Autora: Nancy, PANews
El mercado cripto está inmerso en un mercado bajista, una gran cantidad de proyectos enfrentan una caída drástica de sus ingresos e incluso están abandonando el mercado, pero Pump.fun sigue siendo uno de los pocos protocolos líderes que mantiene una sólida rentabilidad.
Recientemente, el token PUMP de Pump.fun no cayó, sino que se apreció después de un gran desbloqueo, y ante la entrada de un nuevo competidor, Robinhood Chain, la plataforma aún no ha mostrado una pérdida significativa de usuarios o cuota de mercado, lo que ha vuelto a atraer la atención del mercado.
¿Por qué PUMP experimentó una tendencia alcista contraria después de un gran desbloqueo?
Según las expectativas del mercado, los grandes desbloqueos de tokens suelen generar presión de venta, pero PUMP mostró el comportamiento contrario.
Desde que PUMP experimentó un gran desbloqueo a mediados de julio, su precio no ha caído, sino que ha subido. Los datos de CoinGecko muestran que en los últimos 30 días, PUMP alcanzó una subida máxima de aproximadamente un 47.9%.
Detrás del aumento del precio de PUMP, por un lado, está el alivio de la presión de venta del gran desbloqueo. El 14 de julio, PUMP inició su primer gran desbloqueo de tokens para el equipo e inversores después de su TGE, con un volumen liberado superior a los 86 millones de dólares. Anteriormente, el mercado en general temía que este gran desbloqueo pudiera desencadenar ventas por parte de los inversores.
Sin embargo, según un análisis reciente de Lbexplorer, de las 79 carteras de inversores de Pump.fun, actualmente solo 3 carteras han vendido su asignación de inversores. La venta más grande provino de una cartera que contenía 625 millones de PUMP, con un monto liquidado de aproximadamente 1.2825 millones de dólares; las otras dos carteras vendieron un total de poco más de 100,000 dólares. En los últimos 13 días, los inversores han vendido un total de aproximadamente 770 millones de PUMP, valorados en unos 1.574 millones de dólares. Actualmente, alrededor del 92% de los tokens asignados a inversores aún no se han vendido.
Al mismo tiempo, el mecanismo de recompra y quema (buyback & burn) también es un factor importante que sustenta el precio de PUMP. El sitio web de Pump.fun muestra que, hasta la fecha, la plataforma ha quemado (burned) más de 15.45 millones de PUMP, con un valor superior a los 416 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 15.4% del suministro total de PUMP. En los últimos 7 días, Pump.fun ha recomprado y quemado aproximadamente 2.236 mil millones de PUMP, valorados en unos 4.359 millones de dólares. Sin embargo, aunque el mecanismo de recompra puede proporcionar soporte de precios a corto plazo, su efecto estimulante a largo plazo aún depende de la capacidad de crecimiento de los ingresos de la plataforma.
De hecho, la intensidad de las recompras de Pump.fun ha disminuido notablemente recientemente. Los datos muestran que sus fondos de recompra diarios han caído desde un máximo anterior de más de 3.06 millones de dólares a unos 690,000 dólares actualmente, una disminución de aproximadamente el 77.5%.
La contracción de los fondos de recompra se debe, por un lado, al ajuste del modelo económico de tokens que Pump.fun realizó hace unos meses, cuando anunció que reduciría al 50% la proporción de ingresos destinados a la recompra y quema de PUMP. Por otro lado, también refleja que la debilidad del mercado está afectando el desempeño de los ingresos de la plataforma, cuyos ingresos diarios han caído desde un máximo histórico cercano a los 5.2 millones de dólares a unos 1.608 millones de dólares actuales, una caída de aproximadamente el 69.1%.
Sigue siendo una máquina de ganancias en el mercado bajista, pero el crecimiento de ingresos no escapa a las fluctuaciones cíclicas
En comparación con la mayoría de los protocolos cripto, Pump.fun aún mantiene una fuerte rentabilidad y se ha convertido en uno de los pocos protocolos líderes que aún cuenta con un flujo de caja estable en el entorno actual de mercado bajista.
Los datos de DeFiLlama muestran que, hasta el 30 de julio, los ingresos anualizados de Pump.fun alcanzaron aproximadamente los 450 millones de dólares. Sus ingresos diarios solo son superados por los de Tether, Circle e Hyperliquid, y representan casi el 4.2% de los ingresos totales del mercado cripto. Desde principios de este año, los ingresos mensuales de Pump.fun se han mantenido básicamente por encima de los 30 millones de dólares.
Recientemente, los ingresos de Pump.fun incluso superaron en un momento dado a los del líder de DEX Prep, Hyperliquid. Al respecto, el cofundador de Pump.fun, Sapijiju, también comentó que el mercado total potencial (TAM) a largo plazo de Pump.fun superará al mercado global de contratos perpetuos en el que opera Hyperliquid, y afirmó que es "mucho más grande... solo que aún no ha sido validado".
Además de generar ingresos de manera continua, el equipo de Pump.fun también ha obtenido ingresos masivos por comisiones. Desde principios de 2024 hasta ahora, Pump.fun ha vendido aproximadamente 4.812 millones de SOL en ingresos por comisiones, valorados en más de 810 millones de dólares, provenientes principalmente de la comisión del 1% sobre las transacciones.
Sin embargo, el desempeño actual de Pump.fun aún presenta una diferencia notable con respecto a su período de máximo esplendor. Los datos de Dune muestran que, hasta el 30 de julio, el volumen de transacciones semanal de Pump.fun es solo alrededor del 17% de su pico histórico, y el número de direcciones activas diarias también ha disminuido al 38.1% del nivel máximo. El retroceso del fervor comercial ha afectado directamente el desempeño de los ingresos de la plataforma. Los datos de Dune muestran que los ingresos diarios actuales de Pump.fun son solo alrededor del 30% de su pico histórico. Esto significa que el modelo de negocio de Pump.fun aún depende en gran medida del sentimiento del mercado y del interés por los memecoins, y el crecimiento de sus ingresos presenta una fuerte ciclicidad.
Vale la pena mencionar que, en este momento, Pump.fun enfrenta una demanda colectiva, acusado de estar involucrado en trading con ventaja interna, manipulación del mercado de memecoins, venta de valores no registrados y violación de leyes relacionadas con RICO. Ante los riesgos regulatorios potenciales, a fines de junio de este año, Baton Corporation, la empresa matriz de Pump.fun, anunció la contratación de un Director Jurídico Principal (Chief Legal Officer) con un salario alto, con un rango salarial base de 1 a 5 millones de dólares, responsable de asuntos regulatorios, consultoría de productos, gobierno corporativo, cumplimiento transfronterizo, entre otros.
Robinhood entra de forma agresiva, Pump.fun enfrenta una competencia frontal
Además de la presión del mercado bajista, la ofensiva agresiva reciente de Robinhood Chain también ha traído nueva presión competitiva para Pump.fun.
Según los datos de Dune, el volumen de transacciones del Launchpad de Robinhood Chain la semana pasada alcanzó los 1.23 mil millones de dólares, superior a los 447 millones de dólares de Pump.fun en el mismo período y cercano a los 1.22 mil millones de dólares de Pumpswap. En cuanto a direcciones activas, el Launchpad de Robinhood Chain tuvo aproximadamente 191,000 direcciones activas en el mismo período, mientras que Pump.fun, que domina el ecosistema de Solana, tuvo alrededor de 141,000.
Sin embargo, por el momento, Robinhood Launchpad aún no ha erosionado significativamente la cuota de mercado de Pump.fun. Tanto en volumen de transacciones como en número de direcciones activas, Pump.fun aún mantiene una tendencia de crecimiento reciente. No obstante, dejando de lado los factores del entorno de mercado, aún es una incógnita cuánto tiempo podrá mantener Pump.fun su posición de liderazgo en el mercado de lanzamiento de memecoins en medio de la entrada constante de competidores.
Para mejorar su competitividad, Pump.fun también ha comenzado a ajustar su estrategia de productos. Recientemente, Pump.fun lanzó un nuevo mecanismo de lanzamiento estándar llamado BOOST, intentando mejorar el problema de la gran cantidad de liquidez muerta que se generaba anteriormente durante el proceso de migración de tokens desde la curva de enlace (bonding curve) hacia el pool de liquidez. Según su cofundador Alon Cohen, este mecanismo puede agregar aproximadamente un 20% más de liquidez para cada nuevo token migrado, sin cambiar la experiencia de trading en la curva de enlace o en el pool de liquidez, y con el tiempo inyectará miles de millones de dólares en liquidez al ecosistema.
Después del lanzamiento del nuevo mecanismo, la actividad del mercado de Pump.fun ha mejorado considerablemente. Los datos de Dune muestran que la tasa semanal de "graduación" de tokens de la plataforma ha aumentado al 3.7%, mientras que a principios de año esta proporción era solo del 0.67%; la creación diaria promedio de tokens también superó los 36,000, acercándose a un nuevo máximo en casi cuatro meses.
Sin embargo, algunos usuarios de la comunidad señalan que este mecanismo en realidad proporciona presión de compra gratuita y un efecto deflacionario para los tokens que están a punto de "graduarse", reduciendo drásticamente el costo de "binding" e incentivando a los traders a impulsar el precio con fuerza. Los desarrolladores podrían utilizar este mecanismo para empaquetar tokens "bundled" (agrupados/vinculados) a punto de graduarse, atrayendo a minoristas mediante la creación de liquidez y actividad comercial, y obteniendo ganancias fácilmente, lo que fomentaría la creación de más tokens de baja calidad dependientes del "bundling" y la especulación a corto plazo.
En general, la rueda de ingresos de Pump.fun todavía se basa en el interés del mercado por los memecoins y el flujo de capital especulativo. Este modelo, aunque puede generar altos flujos de efectivo durante períodos de fervor en el mercado, también significa que los ingresos de la plataforma y el rendimiento del precio de PUMP siguen siendo susceptibles a las fluctuaciones cíclicas del mercado.
