关税扰动三季度或利润下行，比特币避险属性尚不明确，关税降级使美国扛更久---0527宏观脱水

华尔街日报发布于2025-05-27更新于2025-06-10

4月利润回升主因成本短期好转，但关税扰动下仍需关注三季度利润下行压力，对盈利的扰动可能滞后体现，加之中下游产能利用率偏低，后续利润修复仍有较大不确定性。
比特币的避险属性尚未像黄金一样得到大范围认可。主要原因包括市场规模小、缺乏机构投资者和央行持仓、价格高波动性与情绪驱动以及监管与安全性不确定，价值贮藏属性尚处于被验证阶段，但比特币去中心化和抗审查特性正构建另类避险逻辑。
近期关税“降级”可以使得美国“扛得更久”，为特朗普赢得更多时间。受益于前期“抢进口”、低油价及低药价对通胀的支撑，以及消费和地产对增长的支撑，库存、通胀和增长都或可再“扛”至四季度，但这也意味着四季度前关税谈判（大概率有）、减税（最好有）、降息（很难有）这三个需要看到至少一到两个进展。否则，市场可能要重新计入关税影响的预期。

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