Tác giả: flowie, ChainCatcher
Giải vô địch bóng đá thế giới FIFA năm 2026 có thể đang trở thành sự kiện lớn nhất trong lịch sử thị trường dự đoán. Bernstein gọi đây là "bước ngoặt" quan trọng của ngành, dự kiến sự kiện sẽ mang lại khối lượng giao dịch mới từ 5 đến 10 tỷ USD.
Nhưng đáng chú ý hơn sự tăng trưởng khối lượng giao dịch là logic cạnh tranh của thị trường dự đoán dường như đang thay đổi.
Trong vài năm qua, trọng tâm thảo luận của thị trường luôn là Polymarket và Kalshi, ai sẽ là người chiến thắng cuối cùng trong kỷ nguyên thị trường dự đoán.
Tuy nhiên, CEO của Kalshi Tarek Mansour gần đây đã đưa ra một câu trả lời đáng suy ngẫm khi phỏng vấn với Front Office Sports.
Theo ông, Polymarket không phải là đối thủ cạnh tranh chính của Kalshi. Đối thủ thực sự đáng cảnh giác là CME Group, Robinhood và DraftKings.
Đồng thời, Bernstein cũng cho rằng các nền tảng sở hữu cổng kết nối người dùng và kênh phân phối như Robinhood, DraftKings sẽ là những người hưởng lợi quan trọng từ World Cup này.
Điều này có nghĩa là logic cạnh tranh của thị trường dự đoán đang được định nghĩa lại khi các công ty môi giới truyền thống, sàn giao dịch truyền thống cùng nhau tham gia.
Mối đe dọa từ các gã khổng lồ giao dịch truyền thống
Nếu vài năm trước thị trường dự đoán vẫn là một làn đường riêng biệt, thì một năm qua, một thay đổi rõ rệt là ngày càng nhiều nền tảng tài chính truyền thống bắt đầu coi thị trường dự đoán như một phần của hoạt động kinh doanh hiện tại.
Trong đó, mạnh tay nhất là công ty môi giới trực tuyến Robinhood. Robinhood không chỉ tung ra Prediction Markets Hub, mà còn trên cơ sở hợp tác với Kalshi, đã tích hợp sâu hơn sàn giao dịch riêng được CFTC quản lý Rothera, chính thức đưa hợp đồng sự kiện vào hệ thống nền tảng. Người dùng không cần tải ứng dụng mới, có thể trực tiếp giao dịch World Cup, lãi suất Fed, dữ liệu kinh tế và cả sự kiện chính trị ngay trong tài khoản cũ.
Đối với Robinhood, thị trường dự đoán đã trở thành một trong những dòng kinh doanh tăng trưởng nhanh nhất. Năm 2025, nền tảng Robinhood đã giao dịch tích lũy hơn 12 tỷ hợp đồng sự kiện, và tính đến tháng 5 năm 2026, con số này đã đạt khoảng 16 tỷ hợp đồng. Quý I năm nay, công ty đạt 8,8 tỷ hợp đồng sự kiện giao dịch, thúc đẩy "thu nhập giao dịch khác" tăng trưởng 320% so với cùng kỳ, đạt 147 triệu USD.
World Cup đã trở thành chất xúc tác quan trọng cho dòng kinh doanh này. Đầu tháng 6, Robinhood chính thức ra mắt dịch vụ thị trường dự đoán World Cup và sử dụng sản phẩm thị trường dự đoán tự quản lý Rothera. Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu công ty tăng hơn 5% trong một ngày.
Bernstein dự kiến, doanh thu thị trường dự đoán của Robinhood năm 2026 sẽ đạt khoảng 586 triệu USD, tăng trưởng khoảng 286%, tỷ trọng trong doanh thu giao dịch đã đạt hai con số và có khả năng trở thành một trong những động lực tăng trưởng thu nhập mới lớn nhất của công ty.
Ngoài Robinhood, một năm qua, các sàn giao dịch truyền thống và nền tảng cá cược thể thao cũng đang tăng tốc triển khai thị trường dự đoán.
Tháng 5 năm nay, Interactive Brokers (IBKR) đã tích hợp hợp đồng sự kiện của Kalshi, CME Group và ForecastEx vào hệ thống tài khoản thống nhất. Người dùng có thể tham gia giao dịch thị trường dự đoán dữ liệu kinh tế, sự kiện chính trị và một số sự kiện thể thao trực tiếp trong khi giao dịch cổ phiếu, quyền chọn và hợp đồng tương lai, thực hiện truy cập thống nhất và so sánh giá giữa các nền tảng khác nhau.
Với tư cách là một trong những sàn giao dịch phái sinh lớn nhất toàn cầu, CME Group cũng bắt đầu thâm nhập thị trường này thông qua hợp đồng sự kiện. Năm 2025, CME hợp tác với gã khổng lồ cá cược thể thao FanDuel và ra mắt nền tảng thị trường dự đoán FanDuel Predicts vào cuối năm đó, hy vọng thông qua cơ sở người dùng khổng lồ của hậu bối để mở rộng hợp đồng sự kiện đến thị trường bán lẻ rộng lớn hơn.
Mặt khác, DraftKings cũng chính thức ra mắt sản phẩm độc lập DraftKings Predictions vào cuối năm 2025, tiến vào thị trường dự đoán được CFTC quản lý, cố gắng mở rộng người dùng cá cược thể thao hiện tại sang giao dịch hợp đồng sự kiện, và dần dần bao phủ nhiều danh mục hơn như thể thao, tài chính, giải trí.
Đồng thời, Webull cũng đã kết nối dịch vụ hợp đồng sự kiện của Kalshi. Ngày càng nhiều công ty môi giới truyền thống, sàn giao dịch và nền tảng cá cược bắt đầu coi thị trường dự đoán như một phần của hệ sinh thái giao dịch hiện tại, thay vì một làn đường mới độc lập.
Điều này có nghĩa là thị trường dự đoán đang dần từ một sản phẩm riêng biệt trở thành một mô-đun chức năng trong nền tảng của các công ty môi giới, sàn giao dịch và cá cược. Người dùng không còn cần tải riêng một ứng dụng thị trường dự đoán. Họ có thể chỉ mở Robinhood để mua cổ phiếu, đồng thời dự đoán nhà vô địch World Cup; mở FanDuel hoặc DraftKings để tham gia cá cược thể thao, đồng thời giao dịch một hợp đồng sự kiện; hoặc khi phân bổ tài sản trên Interactive Brokers, đồng thời đặt cược vào lần cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed.
Đối với các nền tảng này, thị trường dự đoán không phải là hoạt động kinh doanh cốt lõi, nhưng có thể sử dụng hệ thống tài khoản, hệ thống vốn và cơ sở người dùng hiện có để hoàn thành việc mở rộng với chi phí biên rất thấp. Và điều này cũng khiến ranh giới cạnh tranh của thị trường dự đoán bắt đầu thay đổi.
Thị trường dự đoán thoát khỏi 'bóng tối của gã khổng lồ' như thế nào?
Khi các gã khổng lồ giao dịch truyền thống bắt đầu đưa thị trường dự đoán vào 'hệ thống của họ', thì vấn đề tiếp theo là, không gian còn lại cho chính thị trường dự đoán là gì?
Hiện tại, sự phát triển của ngành không hướng đến một 'phá vỡ thế cục' duy nhất, mà đi theo nhiều con đường khác nhau.
Con đường thứ nhất là không ngừng mở rộng danh mục giao dịch. Ban đầu, tài sản cốt lõi của thị trường dự đoán chủ yếu xoay quanh bầu cử, sự kiện chính trị. Sau đó, sự kiện thể thao, dữ liệu kinh tế, quyết định lãi suất, sự kiện giải trí... dần trở thành nguồn tăng trưởng mới. Lý do World Cup năm nay được Bernstein gọi là 'thời khắc bước ngoặt' của ngành, phần lớn là vì sự kiện thể thao có khả năng giúp thị trường dự đoán thoát khỏi sự phụ thuộc vào chu kỳ bầu cử, bước vào bối cảnh tiêu dùng đại chúng hơn.
Đồng thời, thị trường dự đoán cũng bắt đầu phá vỡ ranh giới giao dịch, thử nghiệm mở rộng sang thị trường giao dịch tổng quát hơn. Ví dụ, năm nay cả Polymarket và Kalshi đều bắt đầu khám phá các sản phẩm như hợp đồng vĩnh cửu, công cụ phái sinh, hy vọng đáp ứng nhu cầu giao dịch liên tục hơn của người dùng, giảm tác động từ chu kỳ sự kiện đơn lẻ.
Nhưng so với việc mở rộng danh mục tài sản, một thay đổi khác có lẽ càng đáng chú ý hơn.
Con đường thứ hai là mở rộng sang hạ tầng và tầng phân phối.
Vài năm trước, thị trường coi Kalshi và Polymarket là đối thủ cạnh tranh trực tiếp. Nhưng từ nửa cuối năm 2025, con đường phát triển của hai bên bắt đầu dần phân hóa. Theo dữ liệu từ Bernstein được The Block dẫn lại, tính đến tháng 5 năm 2026, khối lượng giao dịch hàng tháng của Kalshi đạt 17,9 tỷ USD, chiếm khoảng 57% thị phần, trong khi khối lượng giao dịch hàng tháng của Polymarket giảm xuống khoảng 7,1 tỷ USD. Kalshi đã vượt lên dẫn đầu về khối lượng giao dịch và thị phần.
Đằng sau sự vượt mặt này, ngoài lợi thế tuân thủ, việc mở rộng kênh phân phối cũng là yếu tố thúc đẩy quan trọng. Các nền tảng giao dịch truyền thống đại diện bởi Robinhood, Coinbase, Webull, Interactive Brokers lần lượt giới thiệu khả năng hợp đồng sự kiện của họ, khiến họ dần trở thành 'nhà cung cấp thanh khoản sự kiện' đa nền tảng, mang lại lưu lượng khổng lồ.
Nhưng vấn đề là con đường từng thành công này đang có một điểm nới lỏng then chốt, bên phân phối bắt đầu hấp thụ ngược năng lực hạ tầng, không hài lòng với việc chia sẻ lợi nhuận mà tự xây dựng sản phẩm. Robinhood được đề cập trước đó là một ví dụ, họ không chỉ kết nối với Kalshi, mà còn thông qua Rothera và các cách khác bắt đầu xây dựng hệ thống thị trường dự đoán riêng. Điều này có nghĩa là khi ngày càng nhiều nền tảng phân phối có thể tiếp cận trực tiếp người dùng cuối, 'ranh giới giá trị của nhà cung cấp hạ tầng' bắt đầu trở nên không ổn định.
Cuộc cạnh tranh giữa các nền tảng thị trường dự đoán đang từ việc đơn thuần tranh giành người dùng cuối, dần mở rộng sang tranh giành kênh, thanh khoản và năng lực nền tảng.
Tình huống cạnh tranh này không xa lạ trong thời kỳ internet. Ví dụ như Zoom với Microsoft Teams, Google Meet, cuộc chơi xung quanh kịch bản họp video.
Zoom từng định nghĩa danh mục họp video với trải nghiệm chuyên nghiệp tuyệt đỉnh, nhưng Microsoft và Google dựa vào Teams và Meet được nhúng sâu vào hệ sinh thái Office 365 và Gmail, đã nén cuộc gọi video từ 'Ứng dụng cần tải xuống riêng' thành 'một tab trong bộ công cụ hợp tác'.
Kết quả của cuộc chơi này không phải là Teams thay thế Zoom, mà là các nền tảng cổng kết nối dựa vào lợi thế phân phối, tiếp tục mở rộng phạm vi bao phủ, và ở một mức độ nào đó đã viết lại ranh giới tăng trưởng của sản phẩm. Zoom vẫn tồn tại, nhưng buộc phải di chuyển sang các năng lực cấp cao hơn như hợp tác doanh nghiệp, AI và khả năng quy trình làm việc để phòng hộ áp lực tăng trưởng khi cổng kết nối bị nhúng.
Thị trường dự đoán hiện tại đang đứng tại một điểm giao thoa lịch sử tương tự, việc Kalshi và Polymarket có thể thoát khỏi bóng tối của các gã khổng lồ hay không còn cần thời gian quan sát.
