Penulis: SOL yang Tak Terpahami
Apakah Krisis Keuangan Global Akan Segera Tiba? Rasanya Mirip!
1/ Pasar saham penyimpanan terus anjlok, pasar saham Korea terus mengalami mekanisme penghentian sementara. Banyak orang menganggapnya sebagai bahan candaan, berpikir itu hanya karena leverage lokal Korea yang terlalu tinggi. Namun, jika Anda melihat sejarah krisis keuangan global tiga puluh tahun terakhir, Anda akan menemukan suatu pola: setiap kali krisis besar terjadi, Korea selalu menjadi yang pertama jatuh.
2/ Saat krisis saham pandemi 2020, tiga minggu sebelum empat kali penghentian sementara di pasar saham AS, indeks KOSPI Korea sudah turun 35% lebih dulu.
Dua bulan sebelum kebangkrutan Lehman Brothers 2008, Korea sudah mengalami kelangkaan dolar AS.
Sebelum Nasdaq ambruk tahun 2000, ekspektasi untuk Samsung dan SK Hynix direvisi turun, puncak industri semikonduktor Korea terjadi lebih dulu. Pada krisis keuangan Asia 1997, Korea adalah ekonomi inti pertama yang diterjang.
3/ Ini bukan kebetulan. Pasar modal Korea hampir sepenuhnya terbuka, kepemilikan saham oleh investor asing secara konsisten melebihi 30%, saham Samsung dan SK Hynix adalah salah satu aset paling likuid di dunia. Modal keluar masuk bebas, daya serap pembeli memadai, penjualan besar pun dapat dieksekusi dengan cepat.
4/ Oleh karena itu, Korea menjadi "kolam cadangan kas" bagi modal global. Institusi Eropa dan Amerika biasanya mengambil keuntungan di Korea, begitu likuiditas domestik mereka tegang, margin call mendesak, atau utang jatuh tempo, reaksi pertama adalah: jual kepemilikan di luar negeri, tarik uang kembali ke dalam negeri untuk menyelamatkan diri.
5/ Prioritasnya sangat jelas: selamatkan wilayah domestik dulu, baru tinggalkan wilayah luar; jual yang likuid dulu, baru sentuh yang sulit dicairkan. Ini tidak terlalu terkait dengan baik buruknya ekonomi Korea atau ada tidaknya gelembung di pasar sahamnya, murni naluri mempertahankan diri modal.
6/ Pemicu kali ini di Korea adalah gelembung semikonduktor ditumpuk dengan leverage. Rata-rata nasional setiap orang memiliki 2 akun saham, 1 dari setiap 3 transaksi adalah transaksi margin. Begitu modal asing ditarik, posisi leverage domestik meledak berantai, mekanisme penghentian sementara pun tak bisa dihentikan. Sejak awal tahun, 35 kali penghentian sementara terprogram, 5 kali penghentian sementara pasar keseluruhan, telah memecahkan rekor tahun 2008.
7/ Namun masalah Korea bukanlah masalah Korea sendiri. Itu adalah sinyal peringatan dari pengetatan likuiditas global. Ketika modal global mulai menarik darah dari luar negeri, Korea adalah titik perdarahan pertama, kemudian menyebar sepanjang rantai modal, rantai industri lapis demi lapis.
8/ Empat krisis dalam sejarah, pemicunya berbeda, tetapi logika dasarnya sama: munculnya kekurangan likuiditas di wilayah domestik Eropa-Amerika lebih dulu, modal menarik diri dari Korea, Korea ambruk lebih dulu, lalu menyebar ke Asia-Pasifik, komoditas, pasar berkembang, akhirnya kembali ke wilayah domestik Eropa-Amerika.
9/ Akankah kali ini berkembang menjadi krisis keuangan global? Variabel kuncinya bukan Korea, melainkan Amerika Serikat. Tahun 2020, The Fed berhasil menekan krisis dengan pelonggaran tak terbatas dan suku bunga nol persen. Kali ini? Jika The Fed masih bisa menurunkan suku bunga dan mencetak uang, pasar mungkin akan ditopang seperti tahun 2020. Jika The Fed terus menaikkan suku bunga atau lambat menyelamatkan, maka krisis sesungguhnya mungkin baru akan dimulai.
10/ Jadi penilaian saya: penghentian sementara di Korea adalah peringatan, bukan kesimpulan. Apakah krisis keuangan akan datang, tergantung pada apakah The Fed masih memiliki amunisi, dan apakah mereka bersedia menembakkannya. Kedua hal ini sekarang tidak pasti.
11/ Bagi orang biasa, hal terpenting di saat seperti ini bukan memprediksi krisis, tetapi mengendalikan posisi. Jangan pernah full investasi, apalagi menggunakan leverage. Selalu simpan sebagian uang tunai, karena peluang kekayaan sesungguhnya sering muncul di saat paling panik.
12/ Cara saya: posisi inti 60% ditempatkan di S&P 500 dan Nasdaq 100, ditahan untuk jangka panjang tanpa dijual. Sisanya 40% adalah uang tunai atau obligasi jangka pendek, khusus untuk menambah posisi ketika indeks turun 15%, 30%, 40%. Bukan mencari titik terendah, melainkan menjalankan rencana.
13/ Data sejarah sangat jelas: Setiap kali membeli S&P 500 dan menahannya selama 20 tahun, imbal hasil tahunan mediannya tetap di atas 7%. Bahkan jika membeli di puncak tertinggi tahun 2000, pada tahun 2020 nilainya tetap bisa berlipat ganda. Yang ditakuti bukanlah membeli di titik tinggi, melainkan tidak memiliki posisi sama sekali.
dir="ltr">14/ Jadi saya tidak takut krisis. Yang saya takuti adalah saat krisis datang, saya tidak punya uang tunai untuk menambah posisi. Lebih takut lagi jika saat krisis datang, saya justru menjual karena panik, menyerahkan chip berdarah kepada orang lain.15/ Penghentian sementara Korea adalah lonceng peringatan, tetapi bukan untuk membuat Anda menjual semua posisi. Itu mengingatkan Anda untuk memeriksa posisi, mengendalikan leverage, menyimpan uang tunai. Pemenang sejati bukanlah orang yang memprediksi krisis, melainkan orang yang saat krisis masih bisa mempertahankan chipnya, dan memiliki amunisi untuk menambah posisi.
Lalu pertanyaannya, bisakah berinvestasi di S&P 500 dan Nasdaq sekarang?
1/ Kesimpulan dulu: Bisa, tapi jangan all in. Sekarang bisa dibeli, tapi tidak bisa seperti tiga tahun lalu yang membeli dengan mata tertutup. Valuasi tinggi adalah fakta, tetapi valuasi tinggi bukan berarti kiamat, hanya berarti imbal hasil di masa depan akan tertekan.
2/ Indikator Buffett untuk S&P 500 adalah 236%, CAPE Shiller 41 kali, Buffett menjual bersih selama 13 kuartal berturut-turut, cadangan kas mencapai rekor tertinggi sepanjang masa.
Semua data ini mengatakan hal yang sama: sekarang tidak murah.
3/ Tapi murah dan investasi bagus adalah dua hal berbeda. Tahun 2000 CAPE 44 kali, imbal hasil tahunan S&P 500 sepuluh tahun setelahnya memang negatif. Tapi tahun 1996 saat CAPE 25 kali juga ada yang bilang mahal, hasilnya tiga tahun setelahnya S&P 500 naik 80%. Orang yang menunggu penurunan drastis, seringkali yang didapat bukanlah peluang, melainkan kehilangan kesempatan naik.
4/ Apa artinya valuasi tinggi? Artinya kemungkinan besar imbal hasil tahunan 10 tahun ke depan turun dari 10% menjadi 2%-5%, atau bahkan lebih rendah. Tetapi tidak berarti pasti anjlok drastis. Pasar bisa berosilasi di level tinggi selama bertahun-tahun, mencerna valuasi melalui waktu, bukan melalui kehancuran.
5/ Jadi pertanyaan "bisakah dibeli" ini, tergantung berapa lama Anda akan memegangnya. Jika Anda berencana memegang tiga tahun, sekarang memang rasio risiko-imbalannya sangat buruk. Jika Anda berencana memegang dua puluh tahun, valuasi saat ini hanyalah noise di awal permainan.
6/ Data sejarah sangat jelas: Membeli S&P 500 kapan saja dan menahannya selama 20 tahun, imbal hasil tahunan mediannya tetap di atas 7%. Bahkan membeli di puncak tertinggi tahun 2000, sampai tahun 2020 nilainya bisa berlipat ganda. Yang ditakuti bukan membeli di titik tinggi, melainkan Anda sama sekali tidak memiliki posisi.
7/ Tapi juga tidak bisa mengabaikan risiko. CPI melampaui ekspektasi lagi, The Fed menaikkan suku bunga kembali, komersialisasi AI tidak sesuai harapan, konsumsi resesi, eskalasi geopolitik — semua ini bisa membuat S&P 500 turun 20%, 30%, 40%.
Masalahnya, mana dari hal-hal ini yang bisa Anda prediksi? Jika Anda tidak bisa memprediksinya, maka strategi Anda tidak boleh dibangun di atas "menunggu penurunan drastis".
8/ Masalah terbesar menunggu penurunan drastis, bukan tidak mendapatkannya, melainkan saat didapatkan Anda tidak berani membeli. Berapa banyak orang yang berteriak menunggu penurunan drastis pada Maret 2020, saat benar-benar anjlok malah menjual rugi. Sifat manusia begitu, jangan terlalu percaya diri.
9/ Lalu bagaimana? Yang sudah punya posisi, terus pegang, tapi jangan menambah posisi secara gila-gilaan. Terutama yang posisi Nasdaq-nya terlalu berat, pertimbangkan untuk memindahkan sebagian ke S&P 500, ETF dividen, atau obligasi jangka pendek, untuk mengurangi volatilitas portofolio. Ini bukan bearish, melainkan rebalancing.
10/ Yang belum punya posisi, jangan all in, juga jangan kosong sama sekali. Investasi berkala adalah strategi paling tidak seksi tetapi paling benar. Bagilah dalam 10 hingga 15 bulan, setiap bulan beli S&P 500 dan Nasdaq 100 dengan jumlah tetap. Turun beli lebih banyak, naik beli lebih sedikit. Bagaimanapun Anda membeli untuk dua puluh tahun, bukan dua puluh hari.
11/ Adapun Nasdaq, perlu sedikit lebih hati-hati. Industri teknologi pemenang mengambil semua, tetapi pemenangnya terus berganti. Sepuluh tahun lalu sepuluh besar Nasdaq masih ada Intel, Cisco, Qualcomm, sekarang sudah tidak ada. Hari ini Anda bertaruh pada Nvidia, Microsoft, Tesla, dua puluh tahun lagi mungkin sudah berganti batch lain. Keuntungan Nasdaq 100 adalah akan berganti darah secara otomatis, kerugiannya adalah volatilitasnya jauh lebih besar daripada S&P 500.
12/ Jadi pola pikir konfigurasi pribadi saya: Posisi inti 60% S&P 500, 20% Nasdaq 100, 20% uang tunai atau obligasi jangka pendek. Uang tunai bukan untuk menunggu penurunan drastis, melainkan menunggu pasar memberi peluang. Saat peluang benar-benar muncul, Anda harus punya uang untuk mengambil chip.
13/ Terakhir satu kalimat: Harga menentukan tingkat imbal hasil, tetapi waktu menentukan apakah Anda bisa mendapatkan tingkat imbal hasil tersebut. Membeli perusahaan bagus saat mahal, imbal hasil jangka pendeknya biasa-biasa saja; membeli perusahaan bagus saat murah, kemungkinan besar Anda sama sekali tidak punya kesempatan membelinya. Orang biasa jangan selalu ingin membeli di titik terendah, pastikan diri Anda selalu berada di lapangan dulu.
14/ Uang di tangan tidak panas, tetapi keluar sepenuhnya dari pasar lebih panas. Karena Anda tidak tahu kapan harus kembali. Strategi terbaik bukanlah timing pasar, melainkan: Selalu berada di lapangan, selalu punya amunisi, jangan pernah panik.
Semangat bersama, saudara-saudara!
