Biên soạn:angelilu, Foresight News
Người sáng lập Hyperliquid Jeff Yan đã đăng một thông báo về HIP-4 trên Discord của mình, thông báo rằng các thị trường kết quả (outcome markets) sẽ hỗ trợ triển khai không cần phép trong một lần nâng cấp mạng lưới sắp tới, bắt đầu từ testnet và sau đó là mainnet.
Ngôn từ của thông báo là, cũng giống như triển khai spot và perpetual contract, công nghệ thị trường kết quả này cần phải được kiểm chứng kỹ lưỡng trong môi trường do các validator triển khai trước khi có thể mở rộng ra triển khai không cần phép.
Thông báo không đưa ra ngày cụ thể và cũng ghi chú ở cuối rằng tất cả các thông số kỹ thuật đều là sơ bộ, có thể được điều chỉnh dựa trên phản hồi. Nhưng trong đó đã tiết lộ một loạt chi tiết cơ chế chưa từng được công bố chi tiết trước đây.
HIP-4 Hiện Đã Đến Đâu
Ngày 2 tháng 2 năm 2026, đội ngũ Hyperliquid đã công bố HIP-4, giới thiệu một primitive mới gọi là "Giao Dịch Kết Quả" (Outcome Trading). Theo định nghĩa trong tài liệu chính thức, hợp đồng kết quả được thế chấp toàn bộ, giá thanh toán nằm trong một khoảng cố định, phù hợp với các công cụ như thị trường dự đoán và quyền chọn có giới hạn, giới thiệu tính phi tuyến và hợp đồng có ngày hết hạn, và không liên quan đến đòn bẩy hoặc thanh lý. Mỗi thị trường kết quả có hai hướng, mỗi hướng tương ứng với một token, thường được đánh dấu là Yes và No, sổ lệnh của cả hai được hợp nhất để chia sẻ tính thanh khoản. "Câu hỏi" được định nghĩa là một tập hợp các kết quả, trong đó chính xác một kết quả sẽ được thanh toán là Yes.
Cùng tháng, HIP-4 đã ra mắt trên testnet. Ngày 2 tháng 5 chính thức lên mainnet, thị trường đầu tiên là thị trường kết quả nhị phân chu kỳ, được thanh toán hàng ngày lúc 06:00 UTC theo giá đánh dấu BTC trên HyperCore, với phí mở vị thế bằng 0. Sau đó, Hyperliquid đã mở rộng thị trường kết quả sang các sự kiện off-chain, thị trường off-chain đầu tiên là "CPI tháng 5 hàng năm".
Nhưng giai đoạn này trên mainnet là "do validator triển khai". Việc mở thị trường nào do các validator bỏ phiếu quyết định, người ngoài không thể tự mở thị trường. Vì vậy, thông báo mới này nói về giai đoạn tiếp theo chưa đến.
Tại Sao Nhất Thiết Phải Là Triển Khai Không Cần Phép
Lý do mà Jeff Yan, người sáng lập Hyperliquid, đưa ra trong thông báo rất trực tiếp: trong thị trường kết quả, vũ trụ của các kết quả có thể giao dịch là cực kỳ lớn, số lượng sự kiện rời rạc phù hợp để làm hợp đồng kết quả vượt xa số lượng tài sản cơ sở đằng sau các perpetual contract và token hóa spot. Các chỉ số của perpetual contract là hữu hạn: tiền điện tử, cổ phiếu, hàng hóa, chỉ số, có thể đếm được. Trong khi đó, các sự kiện trong thế giới thực có thể được dùng để đặt cược là vô hạn. Dựa vào việc các validator bỏ phiếu từng thị trường một để niêm yết sẽ không bao giờ theo kịp cung và cầu.
Để hiểu được tính cấp thiết của triển khai không cần phép, trước tiên cần xem xét hiệu suất thực tế hai tháng rưỡi qua của HIP-4 trên mainnet.
HIP-4 đã tích lũy khối lượng giao dịch 370 triệu USD trong 78 ngày kể từ khi ra mắt, với tổng số giao dịch là 7 triệu. Khối lượng giao dịch hàng ngày đạt đỉnh vào ngày 27 tháng 6, là 12,96 triệu USD.
https://hl.eco/hip4
Từ ngày 2 tháng 5 đến đầu tháng 6, khối lượng giao dịch gần như hoàn toàn đến từ loại tiền điện tử, dao động từ 1 triệu đến 3,5 triệu USD mỗi ngày. Ngày 11 tháng 6, World Cup khai mạc, loại thể thao lập tức chiếm lĩnh, đẩy khối lượng giao dịch lên gấp ba đến bốn lần so với mức cơ sở trước đó.
Số liệu của đối thủ cùng kỳ là một đẳng cấp khác, lấy dữ liệu hàng tuần làm ví dụ, tuần ngày 13 tháng 7 (trong thời gian World Cup), khối lượng giao dịch hàng tuần của Kalshi và Polymarket lần lượt là 7,2 tỷ USD và 2,4 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch của HIP-4 là 27,9 triệu USD, thị phần của HIP-4 trong thị trường dự đoán chỉ chiếm 0,3%.
Nhưng logic này đã được kiểm chứng thành công một lần tại Hyperliquid. HIP-3 cho phép bất kỳ ai stake HYPE để triển khai thị trường perpetual contract, ra mắt vào ngày 13 tháng 10 năm 2025, và sau đó đã mở ra các chỉ số như NVIDIA, Tesla, vàng, dầu thô, S&P 500, v.v.
Theo dữ liệu từ HIP-3 Ecosystem, tính đến thời điểm viết bài, HIP-3 hiện có tổng khối lượng giao dịch lịch sử là 387,72 tỷ USD, tổng vị thế mở đã tăng từ khoảng 790 triệu USD vào tháng 1 năm 2026 lên 3,43 tỷ USD vào tháng 7; thị phần khối lượng giao dịch của HIP-3 trong Hyperliquid tính đến thời điểm viết bài đạt 47,2%. Mở cửa cung cấp đúng là đã đổi lại sự tăng trưởng bùng nổ.
Một Số Cơ Chế Mới Của HIP-4
Do đó, vào thời điểm World Cup kết thúc, khi tất cả các thị trường dự đoán đang tìm kiếm chỉ số mới, Hyperliquid đã công bố một số cơ chế mới cho HIP-4.
Ngưỡng Staking Là 500.000 HYPE
Về ngưỡng staking cho người triển khai HIP-4, thông báo này là lần đầu tiên Hyperliquid công khai giải thích yêu cầu staking cho việc triển khai không cần phép HIP-4. Trước đó, cộng đồng đã suy đoán con số này là 1 triệu HYPE, gấp đôi HIP-3. Nhưng thông báo lần này ghi là 500.000 HYPE, tương đương với HIP-3. Token staked sẽ bị khóa trong 6 tháng và có thể bị trừ nếu định nghĩa thị trường không rõ ràng hoặc thanh toán bị trì hoãn.
Chế Độ Mẫu (Template)
Chế độ mẫu là cốt lõi của thiết kế lần này. Để đảm bảo chất lượng thị trường và định nghĩa rõ ràng, các validator sẽ bỏ phiếu cho các "mẫu kết quả" (outcome template), thông số kỹ thuật của mẫu được lưu trữ trên chuỗi và được thực thi bắt buộc. Những người triển khai HIP-4 chỉ có thể sử dụng các mẫu này làm cơ sở để triển khai không cần phép, tự điền tham số và tạo thể hiện cụ thể thành thị trường cụ thể. Thông báo yêu cầu các mẫu phải là "sản phẩm công cộng lành mạnh và không mơ hồ của hệ sinh thái", và sự kiện tương ứng phải có đủ tính thanh khoản và sự quan tâm. Người triển khai chịu trách nhiệm định nghĩa và thanh toán từng thị trường theo tiêu chuẩn thanh toán được chỉ định khi thể hiện hóa mẫu. Thông báo nêu rõ không giới hạn nhiều người triển khai triển khai các thể hiện mẫu hoàn toàn giống nhau.
Tại sao thêm lớp này, liên quan đến hình thức sản phẩm. Perpetual contract có giá liên tục, nếu đánh giá sai thị trường sẽ tự điều chỉnh; hợp đồng kết quả khi đáo hạn sẽ rơi vào một giá trị thanh toán xác định, một khi phán đoán sai, tiền sẽ trực tiếp được trao cho bên sai.
Chế Độ Hạn Ngạch (Quota)
Chế độ hạn ngạch là một nội dung mới khác. Mỗi người triển khai ban đầu được phân bổ 100 outcome (200 outcome token), một outcome tương ứng với hai token YES và NO. Các vấn đề có nhiều kết quả sẽ tiêu tốn nhiều outcome, ví dụ một vấn đề năm lựa chọn một sẽ được chia thành năm kết quả nhị phân, chiếm năm outcome. Quota outcome được giải phóng sau khi thanh toán và có thể tái sử dụng, đây là giới hạn đồng thời chứ không phải giới hạn vĩnh viễn. Thông báo cho biết sau này sẽ giới thiệu cơ chế đấu giá để mở rộng hạn ngạch của từng người triển khai.
Trừ Phạt & Khóa Staking
Trừ phạt và khóa staking quyết định thị trường cuối cùng sẽ phát triển thành hình thái nào. Staking có thể bị các validator bỏ phiếu trừ phạt vì ba trường hợp: định nghĩa thị trường không rõ ràng, thanh toán không chính xác theo mẫu, không thanh toán chính xác sau hơn một tuần. Giống như HIP-3, staking của người triển khai bị khóa 6 tháng và phải thanh lý tất cả thị trường mới có thể unstake. Chính thông báo cũng nhắc nhở, do đó cần đặc biệt thận trọng với các kết quả có chu kỳ siêu dài.
Hậu quả của quy tắc này rất thực tế. Mở một thị trường thanh toán sau hai năm, đồng nghĩa với việc 500.000 HYPE bị khóa hai năm, hạn ngạch cũng bị chiếm dụng suốt. Người triển khai hợp lý sẽ chỉ làm các thị trường có chu kỳ ngắn, thanh toán tần suất cao. Sự khác biệt về hình thái sản phẩm giữa HIP-4 và Polymarket không hoàn toàn là lựa chọn chiến lược, mà cũng là kết quả được đẩy ra bởi cơ chế.
Ngoài ra, người triển khai có thể thiết lập tỷ lệ chia sẻ phí giao dịch tối đa 50% cho thị trường họ triển khai, việc cấu hình tỷ lệ phí sẽ được phát hành như một chức năng sau; chỉ có token trích dẫn của AQAv2 mới có thể được sử dụng cho HIP-4; các validator vẫn có thể thỉnh thoảng trực tiếp triển khai thị trường kết quả, nhưng dự kiến sẽ rất hiếm, mục tiêu là ít hơn 10 outcome hoặc vấn đề mỗi năm.
Vấn Đề Mà Chế Độ Mẫu Chưa Giải Quyết
Trong kinh nghiệm của HIP-3, có những phần đáng cảnh giác cho HIP-4.
hl.eco hiển thị HIP-3 hiện có 8 người triển khai đang hoạt động, 204 thị trường, nhưng chỉ riêng Trade.XYZ đã chiếm hơn 90% tổng vị thế mở HIP-3, một số phân tích chỉ ra rằng sự tập trung cao độ của một người triển khai duy nhất như vậy có thể cấu thành rủi ro cấu trúc / tập trung của Hyperliquid.
Chế độ mẫu trong quy tắc mới của HIP-4 lần này quản lý chất lượng thị trường, không phải thị phần. Người dùng giao dịch ở thị trường nào phụ thuộc vào độ sâu, HIP-4 cho phép rõ ràng nhiều người triển khai thể hiện hóa các mẫu hoàn toàn giống nhau, nghe có vẻ khuyến khích cạnh tranh, nhưng cùng một vấn đề được mở thành năm thị trường giống hệt nhau, tính thanh khoản chỉ bị chia cắt thêm, cuối cùng vẫn tập trung vào pool sâu nhất.
