Kho bạc tài sản kỹ thuật số mất đi vẻ hào nhoáng, cổ phiếu Twenty One giảm 20% trong ngày đầu niêm yết
Twenty One Capital giảm khoảng 20% trong ngày đầu tiên trên sàn NYSE, phản ánh áp lực định giá và sự không chắc chắn trong mô hình lợi nhuận của các công ty kho bạc Bitcoin, trong khi thị trường tài sản mã hóa biến động mạnh làm nổi bật sự thận trọng của nhà đầu tư ngay cả với lượng Bitcoin khổng lồ và nền tảng đầu tư mạnh mẽ.
Vào ngày đầu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York, cổ phiếu của công ty kho bạc Bitcoin được Tether và SoftBank hỗ trợ là Twenty One Capital đã giảm mạnh khoảng 20%, bị bán tháo ngay khi mở cửa, do các nhà đầu tư nghi ngờ về định giá và con đường kinh doanh rõ ràng của nó. Công ty nắm giữ khoảng 43.500 Bitcoin (BTC) nhưng đã giảm hơn 25% kể từ khi Bitcoin chạm mức cao khoảng 126.000 USD vào tháng 10, điều này gây áp lực lên mô hình "kho bạc tài sản kỹ thuật số" lấy tài sản mã hóa làm trung tâm, khiến tâm lý nhà đầu tư nguội lạnh.
Bài viết này phân tích môi trường thị trường, cấu trúc định giá và rủi ro tương lai đằng sau đợt giảm mạnh đầu tiên của Twenty One.
Twenty One là ai?
Twenty One Capital là một "công ty kho bạc Bitcoin" với tài sản cốt lõi là Bitcoin, nhằm mục đích nắm giữ một lượng lớn Bitcoin trong dài hạn, cung cấp cho các nhà đầu tư một kênh tiếp cận Bitcoin được giám sát. Công ty được hỗ trợ bởi Tether, Bitfinex và Tập đoàn SoftBank, với người sáng lập Strike là Jack Mallers đảm nhận vai trò CEO.
Twenty One chính thức hợp nhất với công ty SPAC Cantor Equity và bắt đầu giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York vào thứ Ba tuần này. Tính theo lượng Bitcoin nắm giữ, công ty đã trở thành tổ chức nắm giữ Bitcoin niêm yết lớn thứ ba toàn cầu, chỉ sau Strategy và MARA.
Khác với các doanh nghiệp truyền thống dựa vào dòng tiền hoặc hoạt động kinh doanh chính, giá trị cốt lõi của Twenty One gần như hoàn toàn đến từ lượng nắm giữ Bitcoin và giới thiệu các chỉ số như "Bitcoin trên mỗi cổ phiếu" (BPS) và "Tỷ lệ hoàn vốn Bitcoin" (BRR), cố gắng gắn trực tiếp giá trị vốn chủ sở hữu với dự trữ Bitcoin.
Gặp lạnh khi mở cửa, tại sao nhà đầu tư không mua?
Việc cổ phiếu Twendy One chịu áp lực trong ngày đầu niêm yết không phải là ngẫu nhiên mà là kết quả của nhiều yếu tố cùng tác động.
Đầu tiên, tâm lý cả ngành mã hóa thấp ảnh hưởng đến định giá. Khi giá Bitcoin giảm hơn 25% từ mức cao tháng 10, định giá cổ phiếu tài sản mã hóa chịu áp lực, và mức định giá cao cho mô hình gọi là "kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT)" thu hẹp đáng kể. Các nhà đầu tư chuyển từ việc theo đuổi mức tăng giá lớn sang tìm kiếm mô hình lợi nhuận rõ ràng hơn.
Thứ hai, mô hình kinh doanh của Twenty One không đủ rõ ràng. Mặc dù công ty nắm giữ 43.500 Bitcoin, CEO Jack Mallers nhiều lần nhấn mạnh trong các cuộc gặp công chúng rằng "công ty không phải là một công ty tài chính đơn thuần", có kế hoạch phát triển các nghiệp vụ môi giới, cho vay liên quan đến Bitcoin trong tương lai, nhưng thời gian triển khai cụ thể, nguồn thu nhập và con đường lợi nhuận chưa được tiết lộ rõ ràng.
Thứ ba, cấu trúc định giá gây nghi ngờ cho thị trường. Nguồn nắm giữ Bitcoin chính của Twenty One đến từ các bên liên kết bơm vào và tài trợ PIPE, thay vì xây dựng khoản nắm giữ thông qua thị trường truyền thống, điều này ở một mức độ nào đó làm giảm tính minh bạch và hiệu quả vốn, dẫn đến mức chiết khấu tài sản cực lớn từ thị trường.
Mặc dù vậy, Twenty One có mối quan hệ kênh tốt trong ngành ngân hàng tiền mã hóa và lĩnh vực tài chính rộng hơn. Đầu tiên, công ty được thành lập thông qua việc sáp nhập với Cantor Equity, một công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) được hỗ trợ bởi ngân hàng đầu tư và công ty môi giới Cantor Fitzgerald, với chủ tịch Brandon Lutnick là con trai của Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick. Thứ hai, công ty Tether, đứng sau stablecoin USDT, sở hữu hơn 50% cổ phần của công ty, và SoftBank Group, một trong những công ty đầu tư nắm giữ lớn nhất toàn cầu, cũng nắm giữ cổ phần thiểu số quan trọng.
CEO của công ty, Jack Mallers, mới 31 tuổi nhưng đã bắt đầu tham gia vào Bitcoin từ năm 16 tuổi. Trước khi đảm nhận vai trò CEO, ông đã thành lập Zap, công ty mẹ của Strike, cho phép người dùng gửi và nhận thanh toán thông qua mạng lightning Bitcoin.
Các công ty kho bạc mã hóa chịu chung số phận
Trên thực tế, không chỉ Twenty One, các công ty kho bạc Bitcoin từng được ca ngợi khác gần đây cũng phải đối mặt với áp lực tương tự do giá tiền mã hóa giảm mạnh.
Chịu ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô và lo ngại về tốc độ giảm lãi suất chậm lại của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, giá Bitcoin đã giảm khoảng 27% kể khi lập mức cao lịch sử mới 126.000 USD vào tháng 10. Giờ đây, những công ty đã huy động vốn để mua Bitcoin với giá hơn 100.000 USD - từng nghĩ rằng giá Bitcoin sẽ không bao giờ giảm xuống dưới sáu chữ số - đang phải đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện khổng lồ, trong khi định giá vốn chủ sở hữu của họ cũng bốc hơi.
Theo dữ liệu từ Galaxy Research, Metaplanet, một công ty kho bạc Bitcoin chuyển đổi từ vận hành khách sạn Nhật Bản, đã chuyển từ lợi nhuận chưa thực hiện hơn 600 triệu USD vào đầu tháng 10 thành khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 530 triệu USD tính đến ngày 1 tháng 12. Các công ty nắm giữ lượng Bitcoin lớn khác, như Trump Media and Technology Group, GD Culture Group và Empery Digital, cũng phải đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện hàng chục triệu USD, và cổ phiếu của họ cũng giảm mạnh.
Tổng kết:
Cổ phiếu Twenty One Capital giảm mạnh trong ngày đầu tiên, cùng với áp lực mà các công ty kho bạc Bitcoin khác phải đối mặt, phản ánh tính biến động cao và rủi ro định giá của thị trường đầu tư tài sản mã hóa. Mặc dù có lượng dự trữ Bitcoin khổng lồ và nền tảng đầu tư mạnh mẽ, thị trường vẫn thận trọng với sự không chắc chắn trong mô hình lợi nhuận tương lai và các chỉ số đổi mới gắn trực tiếp giá trị vốn chủ sở hữu với giá Bitcoin.
Đối với ngành, đây cũng là một lời cảnh báo: đổi mới và hỗ trợ vốn固然 quan trọng, nhưng phát triển ổn định lâu dài vẫn cần con đường lợi nhuận bền vững rõ ràng và cơ chế vận hành minh bạch, nếu không, ngay cả những "công ty ngôi sao" được quan tâm nhiều cũng có thể phải đối mặt với bài kiểm tra nghiêm khắc của thị trường trong ngày đầu niêm yết.
Đề xuất liên quan: Khảo sát phát hiện 6/10 người giàu châu Á có kế hoạch tăng cường mua tiền mã hóa
Bài viết này không chứa đề xuất đầu tư hoặc khuyến nghị. Mọi hành vi đầu tư và giao dịch đều liên quan đến rủi ro, độc giả nên tự tiến hành nghiên cứu khi đưa ra quyết định. Mặc dù chúng tôi nỗ lực cung cấp thông tin chính xác và kịp thời, Cointelegraph không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của bất kỳ thông tin nào trong bài viết này. Bài viết có thể chứa các tuyên bố triển vọng chịu ảnh hưởng của rủi ro và sự không chắc chắn. Cointelegraph không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh do bạn dựa vào những thông tin này.
