Bản gốc | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Tác giả|Golem(@web3_golem)
Sau giờ giao dịch ngày 12/8 (theo giờ Mỹ), công ty mã hóa tài sản Securitize đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2026, đây cũng là bảng thành tích đầu tiên được trình lên thị trường kể từ khi lên sàn vào tháng 7. Tuy nhiên, báo cáo này lại "không đẹp mắt". Sau khi báo cáo được công bố, giá cổ phiếu Securitize (SECZ) trong giao dịch ngoài giờ đã giảm hơn 20%.
Báo cáo Q2 cho thấy, doanh thu quý 2 của Securitize là 14,43 triệu USD, giảm 5% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm 26% so với quý trước, thấp hơn kỳ vọng của nhà phân tích là 20,6 triệu USD; lỗ ròng 21,68 triệu USD, lỗ trên mỗi cổ phiếu là 2,37 USD, trong khi thị trường kỳ vọng lỗ 0,15 USD.
Về mặt hoạt động kinh doanh, kết quả còn khá tốt. Quy mô tài sản được mã hóa (AUM) của Securitize trong quý 2 đã đạt mức kỷ lục 4,3 tỷ USD, tăng 9% so với cùng kỳ, trong đó có 7 tài sản được mã hóa có AUM vượt 100 triệu USD; khối lượng giao dịch trên nền tảng tăng 147% lên 5,3 tỷ USD. Tuy nhiên, Tổng tài sản được quản lý (AUA) của Securitize trong quý 2 là 24,3 tỷ USD, giảm khoảng 20%, điều này có nghĩa là mặc dù quy mô tài sản được mã hóa của Securitize đang tăng, nhưng quy mô tài sản được quản lý bởi dịch vụ quỹ truyền thống đang thu hẹp.
Khối lượng giao dịch tăng 147% nhưng doanh thu lại giảm 5%, điều này có nghĩa là Securitize hoặc là đã giảm mạnh phí giao dịch để thu hút nhà đầu tư, chuyển hướng danh mục tài sản sang các tài sản có lợi nhuận bằng 0, hoặc là mô hình kinh doanh nền tảng vẫn chưa rõ ràng, không thể tạo ra giá trị từ việc sử dụng.
Tóm lại, việc Securitize với tư cách là cổ phiếu đầu tiên của nền tảng mã hóa được công nhận mà doanh thu liên tục co hẹp là điều không thể chấp nhận được đối với các nhà đầu tư, và đây là lý do chính khiến cổ phiếu của họ giảm giá.
Vào lúc 20:30 ngày 13/8 theo giờ Bắc Kinh, Securitize sẽ tổ chức cuộc họp điện thoại báo cáo tài chính quý 2. Liệu có thể kéo giá cổ phiếu phục hồi trong giờ giao dịch hay không, điều đó phụ thuộc vào cách CEO Carlos Domingo của Securitize "giải thích" ra sao.
Vẫn khăng khăng tuân thủ
Securitize là một công ty hơi "cứng nhắc", họ theo đuổi sự tuân thủ trong mã hóa tài sản một cách cực đoan. Do đó, trong quý 2 năm 2026, tiến triển lớn nhất và cũng là niềm tự hào nhất của họ chính là hàng loạt hợp tác tuân thủ.
Ví dụ, Securitize đã thiết lập quan hệ đối tác với Computershare và Continental, hai đại lý chuyển nhượng lớn nhất và lớn thứ ba tại Mỹ, để cùng phát triển thị trường cổ phiếu được mã hóa. Sự hợp tác này được xây dựng dựa trên mối quan hệ hợp tác giữa Securitize và Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), có thể giúp NYSE xây dựng nền tảng giao dịch kỹ thuật số cung cấp cổ phiếu được mã hóa tốt hơn, nhưng thời điểm ra mắt nền tảng giao dịch này vẫn chưa được xác định.
Đồng thời, về mặt quản lý, Securitize cũng đã được FINRA chấp thuận để lưu ký chứng khoán được mã hóa một cách hợp pháp; trên thị trường quốc tế, Securitize được Atlas Capital chọn làm đối tác mã hóa, có thể ra mắt USAFi trong khuôn khổ VARA của Dubai. USAFi là một loại chứng khoán kỹ thuật số, và đây cũng là dự án đầu tiên của Securitize phát hành tài sản theo Sổ tay quy tắc tài sản ảo tham chiếu tài sản (VARA) của Dubai.
Cuối tháng 7, công ty con Securitize Capital của Securitize cũng chính thức nhận được tư cách Cố vấn đầu tư đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), cho phép họ hợp tác chặt chẽ hơn với các công ty quản lý tài sản và nhà đầu tư tổ chức về các chiến lược đầu tư được mã hóa. Nền tảng Mỹ của Securitize hiện đã tích hợp bốn hoạt động kinh doanh được quản lý: Cố vấn đầu tư đăng ký SEC, Nhà môi giới-đại lý đăng ký SEC, Đại lý chuyển nhượng đăng ký SEC và Dịch vụ quản lý hành chính quỹ.
Ngoài những hợp tác này, Securitize không có thêm tiến triển mới nào ở cấp độ hoạt động kinh doanh cụ thể. Ngày 2/7, Securitize lên sàn chứng khoán Mỹ, đồng thời đồng bộ hóa mã hóa cổ phiếu riêng SECZ lên mạng Avalanche và Solana. Đây là cổ phiếu được mã hóa chính đầu tiên mà Securitize đưa lên chuỗi. CEO Carlos Domingo của Securitize cũng cho biết công ty đang tích cực thúc đẩy khả năng mã hóa cổ phiếu và mã hóa các đợt IPO của các công ty khác.
Tuy nhiên, một tháng đã trôi qua, SECZ vẫn là cổ phiếu được mã hóa duy nhất mà Securitize ra mắt trong quý này. Quyết tâm không triển khai sản phẩm thực tế cho đến khi tất cả thủ tục tuân thủ đều được chuẩn bị sẵn sàng của Securitize đang làm hao mòn sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư.
Kinh doanh cổ phiếu mã hóa chưa có tiến triển thực tế
Securitize hiện vẫn là nền tảng mã hóa lớn nhất. Theo dữ liệu từ RWA.xyz, tổng vốn hóa thị trường của RWA do Securitize phát hành là khoảng 5 tỷ USD, dẫn trước Ondo ở vị trí thứ hai khoảng 1,4 tỷ USD.
Bảng xếp hạng tổng vốn hóa thị trường trên chuỗi của RWA trên các nền tảng mã hóa
Nhưng thực tế này đã tồn tại từ lâu, không còn là thông tin có thể kích thích sự phấn khích của thị trường. Trước khi lên sàn, hoạt động kinh doanh của Securitize chủ yếu hướng đến các tổ chức, các tài sản RWA được phát hành hầu như thuộc về trái phiếu, tín dụng tư nhân và quỹ tiền tệ... Nói thẳng ra, giá trị dẫn đầu của nền tảng mã hóa Securitize đã được phản ánh trong định giá trước khi lên sàn, do đó sau khi lên sàn, thị trường chủ yếu tập trung vào hiệu suất kinh doanh của họ trong thị trường mới về cổ phiếu mã hóa.
Theo dữ liệu từ RWA.xyz, cổ phiếu được mã hóa SECZ của Securitize là cổ phiếu được mã hóa có vốn hóa thị trường lưu hành trên chuỗi (lượng phát hành trên chuỗi nhân với giá cổ phiếu) cao nhất hiện nay, nhưng dữ liệu này có sự đánh lừa rõ ràng.
Bảng xếp hạng vốn hóa thị trường trên chuỗi của cổ phiếu được mã hóa
Mô hình phát hành cổ phiếu được mã hóa SECZ hoàn toàn khác với các nền tảng khác. Quy trình phát hành cổ phiếu được mã hóa của hầu hết các nền tảng là nhà đầu tư trước tiên đưa ra nhu cầu mua, sau đó nền tảng mới phát hành cổ phiếu được mã hóa 1:1 cho người dùng, vốn hóa thị trường trên chuỗi thay đổi theo nhu cầu mua thực tế của người dùng; nhưng việc phát hành cổ phiếu được mã hóa SECZ hoàn toàn dựa trên sự tham gia một lần của cổ đông. Tại thời điểm lên sàn, Securitize đã phát hành trên chuỗi 260 triệu USD cổ phiếu được mã hóa SECZ, và tất cả đều được phát hành cho cổ đông, điều này có nghĩa là không có nhà đầu tư thứ cấp nào tham gia mua.
Do đó, vốn hóa thị trường trên chuỗi của SECZ không thể được sử dụng làm dữ liệu hỗ trợ cho sự phát triển tốt của hoạt động kinh doanh cổ phiếu mã hóa của Securitize. Và sau khi loại bỏ yếu tố SECZ, chúng ta hầu như không thể đánh giá mức độ chấp nhận của thị trường đối với cổ phiếu được mã hóa của Securitize cũng như sự khác biệt về dữ liệu như khối lượng giao dịch, lượng phát hành so với các nền tảng mã hóa khác, bởi vì hoạt động kinh doanh cổ phiếu được mã hóa của Securitize vẫn chưa thực sự bắt đầu.
Tính đến trước giờ giao dịch ngày 13/8 theo giờ Mỹ, vốn hóa thị trường của Securitize đã giảm xuống còn 1,28 tỷ USD. Vào ngày đầu tiên lên sàn, vốn hóa thị trường của Securitize đã tiến gần mức 2 tỷ USD, giá đóng cửa ngày đầu tiên là 12,3 USD, hiện đã giảm 36%.
Trong giai đoạn đầu lên sàn, một số nhà phân tích diễn giải sự sụt giảm của SECZ là do cấu trúc SPAC thay đổi, chứ không phải do cơ bản xấu đi. Giữa tháng 7, ngân hàng đầu tư Benchmark vẫn khẳng định xếp hạng Mua và mục tiêu giá 16 USD cho SECZ. Còn lần sụt giảm của SECZ sau báo cáo tài chính này phản ánh thực tế sự lo ngại của nhà đầu tư về việc doanh thu co hẹp và tiến triển hoạt động kinh doanh cổ phiếu mã hóa trong tương lai.
Thị trường cổ phiếu mã hóa luôn tồn tại sự tách biệt giữa "câu chuyện tuân thủ mã hóa" và "thực tế thị trường thứ cấp". Nếu lấy tiêu chuẩn trước, sự phát triển hiện tại của Securitize vẫn ổn định và tốt lên, nhưng hiện tại thị trường chủ yếu lấy tiêu chuẩn sau, các chỉ số như thị phần, khối lượng giao dịch thực, số lượng người dùng... quan trọng hơn nhiều so với số lượng giấy phép.
Securitize vẫn chưa đợi đến "khoảnh khắc Letv" của riêng mình.
Bài viết đề xuất
《Cổ phiếu đầu tiên của nền tảng mã hóa Securitize lên sàn, đồng bộ mã hóa cổ phiếu riêng lên Avalanche và Solana》
