原文作者：Murphy，链上数据分析师
——不比不知道，一比吓一跳
Realized Price（RPC）是链上数据中经常用到的一个概念。在理解 RPC 之前需要先了解已实现市值（Realized Cap，简称 RC）。RC 是按所有上一次移动时代币的价格进行估值的总和。
RC 排除了已丢失或长期不流通等干扰因素，更能反映了整个区块链网络中储存的真实价值；
用 RC 除以当前所有流通供应量就得到 RPC。当卖出（移动）代币的价位越高，说明后续承接资金越充足，反之亦然。也就是说，只有真金白银的不断在高位买入才能使 RPC 变高，因此它也是观察资本流向最直接的依据。
同时 RPC 也被视为平均换手成本，每当出现回调时，RPC 都能起到重要的支撑作用。而一旦价格低于 RPC，意味着平均处于亏损状态。此时资产价格被「低估」，当性价比出现，就会吸引更多的抄底资金，慢慢便形成了底部区间。
BTC
图 1 是 BTC 的不同币龄（持币时间）的 RPC 数据。可以看到在 4 个长期持有者（LTH）群体中，时间越长平均成本越低。3-6 个月（3-6 m）的成本是$ 69, 200 ；2-3 年（2-3 y）的成本是$ 28, 158 ；也就是，即便哪天熊市 BTC 跌回 3 w 美元，这些 LTH 群体还是赚钱的。
（图 1）
截止到 2 月 13 日，BTC 的 RPC 是$ 40, 927 ，按当前价格$ 96, 600 算，投资者平均还有 136% 的浮盈，持仓体验极佳！因此，每当 BTC 价格出现波动时，恐慌性抛压都不大，也不会引发连锁反应，这也是本轮周期 BTC「跌不深」的一个原因。这么低的 RPC，显然也无法作为牛市周期回调支撑的参考价位，但却可以作为熊市周期底部阶段的判断标准。
在 2023.2.16 BTC 的 RPC 是$ 19, 424 ， 2 年时间增长 210% ；同期 BTC 价格从$ 23, 600 到$ 96, 600 ，增长 409% 。价格的增幅远高于吸收资本的增幅，说明除了资本 BTC 还吸引了更多的主流情绪价值（市场关注度高）。
SOL
图 2 是 SOL 的不同币龄的 RPC 数据。在近 2 年内 SOL 投资者的持仓体验也非常好。可以看到所有长期持币群体的平均成本都要低于当前 SOL 价格。3-6 m 的成本是$ 167 ， 2-3 y 成本是$ 71 ；
（图 2）
截止到 2 月 13 日，SOL 的 RPC 是$ 141 ；按当前价格$ 194 算，投资者平均还有 37% 的浮盈。从这一点看，SOL 筹码结构的稳定性远不如 BTC。但反过来说，$ 141 也是一个非常强的支撑位。只要牛市共识还在，越接近这条线卖压越小，抄底情绪越强。
在 2023.2.16 SOL 的 RPC 是$ 39 ，是当时唯一一个现货价格低于 RPC 的主流币。换言之，此时的 SOL 是几个主流币中最被低估的，性价比最高。经过 2 年时间，RPC 增长 361% ；同期 SOL 价格从$ 22 到$ 195 ，增长 886% 。同样也是价格的增幅远高于吸收资本的增幅（比 BTC 更好），说明在本轮周期 SOL 也具备了极高的市场关注度。
BNB
图 3 是 BNB 的不同币龄的 RPC 数据。作为 Binance 和 BNB Chain 唯一赋能的代币，也配得上「主流」二字。因此我们也来看下它的数据表现。
（图 3）
3-6 m 的成本是$ 575 ， 2-3 y 成本是$ 301 ；同样的，所有长期持币群体的平均成本都要低于当前 BNB 的价格。其中有个细节，在 2 月 5 日~ 2 月 8 日这几天时间里，BNB 价格跌至$ 570 左右正好在 6-12 m 的 RPC 线产生了支撑，随后开始反弹。
截止到 2 月 13 日，BNB 的 RPC 是$ 495 ；按当前价格$ 665 算，投资者平均还有 34% 的浮盈。但我们可以发现 2024.10.4-2024.10.7 期间，BNB 的 RPC 突然从$ 206 飙升到$ 463 。
这个数据非常诡异，在其他筹码比较分散的主流币上非常少见。也从侧面反映了 BNB 筹码分布的特殊性。只有达到一定流通占比的巨量筹码突然在高位发生移动，才会导致 RPC 的异常。因此，目前的 RPC $ 495 是否能产生支撑作用，暂不好评估（数据有可能被干扰）。
在 2023.2.16 BNB 的 RPC 是$ 81 ，这远低于当时 BNB 的现货价格$ 304 ；因此在当时的性价比上不如 SOL，也不如 BTC。但如果把持有 BNB 能获得 Launchpool、Megadrop、HODLer 等收益也一起算进来，那又另当别论了。
ETH
图 4 是 ETH 的不同币龄的 RPC 数据。我为什么把 ETH 的数据放在最后，因为和以上 3 个相比数据表现最不理想。
（图 4）
3-6 m 的成本是$ 2, 923 ， 6-12 m 的成本是$ 3, 088 ；也就是说，ETH 是目前唯一个让持币 12 个月的投资者还平均处于亏损状态的主流币。
截止到 2 月 13 日，ETH 的 RPC 是$ 2, 104 ，这也正好是 2 月 3 日暴跌插针的最低点（产生了强支撑）。按当前价格$ 2, 700 算，投资者平均只有 24% 的浮盈。这个比例比 SOL 和 BNB 都低，更是远低于 BTC。
在 2023.2.16 ETH 的 RPC 是$ 1, 482 ；2 年时间增长 142% ；同期 ETH 价格从$ 1, 639 到$ 2, 700 ，增长 164% 。价格的增幅与吸收资本的增幅几乎相同，说明在本轮周期 ETH 最不具备情绪价值。或者说相比于 BTC 和 SOL，市场给于的期望值最低。
总结
1、从筹码结构的稳定性上看，BTC 要远好于其他主流币。长期持币群体目前平均还有 136% 的浮盈。而 SOL 和 BNB 差不多，分别是 37% 和 34% ；ETH 最低，只有 24% 。也就是说当前 ETH 的现货价格最接近平均换手成本，ETH 持有者的持仓体验最差，一旦价格跌破这个支撑，容易引发连锁反应。
2、从近 2 年内的价格增幅与吸收资本的增幅对比来看，BTC 和 SOL 更受到情绪的热捧，或者说被寄予更高的期望。
3、由于 BNB 的 RPC 数据在 2024.10 产生异常，因此当前的 RPC 无法判断是否被干扰。如果没有，那么当前 BNB 的持有者持仓体验也非常不错。同时，持有 BNB 每月能获得额外的挖矿或空投收益，这也是加分项。
4、最后是 ETH..... 我应该如何评价 ETH 呢？作为唯二通过 ETF 的加密资产，它是优质的。但对以太坊基金会的种种表现却又不敢恭维。作为创始人的 Vitalik，毫无疑问他是一位天才开发者，但目前看未必是一位合格的领导者。
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