10 月 10 日晚 8 点，Matrixport 官方 YouTube 频道直播中，Matrixport 资产管理主管分析了上周（10 月 1 日-10 月 9 日）BTC 和 ETH 的价格在全球宏观经济、流动性变化以及市场情绪影响下大幅波动背后的原因，并探讨了当前期权市场的机构行为，为投资者提供了未来可关注的投资方向与策略建议。
直播内容如下：
在 10 月的第一周，BTC 价格从 6.1 万美元回落至 6 万美元以下。背后原因是全球宏观经济的不确定性加剧，加密资产市场面临来自多方面的抛压。中国政策变化导致的资金回流也加大了市场压力，拖累了 BTC 短期的反弹。
市场波动原因分析
宏观经济与市场情绪的波动
近期，全球股市的表现也对加密市场产生了显著影响。A 股在中国央行降准和调整房贷利率等政策刺激下出现小幅反弹，但这并未对加密市场形成有力支撑。反而由于资本流动向传统金融市场的回归，全球资金回流至传统市场的态势增强了加密资产的下行压力。
美股与加密市场的联动
美国的非农就业数据超出预期，强劲的数据推动美股反弹，进而带动了与美股关联度较高的 BTC 价格的短期上行。然而，与黄金作为避险资产不同，BTC 作为风险资产的属性更加突出。在全球地缘政治风险加剧的背景下，黄金价格随着中东局势紧张而上涨，但 BTC 未能展现出避险属性，反而在美股回调时同步下跌，表明市场将其视为高风险投资品种，而非避险工具。
在这次反弹中，中小市值 Token（山寨币）的表现优于 BTC，表明风险资产在资金回流期间表现更好。这也显示了加密市场的投机性质依然较强，市场流动性更多地集中于高波动性的小市值资产上。
技术面与市场抛压的影响
从技术面来看，BTC 在 6 万美元附近震荡，未能有效突破 50 日与 200 日均线之间的阻力位。每次市场反弹至 6.1 万美元以上时，都会伴随着较强的抛售压力。这表明市场仍在消化大规模的抛压，尚未形成稳定的上行趋势。
ETH 方面，自前期大幅下跌后，价格跌至 2000 美元以下，市场需求依然疲软。虽然 ETH 的去中心化应用具有较强的基本面支撑，但当前链上活动的减少和 DeFi 领域需求的疲软拖累了 ETH 的价格表现。其价格表现远逊于 BTC，显示出 ETH 短期内尚未摆脱下行压力。
当前背景下期权市场与机构行为
期权市场的波动与机构行为
随着全球宏观经济的不确定性增加，期权市场的波动率也显著上升。特别是在 11 月美国大选临近的背景下，期权市场的波动预期变得更为明显，机构投资者利用期权市场对冲未来的市场波动风险。
期权市场数据显示，短期波动率依然较低，但 11 月的波动率预期显著提高，特别是在大选前后波动率达到年度最高值。这表明市场对政治事件的影响极为关注，机构投资者通过期权市场提前布局，规避市场剧烈波动的风险。例如，一些大型机构在期权到期日（如 9 月底和 10 月初）前后加大了期权交易规模，通过购买看涨期权和看跌期权的“双向策略”来对冲未来的价格波动。
这种“双买策略”可以使机构在市场出现大幅波动时无论上涨还是下跌都获利。与此同时，美国比特币 ETF 的推出也吸引了更多传统金融机构参与到加密资产期权交易中，推动了期权市场的活跃度上升。
资金费率的变化与市场情绪
从资金费率来看，加密市场的套利机会逐渐减少。年初资金费率套利收益较高，但目前已下降到约 8% 的水平，与美国国债的收益率相差不大。这表明无风险套利空间正在缩小，特别是在全球利率环境变动的情况下，资金更倾向于流入传统金融市场，进一步加剧了加密市场的资金流动压力。
这一现象表明，加密市场的流动性短期内较为紧张，市场的波动性增加，而机构投资者更倾向于利用期权市场进行波动率交易，以获取相对稳定的收益。
可关注投资方向
波动率优势策略：应对市场波动的有效工具
当前市场中的波动率预期正在增加，尤其是随着美国大选临近，波动率将进一步上升。这为投资者提供了通过波动率交易进行收益优化的机会。在 10 月和 11 月期间，期权市场的波动率曲线显示出市场对于不确定事件的预期增强，特别是对冲政治风险的需求激增。
在当前环境下，波动率优势策略是一种有效的风险管理手段。通过购买看涨期权和看跌期权的组合，投资者可以在大幅波动的市场中获利，无论市场是上涨还是下跌。
被动策略：M-BTC 备兑策略的优势
面对当前市场的频繁震荡，Matrixport 推出的 M-BTC 备兑策略是一种有效的稳健收益工具，专为长期持有 BTC 的投资者设计。此策略允许投资者通过持有 BTC 现货并卖出 BTC 看涨期权来获得稳定的期权费收入。
该策略的一个主要优势是透明度高、风险低。备兑策略特别适合那些不愿承担高频交易风险的投资者。通过这种策略，投资者可以在震荡行情中获得稳定的被动收益，并且相较于单纯持有 BTC，这种策略能有效减少因市场大幅波动带来的损失。
例如，在市场震荡期，持有 BTC 现货的投资者可以通过每两周卖出一次看涨期权，获得期权费收入。如果 BTC 价格上涨超过设定的行权价，投资者虽然可能失去一部分向上的收益，但整体回报依然稳健且具有吸引力。这种策略在市场波动较大、投资者预期不确定的情况下，尤为适用。
此外，与传统质押借贷相比，备兑策略无需追加保证金，且融资成本相对较低，是一种高效的融资与收益管理工具。
总结
在当前全球宏观经济不确定性增加的背景下，投资者应更加注重风险管理和稳定收益策略。BTC 和 ETH 的长期趋势仍然具备吸引力，但短期内市场波动较大，投资者需要灵活运用期权策略来规避风险并提升收益。
Matrixport 将继续推出更多创新性金融产品，以帮助投资者在当前复杂的市场环境中实现资产的稳步增值。通过像 M-BTC 备兑策略这样的被动策略，投资者可以在不失去潜在增长机会的情况下，确保在震荡市场中获得稳定回报。
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