Bế tắc đầu tiên của Warsh: Giảm lãi suất, lạm phát và Cục Dự trữ Liên bang bị chia rẽ

marsbitXuất bản vào 2026-05-20Cập nhật gần nhất vào 2026-05-20

Tóm tắt

Nguồn: Phố Wall Ngày 15/5, Kevin Warsh chính thức nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong một thời điểm cực kỳ khó khăn. Thay vì kế thừa một Fed sẵn sàng cắt giảm lãi suất như kỳ vọng của Tổng thống Trump, ông phải đối mặt với một Ủy ban Thị trường Mở (FOMC) bị chia rẽ sâu sắc từ bên trong. Tại cuộc họp tháng 4, ba thành viên đã bỏ phiếu phản đối ngay cả việc gợi ý khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai, phản ánh mối lo ngại lớn về lạm phát. Lạm phát Mỹ hiện ở mức cao, với CPI lõi tăng nhanh nhất kể từ cuối năm 2025. Trong khi cú sốc giá dầu từ Iran có thể là tạm thời, lạm phát dịch vụ đang tăng tốc và lan rộng, thể hiện sức ép giá cả dai dẳng trong nền kinh tế. Warsh, với quan điểm lịch sử là người cảnh giác cao độ với lạm phát, khó có thể lặp lại sai lầm đánh giá "tạm thời" của Fed trước đây. Một vấn đề then chốt khác là lãi suất trung lập (r-star). Nếu ước tính của Warsh (thiên về mức cao hơn) là chính xác, thì chính sách tiền tệ hiện tại có thể chưa đủ hạn chế để kiềm chế lạm phát lâu dài, thu hẹp thậm chí cả không gian để giữ lãi suất ổn định, chưa nói đến cắt giảm. Warsh bị mắc kẹt trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính trị: được lựa chọn để cắt giảm lãi suất nhưng thiếu điều kiện kinh tế phù hợp; nếu không cắt giảm có thể đối mặt với phản ứng từ Nhà Trắng; nếu cắt giảm vì áp lực chính trị, sẽ làm suy yếu nghiêm trọng tính độc lập của Fed. Thị trường tài chính đang định giá lại. Lợi suất trái phiếu dài hạn có thể tiếp tục tăng, thậm chí ch...

Nguồn: Phố Wall Kiến Văn

Trump chọn Warsh để giảm lãi suất. Nhưng vào ngày 15 tháng 5, khi Warsh chính thức ngồi vào chiếc ghế do Jerome Powell để lại, ông thừa kế không phải một Fed sẵn sàng giảm lãi suất, mà là một FOMC mà ba thành viên Hội đồng Thống đốc thậm chí không đồng ý "gợi ý rằng lần tiếp theo có thể giảm lãi suất".

Ba phiếu phản đối đó – của Hammack (Cleveland), Kashkari (Minneapolis), Logan (Dallas) – đã được bỏ ra tại cuộc họp cuối tháng 4, là những phiếu bất đồng ý kiến bất thường nhất kể từ tháng 10/1992. Không phải phản đối giảm lãi suất, mà là phản đối "giọng điệu quá mềm mỏng". Họ cho rằng, trong môi trường lạm phát hiện tại, ngay cả một gợi ý về việc giảm lãi suất cũng không nên có.

Những gì Warsh tiếp quản, là một ngân hàng trung ương sắp bị xé rách từ bên trong.

1. Một người bị thị trường hiểu sai

Nhận định chủ đạo của thị trường về Warsh, đến từ hai nguồn không đáng tin cậy lắm.

Thứ nhất: Trump chọn ông ấy chính vì muốn giảm lãi suất. Lý lẽ là – chọn ông ấy, ông ấy sẽ giảm lãi suất. Thứ hai: Tại phiên điều trần xác nhận, Warsh thể hiện sự đồng tình nhất định với quan điểm "cú sốc dầu mỏ Iran là tạm thời", điều này bị diễn giải như một tín hiệu ôn hòa.

Hai suy luận này đều bỏ qua khía cạnh chân thực nhất của Warsh trong mười lăm năm qua.

Tháng 11/2010, Fed đang thảo luận về QE2 – vấn đề có nên mua thêm 600 tỷ USD trái phiếu kho bạc hay không. Warsh đã bỏ phiếu tán thành trong ngày hôm đó. Cùng tuần đó, ông đăng một bài báo trên Wall Street Journal chỉ trích QE2. Bỏ phiếu ủng hộ, bài báo phản đối, điều này cực kỳ hiếm gặp trong lịch sử Fed, và được các nhà nghiên cứu sau này gọi là "sự bất đồng ý kiến im lặng" – không thực sự đồng ý, chỉ là không muốn phá vỡ sự đồng thuận.

Lúc đó, lõi PCE chưa bao giờ vượt quá 2.5%, tỷ lệ thất nghiệp cao tới 10%. Không có áp lực lạm phát rõ ràng, nhưng Warsh trong giai đoạn 2006 đến 2011 đã có 13 bài phát biểu chuyên đề nhắc đến "rủi ro lạm phát tăng". Trong khi các thành viên hội đồng khác còn đang thảo luận cách hỗ trợ việc làm, ông đã lo ngại về một kẻ thù chưa xuất hiện.

Giờ đây kẻ thù đó đã ở ngay cửa. CPI tháng 4 là 3.8%, mức cao nhất trong ba năm. Cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran mang lại khiến giá xăng tăng 28.4% so với cùng kỳ, dầu nhiên liệu tăng 54.3%. Tuần đầu tiên Warsh tiếp quản, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm vừa chạm 5.19%, chỉ còn một bước nữa là chạm mức cao năm 2007.

2. Lạm phát không chỉ là vấn đề của Iran

Trong luận điểm của phe ôn hòa có một lõi hợp lý: Cú sốc dầu mỏ Iran là sự kiện ngoại sinh. Một khi đàm phán eo biển Hormuz có tiến triển, giá dầu từ $100+ quay về $75-80, lạm phát năng lượng sẽ giảm nhanh, con số CPI sẽ cải thiện tự nhiên, và Warsh sẽ có được cửa sổ giảm lãi suất.

Logic này đúng. Nhưng trong số liệu lạm phát tháng 4 có một dòng số khiến nó không còn 'sạch sẽ' như vậy.

Lạm phát dịch vụ trong tháng 4 nhảy vọt lên mức +0.5% so với tháng trước. Tháng 3, con số này là +0.2%.

Lạm phát dịch vụ không có nhiều xăng dầu. Ăn uống, y tế, dịch vụ vận tải, giải trí – sự tăng giá của những thứ này không liên quan trực tiếp đến eo biển Hormuz. Hạng mục nhà ở cùng kỳ tăng +0.6% so với tháng trước, đóng góp gấp đôi. CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng), tháng 4 tăng +0.4% so với tháng trước, là mức tăng nhanh nhất trong một tháng kể từ cuối năm 2025.

Nói cách khác, lạm phát đang lan từ phía năng lượng sang phía dịch vụ. Quá trình này một khi đã bắt đầu, cho dù giá dầu ngày mai quay về $80, áp lực giá dịch vụ cũng sẽ không biến mất trong hai ba tháng.

Đây chính xác là con đường cũ mà Fed đã đánh giá sai về tính "tạm thời" vào năm 2022. Lúc đó Powell nói lạm phát là tạm thời, đến khi ông nhận ra tính dai dẳng của dịch vụ đã hình thành, chỉ có thể dùng chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất để đuổi theo và vá lỗi. Warsh trong vấn đề lạm phát luôn tỉnh táo sớm hơn thị trường – lần này, ông khó có thể mắc lại cùng một sai lầm.

3. FOMC mà ông ấy thừa kế

Còn một việc nữa thị trường chưa định giá đầy đủ: Fed mà Warsh tiếp quản, nội bộ đã chia rẽ đến mức bất thường.

Cuộc họp ngày 28-29/4, duy trì lãi suất không đổi, bề ngoài là kết quả bỏ phiếu 8-4. Bản thân tỷ lệ 8-4 đã không bình thường – lần cuối cùng xuất hiện bốn phiếu bất đồng ý kiến là tháng 10/1992. Nhưng tinh tế hơn là hướng của bốn phiếu này: ba phiếu phản đối việc gợi ý giảm lãi suất, một phiếu ủng hộ giảm lãi suất. Trong Hội đồng Thống đốc đồng thời tồn tại sự bất đồng ý kiến theo hai hướng.

Trong tuyên bố FOMC, Ủy ban đã sửa đổi mô tả về lạm phát từ "somewhat elevated" (hơi cao) thành "elevated" (cao). Sự nâng cấp cách diễn đạt này bị thị trường đánh giá thấp. Trong hệ thống ngôn ngữ của Fed, đây không phải là sửa chữa nhỏ, đây là việc Hội đồng Thống đốc nói rõ với thị trường: mức độ chịu đựng lạm phát của chúng tôi đang thu hẹp.

Wash với tư cách là Chủ tịch, phải hoàn thành việc xây dựng đồng thuận trong hội đồng này. Ông đối mặt với ba thành viên có quyền bỏ phiếu cho rằng ngay cả gợi ý "lần tiếp theo có thể giảm lãi suất" cũng không nên xuất hiện – Hammack, Kashkari, Logan, mỗi người đều nóng lòng thắt chặt hơn ông. Ông muốn giảm lãi suất, trước tiên ông phải thuyết phục ba người này.

Hiện tại không ai có thể nói cho bạn biết ông ấy làm thế nào để hoàn thành việc này.

4. Vấn đề ẩn giấu của lãi suất trung lập

Còn một cuộc tranh luận chưa đi vào dòng chính, nhưng nó có thể là bối cảnh quan trọng nhất trong toàn bộ sự việc.

Ước tính trung vị của Ủy ban Fed, lãi suất trung lập (r-star) vào khoảng 3.0%. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại ở mức 3.5%-3.75%, vì vậy từ góc độ này, chính sách tiền tệ đang ở trong khu vực "hạn chế" – đang đạp phanh kinh tế, lạm phát sẽ từ từ giảm xuống.

Nhưng Fed Cleveland có một mô hình, đưa ra ước tính lãi suất trung lập là 3.7%. Nếu ước tính này gần với thực tế hơn, mức 3.5%-3.75% hiện tại không thực sự là hạn chế, nhiều nhất chỉ là "trung lập hơi chặt", không đủ để tiếp tục kìm hãm lạm phát.

Warsh trong các nghiên cứu và bài phát biểu trước đây, luôn có xu hướng cho rằng r-star cao hơn ước tính của Ủy ban. Nếu sau khi nhậm chức, ông thúc đẩy Fed đánh giá lại giả định về lãi suất trung lập, điều đó có nghĩa là không chỉ không có không gian để giảm lãi suất, mà ngay cả tiền đề "chính sách hiện tại đã đủ chặt" cũng phải bị giảm giá trị.

Thị trường chưa định giá cho kịch bản này.

5. Còn một phương trình chính trị nữa

Trump đã dùng gần một năm, để đưa một người sẵn sàng "giảm lãi suất mạnh" vào vị trí Chủ tịch Fed. Bản thân việc này, đã thay đổi hệ sinh thái chính trị của Fed.

Phiếu bầu xác nhận 54-45, là phiếu xác nhận Chủ tịch Fed sít sao nhất trong lịch sử, chia rẽ hơn bất kỳ nhiệm kỳ nào. Trong thời gian tại nhiệm, Powell bị Trump thông qua công tố viên triệu tập hồ sơ điều trần Quốc hội, bị công khai chế giễu là "quá muộn". Việc trang trí trụ sở Fed bị dùng làm công cụ chính trị, khủng hoảng độc lập của Fed đã trở thành một trong những chủ đề được quan tâm nhất năm 2025.

Tình thế hiện tại của Warsh là: được chọn để giảm lãi suất, nhưng điều kiện để giảm lãi suất không tồn tại; nếu ông kiên quyết không giảm, phản ứng tiếp theo của Trump không thể dự đoán; nếu ông chịu áp lực chính trị mà giảm lãi suất, lạm phát sẽ nói với thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang đã không còn độc lập.

Đây không phải là một bài toán có đáp án tiêu chuẩn.

6. Tài sản sẽ đi đâu

Xem thị trường trái phiếu trước.

Trái phiếu kho bạc dài hạn Mỹ luôn là người ghi điểm trung thực nhất của câu chuyện vĩ mô này. Kỳ hạn 30 năm từ 4.4% đầu năm lên đến 5.19%, kỳ hạn 10 năm lên 4.67%. Ajay Rajadhyaksha của Barclays nói rõ: 5.5% không phải là đỉnh, họ đang cảnh báo vị trí này sẽ bị phá vỡ. Nhà chiến lược lãi suất vĩ mô McCormick của Citi nói, 5.5% đã trở thành "mục tiêu số tròn" mới của các trader.

Cơ chế đẩy dài hạn lên cao hơn nữa không phức tạp: Ngày 16/6 FOMC, nếu trong tuyên bố của Warsh xuất hiện bất kỳ cách diễn đạt nào gần với "không loại trừ việc thắt chặt hơn nữa", trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm sẽ được định giá lại trong vòng 30 phút ngày hôm đó vào khoảng 5.3%-5.4%. Lúc đó 5.5% sẽ không còn là dự đoán, mà là điểm dừng tiếp theo.

Điều kiện thất bại: Đàm phán hòa bình Iran có đột phá thực chất trước FOMC tháng 6, eo biển Hormuz thông hành trở lại, giá dầu từ $102 quay về dưới $80 – lúc đó số liệu CPI tháng 5 và tháng 6 sẽ xuất hiện cải thiện rõ rệt, lợi suất dài hạn có cơ hội giảm, phán đoán này cần được sửa đổi toàn diện.

Cổ phiếu công nghệ là thứ tự ưu tiên thứ hai. Forward PE của Nasdaq từ đỉnh 33 lần năm ngoái đã nén xuống khoảng 27 lần, nhưng trung bình lịch sử ở khoảng 20-22 lần. Chỉ cần lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ổn định trên 4.5%, đó chính là trần cho bội số PE của cổ phiếu công nghệ. Giai đoạn nén thứ nhất là "kỳ vọng giảm lãi suất biến mất", giai đoạn nén thứ hai là "kỳ vọng tăng lãi suất trỗi dậy" – giữa hai giai đoạn này có một rào cản, chúng ta vừa bước qua rào cản thứ nhất.

Cụ thể: Sau cuộc gọi hội nghị kết thúc vào đêm đó, tiền sẽ lập tức theo dõi xem trong cách diễn đạt của Warsh có bất kỳ gợi ý nào về lịch trình giảm lãi suất không. Nếu không có – kịch bản cơ sở hiện tại – sự điều chỉnh của Nasdaq sẽ bước vào cổ phiếu trọng số công nghệ trong vòng 48 giờ. Nvidia, Microsoft, Apple là những công ty bị ảnh hưởng đầu tiên, cổ phiếu công nghệ thứ cấp và cổ phiếu tăng trưởng theo sau, nhưng đàn hồi lớn hơn, khó dự đoán hướng đi hơn.

Vàng trong khung này đọc lên rất mơ hồ. Về lý thuyết, lãi suất thực tăng lên bất lợi cho vàng, nhưng lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa trừ kỳ vọng lạm phát – nếu thị trường bắt đầu lo ngại về tính độc lập của Fed, bản thân kỳ vọng lạm phát sẽ được điều chỉnh tăng lên, có thể bù đắp áp lực lãi suất tăng lên đối với vàng. Thêm vào đó, thâm hụt ngân sách Mỹ tiếp tục mở rộng, hành vi mua vàng phi đô la hóa của các ngân hàng trung ương nước ngoài vẫn tiếp tục, vàng có thể xuất hiện tình huống "lãi suất tăng nhưng giá không giảm". Đây không phải là phán đoán chính, mà là tình huống biên cần quan sát.

Đồng USD tương đối trực tiếp: kỳ vọng tăng lãi suất trỗi dậy → USD mạnh lên. Nhưng nếu thị trường xác định vấn đề độc lập của Fed đã trở thành cấu trúc, logic này sẽ bị giảm giá trị.

7. Việc quan trọng nhất trước ngày 17 tháng 6

Tiến triển đàm phán hòa bình Iran là biến số lớn nhất trong tất cả những điều này.

Ngoại trưởng Iran Araghchi tuần trước nói, thỏa thuận "chỉ còn vài inch" – đồng thời ông nói "hoàn toàn không tin tưởng người Mỹ". Trump ngày 19/5 đã dừng cuộc tấn công quân sự định trước vào Iran, lý do là "đang tiến hành đàm phán nghiêm túc". Nhưng eo biển Hormuz thực tế vẫn đang trong tình trạng kiểm soát, vấn đề chuyển giao 40kg uranium làm giàu cao vẫn chưa được giải quyết.

Nếu đàm phán đổ vỡ trước ngày 16/6, giá dầu quay lại $110+, CPI tháng 5 nhiều khả năng lại vượt kỳ vọng, lần FOMC đầu tiên của Warsh sẽ đối mặt với kịch bản tồi tệ nhất. Nếu đàm phán đạt đột phá trước đó, giá dầu giảm, số liệu lạm phát cải thiện, toàn bộ logic "Warsh bị dồn vào chân tường" sẽ được làm mềm đi.

Trường hợp trước là tiêu cực với cả thị trường trái phiếu và cổ phiếu công nghệ; trường hợp sau cho Warsh một không gian tạm thời để thở – nhưng ngay cả như vậy, tính dai dẳng nội sinh của lạm phát dịch vụ sẽ không biến mất, nhiều nhất chỉ là trì hoãn vấn đề vài tháng.

8. Ngày 17 tháng 6

Lịch Fed quan trọng nhất năm nay, là 2:30 chiều ngày 17/6 – Warsh bước lên sân khấu công bố tuyên bố FOMC đầu tiên do ông chủ trì, sau đó trả lời câu hỏi của phóng viên.

Hôm đó, mỗi một từ đều sẽ được phân tích đi phân tích lại: ông ấy dùng "patient" (kiên nhẫn) hay "vigilant" (cảnh giác), ông ấy có nhắc đến tăng lãi suất không, ông ấy mô tả tính dai dẳng của lạm phát như thế nào, ông ấy trả lời câu hỏi "cuộc trò chuyện giữa ông và Trump như thế nào" ra sao.

Câu trả lời sẽ nói cho thị trường biết, nó đã định giá sai cho Warsh bao nhiêu, và nó sẽ mất bao lâu để sửa chữa sai lầm đó.

Câu hỏi Liên quan

QTình trạng mà Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh thừa hưởng khi nhậm chức vào ngày 15/5 được mô tả như thế nào trong bài viết?

AWarsh thừa hưởng một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp bị chia rẽ từ bên trong. Ông không kế thừa một Fed sẵn sàng cắt giảm lãi suất, mà là một Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) mà ba thành viên thậm chí không đồng ý với gợi ý về việc có thể cắt lãi suất trong tương lai, đây là sự bất đồng ý kiến bất thường nhất kể từ tháng 10/1992.

QBài viết nêu ra những lý do chính nào để nghi ngờ quan điểm cho rằng Kevin Warsh có xu hướng "dovish" (thiên hướng nới lỏng)?

ABài viết chỉ ra rằng định tính chủ yếu của thị trường về Warsh là sai lầm, dựa trên hai nguồn không đáng tin cậy: việc ông được Trump chọn (vì muốn cắt giảm lãi suất) và một số biểu hiện trong phiên điều trần. Thực tế lịch sử của Warsh cho thấy ông luôn tỉnh táo trước lạm phát. Ví dụ, vào năm 2010, ông bỏ phiếu ủng hộ QE2 nhưng sau đó lại viết bài phê phán nó, được gọi là 'sự bất đồng ý kiến thầm lặng'. Trong giai đoạn 2006-2011, ông đã có 13 bài phát biểu đề cập đến 'rủi ro lạm phát tăng', ngay cả khi áp lực lạm phát không rõ ràng và tỷ lệ thất nghiệp cao.

QTại sao bài viết cho rằng lạm phát hiện tại không chỉ là vấn đề của cú sốc dầu mỏ từ Iran?

ABài viết chỉ ra rằng trong khi cú sốc dầu mỏ từ Iran là yếu tố bên ngoài, lạm phát dịch vụ đã tăng mạnh vào tháng 4 (tăng 0.5% so với tháng trước), với các phân ngành như nhà hàng, y tế, vận tải và giải trí tăng giá. Lạm phát cốt lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) cũng tăng nhanh nhất kể từ cuối năm 2025. Điều này cho thấy áp lực giá đang lan từ lĩnh vực năng lượng sang dịch vụ, một quá trình có tính dai dẳng và sẽ không biến mất nhanh chóng ngay cả khi giá dầu giảm, giống như con đường mà Fed đã sai lầm khi đánh giá lạm phát là 'tạm thời' vào năm 2022.

QVấn đề về lãi suất trung lập (r-star) được đề cập trong bài viết có ý nghĩa gì đối với chính sách tiền tệ hiện tại và quan điểm của Kevin Warsh?

ABài viết chỉ ra rằng ước tính trung vị của Ủy ban Fed về lãi suất trung lập (r-star) là khoảng 3.0%, cho thấy chính sách hiện tại (lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5%-3.75%) đang ở trong vùng 'hạn chế'. Tuy nhiên, một mô hình của Fed Cleveland ước tính r-star là 3.7%. Nếu ước tính này chính xác hơn, chính sách hiện tại chỉ là 'trung lập-thắt chặt nhẹ' và không đủ để kiềm chế lạm phát lâu dài. Warsh có xu hướng tin rằng r-star cao hơn ước tính của Ủy ban. Nếu ông thúc đẩy đánh giá lại giả định này, điều đó có nghĩa là không có không gian để cắt giảm lãi suất, và thậm chí giả định 'chính sách hiện tại đã đủ thắt chặt' cũng có thể bị nghi ngờ.

QTheo bài viết, kịch bản nào có thể khiến thị trường trái phiếu và cổ phiếu công nghệ (như Nasdaq) phải định giá lại sau cuộc họp FOMC vào tháng 6 dưới sự chủ trì của Kevin Warsh?

ABài viết dự báo rằng nếu trong tuyên bố của Warsh tại cuộc họp FOMC vào ngày 16/6 xuất hiện bất kỳ ngôn từ nào gần với 'không loại trừ việc thắt chặt hơn nữa', trái phiếu dài hạn (như trái phiếu 30 năm) có thể được định giá lại lên mức 5.3%-5.4% trong vòng 30 phút, và mục tiêu 5.5% có thể sẽ bị phá vỡ. Đối với cổ phiếu công nghệ, nếu không có bất kỳ gợi ý nào về lộ trình cắt giảm lãi suất, chỉ số Nasdaq có khả năng điều chỉnh trong vòng 48 giờ, bắt đầu từ các cổ phiếu blue-chip công nghệ như Nvidia, Microsoft, Apple. Giai đoạn nén tỷ lệ P/E thứ hai ('kỳ vọng tăng lãi suất được nhen nhóm') có thể xảy ra.

Nội dung Liên quan

Tại sao stablecoin ngoại hối vẫn chưa cất cánh?

Tóm tắt: Tài sản ổn định ngoại hối (FX) chưa thể phát triển mạnh mẽ do phải đối mặt với thách thức về hiệu ứng mạng lưới và thanh khoản sâu mà USDT/USDC đã xây dựng trong hơn một thập kỷ, với quy mô hiện tại chỉ khoảng 6 tỷ USD so với 4000 tỷ USD của stablecoin USD. Các stablecoin FX hiện có thường thiếu tính ổn định, kênh pháp định hạn chế và cơ hội sinh lời, khiến chúng khó được các ngân hàng số và nền tảng fintech chấp nhận. Thay vì cạnh tranh phát hành stablecoin FX vật chất, giải pháp tối ưu được đề xuất là tiếp cận tổng hợp (synthetic FX) thông qua các hợp đồng kỳ hạn không giao ngay (NDF) có đánh giá theo thị trường. Cơ chế này cho phép người dùng tiếp tục nắm giữ USDT/USDC làm tài sản cơ sở, trong khi số dư tài khoản được định giá bằng loại tiền địa phương ưa thích của họ, dựa trên tỷ giá tham chiếu từ oracle. Cách tiếp cận này mang lại sự ổn định neo cao, duy trì được mạng lưới thanh khoản và cơ hội sinh lời từ stablecoin USD, đồng thời có thể mở rộng cho nhiều loại tiền tệ. Ứng dụng chính cho giải pháp FX tổng hợp trên chuỗi bao gồm: (1) Cung cấp tài khoản đa tiền tệ cho ngân hàng số, ví và nền tảng custodian, giúp tăng tiền gửi và giữ chân người dùng quốc tế; (2) Tạo cơ hội carry trade ngoại hối với quy mô và tính ổn định vượt trội so với các sản phẩm chênh lệch giá crypto; (3) Hỗ trợ thanh toán toàn cầu cho doanh nghiệp, cho phép thanh toán bằng stablecoin USD nhưng có tỷ giá cố định bằng tiền địa phương, tương tự mô hình mà Stripe đang áp dụng cho tiền pháp định. Cơ sở hạ tầng FX tổng hợp này được kỳ vọng sẽ mở khóa giai đoạn tăng trưởng tiếp theo cho tài chính trên chuỗi và việc áp dụng stablecoin trên toàn cầu, hướng tới mục tiêu phục vụ người dùng doanh nghiệp và bán lẻ hàng ngày, đưa quy mô thị trường vượt xa mức hiện tại.

链捕手21 phút trước

Tại sao stablecoin ngoại hối vẫn chưa cất cánh?

链捕手21 phút trước

Hy Vọng Về Mùa Altcoin: Di Chuyển Của Bitcoin Có Thể Kích Hoạt Mọi Thứ

Altcoin đã mất giá so với Bitcoin trong nhiều năm, nhưng phân tích từ Cryptollica trên X cho thấy câu chuyện có thể không đơn giản như vậy. Biểu đồ cho thấy sự thống trị của altcoin hiện đang ở gần đường hỗ trợ dài hạn của một kênh tăng từ năm 2017, vị trí tương tự đã đánh dấu đáy trước các đợt bùng nổ altseason năm 2017 và 2021. Tuy nhiên, thị trường vẫn cần các tín hiệu xác nhận. Chỉ số Altcoin Season hiện ở mức 38, thấp hơn nhiều ngưỡng 75 cần thiết. Hai tín hiệu quan trọng từ các chu kỳ trước - đáy hình thành của tỷ lệ ETH/BTC và dòng thanh khoản stablecoin tăng lên khi sự thống trị của Bitcoin bắt đầu giảm - vẫn chưa xuất hiện đầy đủ. Do đó, bối cảnh hiện tại giống như một "phòng chờ" hơn là một sự bứt phá đã được xác nhận, với hy vọng rằng chỉ số thống trị altcoin có thể phá vỡ lên trên và hướng đến đường xu hướng trên.

bitcoinist29 phút trước

Hy Vọng Về Mùa Altcoin: Di Chuyển Của Bitcoin Có Thể Kích Hoạt Mọi Thứ

bitcoinist29 phút trước

Người sáng lập IOSG: Web3 đang 'mất máu', những người trong nghề nên sống sót như thế nào?

Người sáng lập IOSG chia sẻ những suy tư sâu sắc về tình trạng "mất máu" hiện nay của Web3. Bài viết bắt đầu bằng hình ảnh ẩn dụ về những người thợ xây dựng nền tảng lại chịu cảnh khó khăn, phản ánh tâm tư của nhiều người trong ngành. Tác giả tham dự sự kiện MuShanghai, nơi một nửa người tham gia có nền tảng crypto đang khám phá các lĩnh vực mới như AI, biotech, robotics - một hình thức "tự cứu" đáng chú ý. Ông bày tỏ sự bi quan về cơ chế phản hồi tích cực của hệ sinh thái đã bị phá vỡ. Các sự kiện xác suất thấp đang xảy ra đồng loạt: 50-60% nhà phát triển Web3 Trung Quốc chuyển sang AI, hàng nghìn dự án huy động vốn nhưng ít ứng dụng đột phá, hệ sinh thái châu Á gặp khủng hoảng sinh tồn trong khi các quỹ Mỹ phát triển mạnh. Về Ethereum, tác giả lo ngại rằng các cơ hội vàng để tạo ra siêu ứng dụng đã bị bỏ lỡ khi tập trung quá nhiều vào các câu chuyện kỹ thuật như ZK, L2. Ông cũng đề cập đến việc Vitalik Buterin có thể đang trong "vỏ bọc thông tin", không nhận được phản hồi trung thực về những khó khăn của ngành. Một vấn đề nghiêm trọng là sự thiếu hụt phản hồi tích cực cho những người trong ngành và sự thiếu công nhận từ xã hội và thế hệ tiếp theo. Vấn đề người kế nhiệm đang đến gần khi thế hệ core developer đầu tiên của Ethereum bước vào giai đoạn khác của cuộc đời, trong khi Web3 khó cạnh tranh thu hút nhân tài với AI. Bài viết chỉ ra sự phân nhánh giữa các OG Mỹ và Trung Quốc: trong khi các OG Mỹ tiếp tục xây dựng và tái đầu tư vào hệ sinh thái, nhiều OG Trung Quốc lại rút lui hoặc chuyển hướng sang AI, khiến hệ sinh thái châu Á mất khả năng tạo máu. Đối với cá nhân, tác giả khuyên nên tìm ra lý do tiếp tục gắn bó, giữ cho công việc và cuộc sống đầy đủ, học hỏi những điều mới như AI, tìm kiếm liên minh nhỏ và học cách hòa hợp với bản thân. Ông kêu gọi cần nhiều "ngọn hải đăng" hơn - không chỉ Vitalik, mà mọi người còn ở lại đều có thể trở thành nguồn sáng bằng cách hỗ trợ thế hệ trẻ. Ông kêu gọi các OG chia sẻ lại cho thế hệ tiếp theo, các founder không nên chiến đấu đơn độc, và các builder tiếp tục xây dựng một cách xứng đáng. Thông điệp cuối cùng nhấn mạnh: tương lai của Web3 không phải là trách nhiệm của một người hay một tổ chức, mà là của tất cả những ai còn ở lại. Thế hệ hiện tại cần lên tiếng và hỗ trợ để thế hệ tiếp theo có cơ hội tiếp tục xây dựng.

marsbit1 giờ trước

Người sáng lập IOSG: Web3 đang 'mất máu', những người trong nghề nên sống sót như thế nào?

marsbit1 giờ trước

Thâm hụt, Lạm phát và Fed Mới: Logic Sâu Sắc Đằng Sau Lợi Suất Trái phiếu Mỹ Vượt 5% và Sự Đặt Lại Thị trường

Trong tuần từ 15-19/5/2026, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ tăng vọt, với lợi suất trái phiếu 30 năm đạt 5,2% - mức cao nhất kể từ năm 2007, còn lợi suất 10 năm là 4,687%. Thị trường chứng khoán cũng giảm điểm. Bài viết phân tích bốn nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng này: 1. Lạm phát dai dẳng: Chỉ số giá sản xuất tháng 4 tăng 6% cho thấy áp lực giá cả vẫn mạnh. 2. Chủ tịch Fed mới: Ông Kevin Warsh bắt đầu nhiệm kỳ trong bối cảnh lạm phát phức tạp, khiến kỳ vọng thị trường chuyển từ giảm lãi suất sang khả năng tăng lãi suất. 3. Nợ công Mỹ leo thang: Thâm hụt ngân sách lớn và nhu cầu vay mượn tăng cao của Bộ Tài chính tạo áp lực cung trái phiếu, đẩy lợi suất lên. 4. Tác động từ chính sách thuế và xếp hạng tín nhiệm: Đạo luật OBBB làm tăng thâm hụt, trong khi Moody's hạ xếp hạng tín nhiệm Mỹ, phản ánh lo ngại về tính bền vững tài khóa. Lợi suất tăng tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán thông qua bốn kênh: hiệu ứng chiết khấu (giảm giá trị hiện tại của cổ phiếu), hiệu ứng cạnh tranh (trái phiếu có lợi suất hấp dẫn hơn), chi phí vay tăng lên, và đồng USD mạnh gây áp lực lên lợi nhuận của các công ty đa quốc gia. Đối với nhà đầu tư: - Cổ phiếu: Cổ phiếu tăng trưởng định giá cao chịu áp lực, trong khi cổ phiếu giá trị và ngành tài chính có thể hoạt động tốt hơn. - Trái phiếu: Trái phiếu trung hạn (5-10 năm) và trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao được ưa chuộng để cân bằng rủi ro và lợi suất. - Nhà đầu tư thu nhập: Môi trường lợi suất cố định hiện tại rất hấp dẫn. Các diễn biến đáng theo dõi bao gồm cuộc họp FOMC đầu tiên của Chủ tịch Warsh vào tháng 6, dữ liệu lạm phát Mỹ, kết quả đấu giá trái phiếu kho bạc, và việc liệu lợi suất trái phiếu 30 năm có tiến gần đến 6% hay không - một ngưỡng có thể kích hoạt đợt điều chỉnh lớn hơn trên thị trường chứng khoán.

marsbit1 giờ trước

Thâm hụt, Lạm phát và Fed Mới: Logic Sâu Sắc Đằng Sau Lợi Suất Trái phiếu Mỹ Vượt 5% và Sự Đặt Lại Thị trường

marsbit1 giờ trước

Bán Bitcoin Của Strategy Có Thực Sự Là Tín Hiệu Giá Xuống? Phân Tích 5 Logic Tài Chính Đằng Sau Việc Doanh Nghiệp Giảm Nắm Giữ Bitcoin

Công ty Strategy thông báo có thể bán một phần Bitcoin để đạt mục tiêu kinh doanh, gây chú ý trên thị trường. Tuy nhiên, việc doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin bán ra không hẳn là tín hiệu tiêu cực, mà có thể xuất phát từ các lý do tài chính hợp lý nhằm tối đa hóa giá trị cho cổ đông. Bài viết phân tích 5 logic tài chính chính: 1. **Nâng cao lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu**: Khi giá cổ phiếu thấp hơn giá trị tài sản Bitcoin, việc bán Bitcoin để mua lại cổ phiếu có thể làm tăng tỷ lệ Bitcoin/cổ phiếu. 2. **Tối ưu cơ cấu vốn, giảm chi phí vay**: Bán Bitcoin để tăng dự trữ tiền mặt giúp cải thiện xếp hạng tín nhiệm, từ đó tiếp cận nguồn vốn vay với chi phí thấp hơn. 3. **Hoạch định thuế hợp pháp**: Tận dụng quy định về giao dịch wash sale (hiện chưa áp dụng với Bitcoin ở Mỹ) để tạo ra lỗ trên sổ sách, giảm nghĩa vụ thuế. 4. **Bác bỏ tin đồn thị trường tiêu cực**: Hành động bán ra thực tế có thể chứng minh tính thanh khoản và khả năng phục hồi của thị trường, củng cố niềm tin vào mô hình nắm giữ Bitcoin. 5. **Mua lại cổ phiếu ưu đãi với giá chiết khấu**: Khi giá cổ phiếu ưu đãi giảm mạnh, doanh nghiệp có thể dùng tiền bán Bitcoin để mua lại chúng với giá thấp, thanh toán khoản nợ với chi phí hiệu quả. Tóm lại, Bitcoin với thuộc tính tiền tệ mang lại sự linh hoạt trong quản lý vốn. Việc bán ra trong các kịch bản chiến lược có thể là một công cụ tài chính thông minh để bảo vệ lợi ích của doanh nghiệp và cổ đông.

marsbit1 giờ trước

Bán Bitcoin Của Strategy Có Thực Sự Là Tín Hiệu Giá Xuống? Phân Tích 5 Logic Tài Chính Đằng Sau Việc Doanh Nghiệp Giảm Nắm Giữ Bitcoin

marsbit1 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay
Hợp đồng Tương lai

Bài viết Nổi bật

AGENT S là gì

Agent S: Tương Lai của Tương Tác Tự Động trong Web3 Giới thiệu Trong bối cảnh không ngừng phát triển của Web3 và tiền điện tử, các đổi mới đang liên tục định nghĩa lại cách mà cá nhân tương tác với các nền tảng kỹ thuật số. Một dự án tiên phong như vậy, Agent S, hứa hẹn sẽ cách mạng hóa tương tác giữa con người và máy tính thông qua khung tác nhân mở của nó. Bằng cách mở đường cho các tương tác tự động, Agent S nhằm đơn giản hóa các nhiệm vụ phức tạp, cung cấp các ứng dụng chuyển đổi trong trí tuệ nhân tạo (AI). Cuộc khám phá chi tiết này sẽ đi sâu vào những phức tạp của dự án, các tính năng độc đáo của nó và những tác động đối với lĩnh vực tiền điện tử. Agent S là gì? Agent S đứng vững như một khung tác nhân mở đột phá, được thiết kế đặc biệt để giải quyết ba thách thức cơ bản trong việc tự động hóa các nhiệm vụ máy tính: Thu thập Kiến thức Cụ thể theo Miền: Khung này học một cách thông minh từ nhiều nguồn kiến thức bên ngoài và kinh nghiệm nội bộ. Cách tiếp cận kép này giúp nó xây dựng một kho lưu trữ phong phú về kiến thức cụ thể theo miền, nâng cao hiệu suất của nó trong việc thực hiện nhiệm vụ. Lập Kế Hoạch Qua Các Tầm Nhìn Nhiệm Vụ Dài Hạn: Agent S sử dụng lập kế hoạch phân cấp tăng cường kinh nghiệm, một cách tiếp cận chiến lược giúp phân chia và thực hiện các nhiệm vụ phức tạp một cách hiệu quả. Tính năng này nâng cao đáng kể khả năng quản lý nhiều nhiệm vụ con một cách hiệu quả và hiệu suất. Xử Lý Các Giao Diện Động, Không Đều: Dự án giới thiệu Giao Diện Tác Nhân-Máy Tính (ACI), một giải pháp đổi mới giúp nâng cao tương tác giữa các tác nhân và người dùng. Sử dụng các Mô Hình Ngôn Ngữ Lớn Đa Phương Thức (MLLMs), Agent S có thể điều hướng và thao tác các giao diện người dùng đồ họa đa dạng một cách liền mạch. Thông qua những tính năng tiên phong này, Agent S cung cấp một khung vững chắc giải quyết các phức tạp liên quan đến việc tự động hóa tương tác giữa con người với máy móc, mở ra nhiều ứng dụng trong AI và hơn thế nữa. Ai là Người Tạo ra Agent S? Mặc dù khái niệm về Agent S là hoàn toàn đổi mới, thông tin cụ thể về người sáng lập vẫn còn mơ hồ. Người sáng lập hiện vẫn chưa được biết đến, điều này làm nổi bật giai đoạn sơ khai của dự án hoặc sự lựa chọn chiến lược để giữ kín các thành viên sáng lập. Bất chấp sự ẩn danh, sự chú ý vẫn tập trung vào khả năng và tiềm năng của khung này. Ai là Các Nhà Đầu Tư của Agent S? Vì Agent S còn tương đối mới trong hệ sinh thái mã hóa, thông tin chi tiết về các nhà đầu tư và những người tài trợ tài chính của nó không được ghi chép rõ ràng. Sự thiếu vắng thông tin công khai về các nền tảng đầu tư hoặc tổ chức hỗ trợ dự án dấy lên câu hỏi về cấu trúc tài trợ và lộ trình phát triển của nó. Hiểu biết về sự hỗ trợ là rất quan trọng để đánh giá tính bền vững và tác động tiềm năng của dự án. Agent S Hoạt Động Như Thế Nào? Tại cốt lõi của Agent S là công nghệ tiên tiến cho phép nó hoạt động hiệu quả trong nhiều bối cảnh khác nhau. Mô hình hoạt động của nó được xây dựng xung quanh một số tính năng chính: Tương Tác Giống Như Con Người: Khung này cung cấp lập kế hoạch AI tiên tiến, cố gắng làm cho các tương tác với máy tính trở nên trực quan hơn. Bằng cách bắt chước hành vi của con người trong việc thực hiện nhiệm vụ, nó hứa hẹn nâng cao trải nghiệm người dùng. Ký Ức Tường Thuật: Được sử dụng để tận dụng các trải nghiệm cấp cao, Agent S sử dụng ký ức tường thuật để theo dõi lịch sử nhiệm vụ, từ đó nâng cao quy trình ra quyết định của nó. Ký Ức Tình Huống: Tính năng này cung cấp cho người dùng hướng dẫn từng bước, cho phép khung này cung cấp hỗ trợ theo ngữ cảnh khi các nhiệm vụ diễn ra. Hỗ Trợ OpenACI: Với khả năng chạy cục bộ, Agent S cho phép người dùng duy trì quyền kiểm soát đối với các tương tác và quy trình làm việc của họ, phù hợp với tinh thần phi tập trung của Web3. Tích Hợp Dễ Dàng với Các API Bên Ngoài: Tính linh hoạt và khả năng tương thích với nhiều nền tảng AI khác nhau đảm bảo rằng Agent S có thể hòa nhập liền mạch vào các hệ sinh thái công nghệ hiện có, làm cho nó trở thành lựa chọn hấp dẫn cho các nhà phát triển và tổ chức. Những chức năng này cùng nhau góp phần vào vị trí độc đáo của Agent S trong không gian tiền điện tử, khi nó tự động hóa các nhiệm vụ phức tạp, nhiều bước với sự can thiệp tối thiểu của con người. Khi dự án phát triển, các ứng dụng tiềm năng của nó trong Web3 có thể định nghĩa lại cách mà các tương tác kỹ thuật số diễn ra. Thời Gian Phát Triển của Agent S Sự phát triển và các cột mốc của Agent S có thể được tóm tắt trong một dòng thời gian nêu bật các sự kiện quan trọng của nó: 27 tháng 9, 2024: Khái niệm về Agent S được ra mắt trong một bài nghiên cứu toàn diện mang tên “Một Khung Tác Nhân Mở Sử Dụng Máy Tính Như Một Con Người,” trình bày nền tảng cho dự án. 10 tháng 10, 2024: Bài nghiên cứu được công bố công khai trên arXiv, cung cấp một cái nhìn sâu sắc về khung và đánh giá hiệu suất của nó dựa trên tiêu chuẩn OSWorld. 12 tháng 10, 2024: Một video trình bày được phát hành, cung cấp cái nhìn trực quan về khả năng và tính năng của Agent S, thu hút thêm sự quan tâm từ người dùng và nhà đầu tư tiềm năng. Những dấu mốc trong dòng thời gian không chỉ minh họa sự tiến bộ của Agent S mà còn chỉ ra cam kết của nó đối với sự minh bạch và sự tham gia của cộng đồng. Những Điểm Chính Về Agent S Khi khung Agent S tiếp tục phát triển, một số thuộc tính chính nổi bật, nhấn mạnh tính đổi mới và tiềm năng của nó: Khung Đổi Mới: Được thiết kế để cung cấp cách sử dụng máy tính trực quan giống như tương tác của con người, Agent S mang đến một cách tiếp cận mới cho việc tự động hóa nhiệm vụ. Tương Tác Tự Động: Khả năng tương tác tự động với máy tính thông qua GUI đánh dấu một bước tiến tới các giải pháp tính toán thông minh và hiệu quả hơn. Tự Động Hóa Nhiệm Vụ Phức Tạp: Với phương pháp mạnh mẽ của nó, nó có thể tự động hóa các nhiệm vụ phức tạp, nhiều bước, làm cho các quy trình nhanh hơn và ít sai sót hơn. Cải Tiến Liên Tục: Các cơ chế học tập cho phép Agent S cải thiện từ các trải nghiệm trước đó, liên tục nâng cao hiệu suất và hiệu quả của nó. Tính Linh Hoạt: Khả năng thích ứng của nó trên các môi trường hoạt động khác nhau như OSWorld và WindowsAgentArena đảm bảo rằng nó có thể phục vụ một loạt các ứng dụng rộng rãi. Khi Agent S định vị mình trong bối cảnh Web3 và tiền điện tử, tiềm năng của nó để nâng cao khả năng tương tác và tự động hóa quy trình đánh dấu một bước tiến quan trọng trong công nghệ AI. Thông qua khung đổi mới của mình, Agent S minh họa cho tương lai của các tương tác kỹ thuật số, hứa hẹn một trải nghiệm liền mạch và hiệu quả hơn cho người dùng trên nhiều ngành công nghiệp khác nhau. Kết luận Agent S đại diện cho một bước nhảy vọt táo bạo trong sự kết hợp giữa AI và Web3, với khả năng định nghĩa lại cách chúng ta tương tác với công nghệ. Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn đầu, những khả năng cho ứng dụng của nó là rộng lớn và hấp dẫn. Thông qua khung toàn diện của mình giải quyết các thách thức quan trọng, Agent S nhằm đưa các tương tác tự động lên hàng đầu trong trải nghiệm kỹ thuật số. Khi chúng ta tiến sâu hơn vào các lĩnh vực tiền điện tử và phi tập trung, các dự án như Agent S chắc chắn sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình tương lai của công nghệ và sự hợp tác giữa con người với máy tính.

Tổng lượt xem 804Xuất bản vào 2025.01.14Cập nhật vào 2025.01.14

AGENT S là gì

Làm thế nào để Mua S

Chào mừng bạn đến với HTX.com! Chúng tôi đã làm cho mua Sonic (S) trở nên đơn giản và thuận tiện. Làm theo hướng dẫn từng bước của chúng tôi để bắt đầu hành trình tiền kỹ thuật số của bạn.Bước 1: Tạo Tài khoản HTX của BạnSử dụng email hoặc số điện thoại của bạn để đăng ký tài khoản miễn phí trên HTX. Trải nghiệm hành trình đăng ký không rắc rối và mở khóa tất cả tính năng. Nhận Tài khoản của tôiBước 2: Truy cập Mua Crypto và Chọn Phương thức Thanh toán của BạnThẻ Tín dụng/Ghi nợ: Sử dụng Visa hoặc Mastercard của bạn để mua Sonic (S) ngay lập tức.Số dư: Sử dụng tiền từ số dư tài khoản HTX của bạn để giao dịch liền mạch.Bên thứ ba: Chúng tôi đã thêm những phương thức thanh toán phổ biến như Google Pay và Apple Pay để nâng cao sự tiện lợi.P2P: Giao dịch trực tiếp với người dùng khác trên HTX.Thị trường mua bán phi tập trung (OTC): Chúng tôi cung cấp những dịch vụ được thiết kế riêng và tỷ giá hối đoái cạnh tranh cho nhà giao dịch.Bước 3: Lưu trữ Sonic (S) của BạnSau khi mua Sonic (S), lưu trữ trong tài khoản HTX của bạn. Ngoài ra, bạn có thể gửi đi nơi khác qua chuyển khoản blockchain hoặc sử dụng để giao dịch những tiền kỹ thuật số khác.Bước 4: Giao dịch Sonic (S)Giao dịch Sonic (S) dễ dàng trên thị trường giao ngay của HTX. Chỉ cần truy cập vào tài khoản của bạn, chọn cặp giao dịch, thực hiện giao dịch và theo dõi trong thời gian thực. Chúng tôi cung cấp trải nghiệm thân thiện với người dùng cho cả người mới bắt đầu và người giao dịch dày dạn kinh nghiệm.

Tổng lượt xem 1.5kXuất bản vào 2025.01.15Cập nhật vào 2025.03.21

Làm thế nào để Mua S

Thảo luận

Chào mừng đến với Cộng đồng HTX. Tại đây, bạn có thể được thông báo về những phát triển nền tảng mới nhất và có quyền truy cập vào thông tin chuyên sâu về thị trường. Ý kiến ​​của người dùng về giá của S (S) được trình bày dưới đây.

活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow