Tác giả: Metrics Ventures
Dẫn nhập quan sát thị trường tháng 7-8 của quỹ cấp hai thị trường tiền mã hóa Metrics Ventures:
1/ Vốn là tiêu đề của tháng 7, nhưng do bài phát biểu của Warsh vào tháng 7 thực sự quá quan trọng, nên chúng tôi đã kéo dài phạm vi phân tích hàng tháng một cách hợp lý. Không ngoài dự đoán, tiêu đề đã được áp dụng thuận lợi. Tính đến ngày công bố báo cáo tháng này, hành vi bất lực của Warsh đã được định giá nhanh chóng bởi chênh lệch lợi suất tăng vọt trên thị trường trái phiếu. Vấn đề của đồng đô la từ lâu đã không còn là vấn đề mà một Chủ tịch Fed có thể thay đổi hoặc giải quyết, quá trình trung gian cuối cùng sẽ là một loạt các xáo trộn.
2/ Từ góc độ thị trường, chúng tôi thấy rằng thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường trái phiếu đang tiếp tục nhìn nhận vấn đề tín dụng một cách chia rẽ: thị trường chứng khoán, sau khi định hướng thanh lý một phần đòn bẩy, vẫn tiếp tục thái độ tin tưởng mù quáng như trước, nhưng thị trường trái phiếu và thị trường ngoại hối tiếp tục đưa ra đánh giá không tin tưởng một cách tàn nhẫn. Việc đáy vàng và bạc hình thành sớm đã cho thấy sự đồng thuận rõ ràng từ các ngân hàng trung ương, rằng thời đại "tiền tệ cạnh tranh sự tồi tệ" của phương Tây không còn chấp nhận sự xáo trộn bằng lời nói, xu thế lớn không thể ngăn cản. Lúc này, chúng tôi không lo ngại bong bóng thị trường chứng khoán Mỹ vỡ thêm trong ngắn hạn, mà chú ý nhiều hơn đến việc bước tiếp theo của việc giải phóng thanh khoản do FIMA đại diện sẽ diễn biến như thế nào.
3/ Nhìn về phía trước, trong Q3-Q4, chúng tôi vẫn lạc quan về các nguồn lực cứng nhắc bị hạn chế trong chuỗi cung ứng toàn cầu như đồng và điện, cũng như vàng - tài sản tiếp tục định giá xu hướng mất uy tín của tiền tệ. Đối với thị trường tiền kỹ thuật số, chúng tôi cho rằng sẽ rất khó có một xu hướng vượt trội lớn trước khi việc giải phóng thanh khoản vượt mức và tốc độ tăng trưởng cận biên của AI được định giá hoàn toàn.
Tổng quan thị trường chung và điểm lại, nhận xét về diễn biến thị trường:
Về diễn biến thị trường, quan điểm chính của chúng tôi là:
1 Vàng và các loại hàng hóa tài nguyên khác hiện vẫn sẽ là tài sản hấp thụ thanh khoản ưu tiên hơn Bitcoin, sự điều chỉnh tích cực trong vài tháng qua rất lành mạnh:
2 Xu hướng tăng giá của tài sản nhân dân tệ vẫn được thiết lập rõ ràng, không nên nghi ngờ quá nhiều, lấy Chỉ số Khoa học Công nghệ 50 (SSE Sci-Tech Innovation 50 Index) làm ví dụ cốt lõi của đợt tăng giá này:
3 Không chỉ giá giao ngay của đồng đã tăng cao mới, các chỉ số chứng khoán và ngoại hối của các quốc gia tài nguyên then chốt cũng đã đến giai đoạn cuối trước khi lựa chọn hướng đi:
Tổng hợp diễn biến hiện tại của thị trường ngoại hối và trái phiếu, chúng tôi có xu hướng cho rằng cổ phiếu tài nguyên hàng hóa lớn, bao gồm cả vàng và bạc, đã đi đến giai đoạn cuối của đợt điều chỉnh tích lũy này. Xét đến việc ngay cả sau khi phục hồi, định giá của một số tài sản tương đương với việc được tặng kèm một quyền chọn mua kim loại hào phóng miễn phí, trong bối cảnh tốc độ tăng trưởng cận biên của AI không thể tránh khỏi việc chậm lại, một số tài sản màu trong thị trường nhân dân tệ đáng được chú ý.
Về mặt vĩ mô, chúng tôi đặc biệt coi trọng ý nghĩa chỉ đạo dự đoán hành vi tương lai của Fed từ cách thức can thiệp tỷ giá hối đoái chung Mỹ-Nhật lần này và cách tương tác giữa Warsh và Bessent. Trên thực tế, một Chủ tịch Fed cố gắng trở thành Gia Tĩnh (Hoàng đế nhà Minh) vào cuối thời kỳ đế chế chắc chắn là bất hợp lý, và việc Bộ Tài chính trực tiếp sử dụng các công cụ như FIMA để vượt quá thẩm quyền của FOMC nhằm phục vụ lãnh đạo tối cao là hành vi thực tế mà cơ thể trung thực đang thực hiện theo như hiện nay. Như một người bạn đã nói, giảm giao tiếp, ngụy tạo dữ liệu, tô điểm cho sự bình yên, triều đại nhà Minh vẫn có thể tiếp tục ca hát. Dựa trên điều này, nếu chọn một chiến lược có EV (Expected Value - Giá trị kỳ vọng) dương đáng kể trong khung thời gian 3 năm, mua kỳ vọng tăng giá tài nguyên màu cũng là một lựa chọn tốt.
