近期银行业危机和硅谷银行的快速倒闭，很容易让人联想到2008年金融危机中破产的雷曼兄弟银行。那这两次银行业暴雷有什么异同，对加密市场而言又蕴含着怎样机会呢？
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2008年金融危机银行业倒闭回顾
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2007年初，次贷危机爆发，金融机构开始出现大量坏账，在后续的两年里，多家金融机构宣布破产。2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟谈判收购失败后宣布破产。因亏损严重，美国财政部和联储局也拒绝出手援救，更加剧了全球金融危机。
次贷即“次级抵押贷款”，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。其对贷款者信用记录和还款能力要求不高，利率较一般贷款也会高一些。
2006年之前美国住房市场持续繁荣，那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。后期随着住房市场降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担加重。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损。
在这次危机中，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产，美国第五大投资银行贝尔斯登公司为摩根大通公司收购，美国最大的两家投资银行高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司，开始做商业银行的存贷业务。
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2023年3月硅谷银行倒闭回顾
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硅谷银行的倒闭过程非常迅速。
美国时间2023年3月8日，排名第16的硅谷银行（Silicon Valley Bank）宣布计划出售金融资产组合中的一些债券，出售规模是210亿美元。同时还宣布，计划用股权融资来筹集一些新的资金。
而这些债券还没有到期，硅谷银行提前出售后将导致明显的亏损，这引发市场对硅谷银行经营状况的担忧。随后3月9日便引发挤兑，被提款420亿美元。挤兑的如此迅速和硅谷银行的资金来源有关，他吸引的主要是创业公司的资金，这类资金反应灵敏且非常抱团。
3月10日，硅谷银行被加州监管机构关闭，并交由美国联邦存款保险公司FDIC接管，事实上倒闭。
3月12日，美国财政部、美联储和联邦储蓄保险公司发布联合声明，硅谷银行储户可以支取他们所有的资金，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担，并提供了250亿美元的备用资金支持。当天，美国监管层以系统性风险为由，还关闭了一家排名第29的银行Signature Bank。
加上此前的加密友好银行Silvergate，在短短几天内已经有三家美国银行关闭。
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两次银行倒闭的背景
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（2004年至今美联储利率）
美联储利率
美国次贷危机爆发的时间在2007-2009年。从宏观数据上看，当时美联储的加息周期是从2004年6月到2006年8月，随后机构危机大面积爆发，美联储被迫转入降息周期（2006年8月-2008年12月）中。当时美联储的加息力度大，但周期长。而当前我们正处于美联储快速加息周期中，从2022年6月开始，美联储进入加息周期，问题也慢慢显现。
通胀情况
2007年-2009年美国的通胀率先高后低，2009年受经济衰退影响整年都是负通胀的状态。而美国近两年的通胀率则创下过去40年的新高，远高于2008年经济危机期间的通胀水平。
经济环境
2008年之前，美国经济经历了长期的虚拟经济和实体经济失衡，金融业高度发达，大量安全性低的金融衍生品上市。另外为了刺激经济，美国在政策上向房地产倾斜，开始向低收入者放贷。当前美国经济的主要特点是高通胀、快速加息和经济增速放缓。
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两次银行倒闭的直接原因
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前面也有提到，2008年银行业倒闭的直接原因就是向信用较低的购房者放贷后，无法收回资金，产生大量坏账，最终银行资不抵债倒闭。
硅谷银行倒闭则是信任危机导致的流动性不足。2020年疫情爆发后，美国执行量化宽松的货币政策，市场资金充沛，初创的科技企业获得了大量融资，这些钱都放到了硅谷银行。但银行又无处放贷款获利（企业不缺钱），所以硅谷银行就购买了大量的债券。
债券的风险原本很低，但随后美联储快速加息，债券价格持续走低。到了2023年，由于经济不景气，创业公司开始从银行不断取回资金。硅谷银行不得已只能提前亏损出售债券，这更加剧了取款速度，最终形成流动性危机。
对比2008年投行的次贷操作，硅谷银行的资金处理已经非常合理了，这也是为什么不止一家银行出现危机的原因，大部分银行都是这么操作的，只要不挤兑就没事。
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政府层施救措施对比
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2007年次贷危机爆发后，引发了股市、大宗商品、黄金几乎所有金融产品（当时比特币尚未诞生）的无差别跳水，随后各国央行开始联手向金融系统注资救市，并持续降息放水。美国政府推出了2008年的紧急经济稳定法案（TARP），注资7000亿美元。其他国家也出台了各种措施应对危机，如英国的金融稳定计划、欧盟的金融稳定机制等。
当时美国政府没有对雷曼施救，主要还是取舍，没办法全部都救，只能放弃最糟糕的，这其中的说法就众说纷纭了。
回到硅谷银行这次，由于是挤兑问题，美国监管层没有对银行进行施救，主要动作有两个：一个是快速行动关闭有风险的银行，另一个提供后备资金维护储户利益，处理起来相对容易。经营问题归经营问题，银行用户资金不能少，否则会引发更大的信任问题。
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硅谷银行和雷曼兄弟倒闭的异同点
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经过以上对比，可以看出这两次银行业暴雷的异同。
相同点：
1、都处于高利率周期。次贷危机产生时，美联储连续2年加息，利率峰值为5.25%。目前美联储也进行了6个月的加息，现在的4.75距离2008年金融危机时只差50个基点。
2、都是大型银行。雷曼兄弟在破产前拥有6910亿美元，硅谷银行倒闭前的资金规模在2120亿美元，均属大型银行。
不同点：
1、业务方向不同。硅谷银行主要服务于创新企业，主要提供贷款、信用卡、存款、投资、风险管理和咨询等金融服务，资产质量较好，业务稳健。雷曼是投资银行，其业务范围包括证券承销、交易、资产管理等，投资方向包括高风险和高杠杆的资产，极易产生亏损。
2、引发原因不同。雷曼由资产坏账引发，有巨大的经营问题。硅谷银行是暂时的流动性危机引发挤兑，资产端没有大窟窿。
3、经济环境不同。雷曼因次贷危机倒闭，而次贷危机的背后是房地产泡沫。硅谷银行赶上的是美联储连续加息，和创新企业经济增长放缓。
4、通胀情况不同。当前美国正经历40年一遇的高通胀，2008年通胀率的峰值在5.6%，去年美国的通胀率已经达到9.1%。
5、政府处置不同。2008年金融危机银行收不回钱，缺的是真金白银，央行必须注资才能缓解。硅谷银行当前的情况，只是资金暂时短缺，解决提款问题即可。
（2004年至今美股三大股指）
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美股走势对比
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2007年初次贷危机爆发时，美国股市还在惯性向上走，到了2007年10月触顶下跌，2009年2月触底反弹，期间经过了15个月的回调。那么在2009年1月和2月触底时，有什么数据信号或标志性的事件么？
2008年12月，美国通胀率接近于0，2009年3月由正转负，股市触底的过程与CPI数据触底非常接近。另外在2015年CPI接近于0或转负时，也是在美股回调期间。
2008年12月，美联储利率降低到0.25%，并一直保持到了2015年10月，期间美股一路上扬。后面有过短暂的加息，但最高也就是2.5%，随后再次回到0.25%。
2009年2月，新上任的美国总统奥巴马签署了7870亿美元的财政刺激计划，这同样是经济复苏的转折点。同年3月，美联储还出台了1.15万亿美元的“定量宽松”货币政策。欧洲的经济政策基本一致。
显然，宽松的货币政策有利于股市；低利率周期更容易刺激股价上扬；通胀的低位往往也意味着股市的低位。
对比目前的情况，美国处于收紧货币政策的周期中，虽然因银行倒闭可能产生松动，但还不确定；通胀也处于高位，不利于美股和风险资产反弹。当然影响股市的因素有很多，这几点可以作为参考。
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比特币的投资机会
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以比特币为代表的一类加密货币是一种很另类的资产，因为它们具有风险资产和避险资产的双重属性。
作为风险资产
比特币的强波动性、和股市的相关性，说明它有风险资产的属性。2016年至2021年之间，比特币和美股价格的相关系数只有0.08；在2021年2月到2022年7月，相关系数增加到了0.33。在影响全球的风险事件出现时，这种相关性会继续提高。例如在2020年新冠病毒出现时，二者的相关性系数提高了0.5；在俄乌冲突爆发时，相关性达到了0.59。
相关性提高与传统金融机构进入加密市场有关，也于机构的投资定位相关。如果从风险资产的角度寻找比特币的投资机会，完全可以比照美股来观察宏观数据。
作为避险资产
比特币就诞生在2008年的金融危机之中，其伟大之处在于向国家金融系统发起了挑战，且至今存在。比特币的目的是替代法币和银行，成为一种不会通胀和滥发、又比黄金容易流通的电子货币。
鉴于比特币的初衷，它会在传统金融系统（例如银行）出现问题时、经济危机导致国家金融系统瘫痪时、发生地缘冲突影响经济流通时，成为避险资产，因避险需求而导致价格上涨。比特币与黄金也曾出现过0.3的相关性。
兼具风险资产和避险资产属性，越是经济危机越能凸显比特币的伟大。在国家金融系统正常运转时，可以按风险投资的角度操作比特币，趋势与市场资金充沛度和活跃度有关。一旦金融系统出现问题，比特币的避险属性会慢慢凸显，形成利好。但整体而言，比特币的避险属性还没有成为主导，只是在比特币的成长过程中逐渐发挥作用。（End）
