cuộc họp tháng 7, có ba chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực đã bỏ phiếu phản đối, ủng hộ tăng lãi suất ngay lập tức. Việc xuất hiện mật độ ý kiến bất đồng nội bộ cao như vậy ngay trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ của một chủ tịch mới là cực kỳ hiếm trong lịch sử Fed. Sự chia rẽ sâu sắc nội bộ này phản ánh sự không chắc chắn về hướng đi chính sách rõ ràng hơn bất kỳ bài phát biểu hoa mỹ nào.
Hiện tại, chỉ còn chưa đầy 20 ngày nữa là đến cuộc họp chính sách tháng 9, tâm lý thị trường đang thể hiện sự phân vân bất thường. Theo dữ liệu thị trường dự đoán được trích dẫn bởi nhà phân tích Jose Antonio Lanz, sự đồng thuận của nhà đầu tư về việc Fed sẽ giữ nguyên lãi suất đang hình thành. Tính đến nay, xác suất "giữ nguyên lãi suất vào tháng 9" trên thị trường dự đoán lên tới 74%, trong khi xác suất tăng 25 điểm cơ bản là khoảng 25%. Hai nền tảng dự đoán được CFTC giám sát cũng đưa ra tỷ lệ thắng tương tự, lần lượt dừng ở mức 73,5% và 71%.
Sự đồng thuận thận trọng này phản ánh nền tảng kinh tế phức tạp hiện tại. Mặc dù thị trường vẫn còn cảnh giác với việc tăng lãi suất, nhưng xét theo biểu hiện phức tạp của dữ liệu phi nông nghiệp và áp lực lạm phát, ngay cả khi dự báo cơ bản là duy trì khoảng lãi suất 3,50%–3,75% không đổi, các nhà giao dịch vẫn đang đề phòng khả năng "bất ngờ diều hâu". Một cuộc khảo sát của Reuters cho thấy, gần 70% nhà kinh tế dự đoán Fed sẽ giữ nguyên hiện trạng trong thời gian còn lại của năm 2026.
Đối với các nhà đầu tư, thay vì diễn giải quá mức những lời lẽ mơ hồ mà Vash có thể chọn tại Jackson Hall, hãy tập trung vào vết nứt đang công khai hóa đó trong nội bộ Fed. Trong bối cảnh Vash đang nỗ lực duy trì tính độc lập chính sách và từ chối bị thị trường "dắt mũi", việc theo dõi xu hướng bỏ phiếu trong nội bộ Ủy ban có lẽ sẽ giúp nhìn rõ hướng đi của lãi suất trong tương lai so với việc phân tích một bài phát biểu tại hội nghị ngân hàng trung ương.
