Xu hướng doanh thu DeFi gần đây cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ giữa các lĩnh vực đầu cơ và các giao thức dựa trên tín dụng.
Tổng phí toàn hệ sinh thái đã tăng lên 56 triệu USD trong 24 giờ qua. Tuy nhiên, con số tổng hợp này che giấu sự biến động mạnh trên các sàn DEX, NFT và nền tảng GameFi.
Trong khi đó, các giao thức cho vay duy trì doanh thu ổn định hơn nhờ nhu cầu vay liên tục. Aave [AAVE] tạo ra 1,62 triệu USD phí hàng ngày và 82,14 triệu USD trong 30 ngày. Đồng thời, TVL 32,4 tỷ USD của nó đang neo giữ tính thanh khoản trên các thị trường cho vay chính.
Morpho tiếp tục mở rộng với khoảng 2,3 triệu USD phí hàng tuần và 7 tỷ USD TVL. Maple Finance cũng đã tăng cường tín dụng thể chế thông qua cho vay tài sản trong thế giới thực. Các mô hình này dựa vào tỷ lệ sử dụng hơn là khối lượng giao dịch đầu cơ.
Mức độ sử dụng củng cố sự ổn định này. Hiện tại, các thị trường stablecoin của Aave duy trì gần 60%, trong khi các kho Morpho thường vượt quá 85%. Khi các lĩnh vực đầu cơ biến động, tín dụng on-chain ngày càng nổi bật như là động cơ doanh thu bền vững nhất của DeFi.
Mô hình cho vay của Aave mang lại doanh thu ổn định
Aave đã thể hiện khả năng tạo doanh thu mạnh mẽ và ổn định qua các chu kỳ thị trường. Trên thực tế, doanh thu hàng tháng đạt 13,4 triệu USD vào tháng 2 – cho thấy mức tăng trưởng 31% so với tháng trước. Đồng thời, mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái tăng khoảng 38%.
Các tháng trước cho thấy biến động vừa phải, với doanh thu giảm xuống gần 5 triệu USD trước khi tăng đều đặn lên trên 15 triệu USD vào cuối năm 2025. Trong khi đó, đường cong doanh thu tích lũy đã tăng lên đều đặn, làm nổi bật việc tạo phí liên tục trên toàn giao thức.
Trong mười hai tháng qua, doanh thu cũng đã tiệm cận khoảng 145 triệu USD.
Sự tăng trưởng này phản ánh nhu cầu vay bền vững hơn là hoạt động giao dịch đầu cơ. Trong khi đó, các pool stablecoin đã duy trì tỷ lệ sử dụng gần 60–70%, củng cố thêm việc tích lũy lãi suất liên tục.
Ethereum [ETH] vẫn là trung tâm tín dụng chủ chốt, tạo ra khoảng 89% doanh thu giao thức. Khi nhu cầu vay tồn tại trong giao dịch, arbitrage và quản lý ngân quỹ, Aave ngày càng giống với các thị trường tín dụng truyền thống trong khi vận hành hoàn toàn on-chain.
Biến động quản trị, nhưng động cơ tín dụng của Aave vẫn mở rộng
Aave hiện đang phải đối mặt với căng thẳng quản trị đáng kể, ngay cả khi động cơ kinh tế của nó tiếp tục mở rộng. Không cần phải nói, điều này đã làm dấy lên lo ngại về sự ổn định lâu dài và quy trình ra quyết định trong nền tảng.
Đầu tháng 3, Sáng kiến Aave Chan thông báo rút lui. Điều này diễn ra sau khi đề xuất gây tranh cãi “Aave Will Win” được thông qua với tỷ lệ phiếu sát sao 52,58%. Trước đó, BGD Labs cũng đã rút đi, làm nổi bật thêm các vết nứt trong quản trị.
Trong khi đó, quy mô kinh tế của giao thức tiếp tục tăng trưởng. Aave gần đây đã vượt mốc 1 nghìn tỷ USD tổng khối lượng cho vay trên các thị trường. Đồng thời, hoạt động cho vay vẫn chiếm ưu thế trong DeFi.
Khi nhu cầu vay tồn tại thông qua các chiến lược giao dịch và thanh khoản, Aave ngày càng hoạt động như cơ sở hạ tầng tín dụng cốt lõi của DeFi. Nó đang tạo điều kiện cho một loạt các hoạt động cho vay và đi vay hỗ trợ sự phát triển tổng thể của tài chính phi tập trung.
Tóm tắt cuối cùng
- Aave [AAVE] tiếp tục là trụ cột của các thị trường tín dụng DeFi khi nhu cầu vay liên tục và tỷ lệ sử dụng cao củng cố cho vay như là động cơ doanh thu của lĩnh vực.
- Aave giờ đây nằm ở trung tâm của cơ sở hạ tầng tín dụng on-chain.
