撰文：KarenZ，Foresight News
2024 年，Pump.fun 凭借其创新的代币创建模式迅速崛起，成为 Solana 生态 Meme 代币热潮中的重要推手。然而，随着 Solana 生态 Meme 市场的潮起潮落，Pump.fun 面临多重挑战：Raydium、Jupiter 等成熟 DEX 在交易领域的稳固地位，以及用户对 Meme 代币热情的逐渐消退，BSC 网络的竞争压力，都让 Pump.fun 的增长势头受阻，促使 Pump.fun 团队重新审视发展策略。
就在今日凌晨（2025 年 3 月 21 日），Pump.fun 正式宣布推出其 DEX——PumpSwap，标志着平台从单一的代币发射平台向集代币发射与交易于一体的综合性平台转型。PumpSwap 的推出，能否为 Pump.fun 注入新的活力？重现其在 Meme 代币领域的辉煌？
PumpSwap 有何功能？
PumpSwap 采用类似于 Raydium V4 和 Uniswap V2 的恒定乘积 AMM 模型。PumpSwap 的最大变革在于取消了代币从 Pump.fun 迁移至外部 DEX（Raydium）的中间步骤。所有完成联合曲线的「毕业」代币将直接在 PumpSwap 上创建流动性池并开启交易。
PumpSwap 的核心功能包括：
1、无缝代币迁移：从现在开始，所有完成其联合曲线的代币将直接迁移到 PumpSwap，而非此前依赖的 Raydium，并且不需要再支付迁移费用（此前为 6 SOL）。这一变化消除了代币创建者进入交易市场的经济壁垒。
2、免费流动性池创建和提供：用户可以无成本创建流动性池，并为已有池子提供流动性。
3、广泛的代币支持：PumpSwap 不仅支持所有从 Pump.fun 毕业的 Meme 代币，还新增了对多个热门项目代币的交易支持，包括 PENGU、APT、TRON、cbBTC、USDe（Ethena）、FXS、fxUSD、SEI、JUP、ZRO、MNDE、MPLX、DRIFT、PLUME、RETARDIO、SAVE、SCR、OX、W 等。这些代币中，APT（Aptos）和 TRON 等首次通过 PumpSwap 接入 Solana 生态，展现了平台扩展兼容性的野心。
4、费用：PumpSwap 对每笔交易收取 0.25% 的手续费，其中 0.20% 分配给流动性提供者，0.05% 归协议所有。
5、创作者分成：「创作者分成系统」也是 PumpSwap 的一大亮点。PumpSwap 将部分协议收入与代币创建者共享，旨在激励更高质量的 Meme 项目。费用分配细节将在该功能上线后进一步调整。
安全方面，PumpSwap 已通过 Pashovgroup、OtterSec、bl0ckpain 和 Sec3 等进行的 9 次安全审计，并承诺未来将开源代码，增强社区信任。pump.fun 目前正在与针对 Web3 安全解决方案的市场应用 Cantina 开展 PumpSwap 审计竞赛，总奖励达 201 万 USDC。
Pump.fun 有何优势和挑战？
Pump.fun 认为，代币从 Pump.fun 毕业后的迁移是一个主要的摩擦点，这会减缓代币的发展势头，并给新用户带来不必要的复杂性。
PumpSwap 的推出试图解决长期存在的痛点并抓住新的市场机会。首先，免费迁移和创建流动性池的政策大幅降低了用户参与门槛，尤其是对小规模投资者和代币创建者而言，这增强了平台的吸引力。
过去，代币从 Pump.fun 毕业后需手动迁移至 Raydium，这一过程不仅耗时，还可能错过 Meme 代币的短暂热潮窗口。PumpSwap 通过原生整合交易功能，让用户能够即时进入市场，第一时间捕捉机会。
即将推出的创作者分成机制通过将协议收入与代币创建者分享，有望激励更多开发者投入时间和创意，打造更具吸引力的 Meme 项目，从而提升生态的整体质量和活跃度。
然而，PumpSwap 的成功高度依赖 Solana 生态内 Meme 代币市场的持续繁荣。2025 年 2 月的 LIBRA 代币崩盘事件凸显了市场的脆弱性。如果市场持续冷却，PumpSwap 的交易量和收入将面临严峻考验。
此外，Solana 生态内已有 Raydium、Jupiter 等成熟 DEX，PumpSwap 作为一个 DEX 新玩家还需要在功能和用户体验上迅速证明自身优势。
另一方面，PumpSwap 的低门槛可能进一步放大「软 rug」等风险，可能导致劣质代币进一步泛滥，损害普通投资者的利益。疲软市场下，劣质代币泛滥的风险更高，可能进一步打击用户信心。
小结
PumpSwap 的推出是 Pump.fun 对市场变化的主动应对，也是其从单一发射台向 Meme 交易综合性生态迈出的关键一步。通过消除交易摩擦、提升效率并激励创作者，PumpSwap 在技术层面展现了成熟的设计思路。PumpSwap 平台直接将代币生命周期延长至交易阶段，形成「发射 - 交易 - 激励」的完整闭环。
与此同时，Raydium 作为 Solana 生态中最具流动性和交易量的 DEX，一定程度上得益于 Pump.fun 的 Meme 代币迁移。PumpSwap 的推出直接切断了这一流量来源，将 Meme 代币交易留在内部，导致 Raydium 市场份额缩水。不过 Raydium 也计划推出 LaunchLab 与 Pump.fun 展开竞争。
此外，Solana 生态长时间未出现类似现象级项目，导致用户对生态内 Meme 代币的热情显著冷却，为 PumpSwap 的前景蒙上阴影。PumpSwap 的创作者激励虽有潜力，但能否迅速扭转这一趋势仍存疑，尤其是在短期内难以催生爆款的情况下。
未来，若 PumpSwap 能跑出一个又一个爆款 Meme，打破疲软市场僵局，有望在 Solana 生态中占据一席之地，否则可能沦为热潮消退后的又一尝试，难以重现 Pump.fun 昔日的辉煌。
