- В подкасте What Bitcoin Did эксперт Энди Констан назвал «мошенническим» сравнение показателя P/E Strategy с Apple и NVIDIA.
- Такая информация появилась во время презентации биткоин-холдером финрезультатов за II квартал.
- По мнению Констана, Strategy является Понци-схемой, которая станет «крупнейшим проигравшим в квартале в истории», когда цена биткоина упадет.
CEO и CIO компании Damped Spring Advisors Энди Констан назвал сравнение соучредителем Strategy (ранее MicroStrategy) Майклом Сэйлором ее с P/E-коэффициентами компаний S&P 500 «100% мошенническим». Об этом он отметил в подкасте What Bitcoin Did.
Во время презентации финансовых результатов за II квартал 2025 года Strategy, крупнейший в мире публичный биткоин-холдер, обратила внимание на показатели компаний Apple и NVIDIA и приравняла себя к ним.
По словам Констана, слайд, на котором Strategy демонстрировала свое отношение цены акций к прибыли (P/E) по сравнению с технологическими гигантами, «обманчиво» создавал впечатление, что прибыли компании являются повторяющимися. Однако фактически они были обусловлены единовременным приростом рыночной стоимости биткоин-активов:
«Они рекламируют [этот доход] инвесторам как повторяющуюся прибыль, которая заслуживает мультипликатор. Это обманчиво», — добавил Констан.
Аналитик Лин Олден, также участница подкаста, отметила:
«Я не уверена, что назвала бы это мошенничеством, но я тоже не согласна с графиками, показывающими их сравнение P/E».
Несмотря на критику, генеральный директор Strategy Фонг Ли заявил на квартальной онлайн встрече по финансовым результатам:
«Есть только пять компаний в S&P 500, имеющих более низкий P/E, чем мы. Мы, возможно, наименее понятная и недооцененная компания в США и, потенциально, в мире».
Компания в прошлом месяце объявила нереализованную прибыль в $14 млрд за II квартал, при этом ее доходы составили $114,5 млн, в основном от программного обеспечения и поддержки продуктов.
Между тем Strategy начала учитывать свои биткоин-активы по справедливой стоимости, отражающей колебания рынка от квартала к кварталу.
Констан предупредил, что любое падение цены биткоина может превратить компанию в «крупнейшего проигравшего в квартале в истории».
Он также сравнил Strategy с Понци-схемой, поскольку компания выпустила много привилегированных акций для покупки биткоинов и «нет надежды выплатить дивиденды без новых поступлений от выпуска акций».
Напомним, что в I квартале Strategy понесла $5,9 млрд убытков из-за падения цены биткоина.
Впоследствии против компании и ее руководителей с участием юрфирмы Pomerantz LLP подали коллективный иск за якобы ложные и обманчивые заявления о прибыльности ее стратегии с биткоинами. Strategy пообещала «решительно защищаться от этих претензий».
Констан подытожил:
«Мошенничество будет наименьшей проблемой для Сэйлора. Этот слайд останется в истории как символ обмана».
Отметим, что в мае инвестор и основатель хедж-фонда Kynikos Associates Джим Чанос называл стратегию Strategy «абсурдной», но в конце июля Strategy осуществила крупнейшее крипто-IPO 2025 года на $2,5 млрд.
