Vào ngày 22 tháng 6 năm 2026, SK Hynix, từng mắc nợ 140 tỷ USD và đứng trước bờ vực phá sản, lần đầu tiên có vốn hóa thị trường vượt qua Samsung Electronics, đế chế thống trị thị trường vốn Hàn Quốc trong 27 năm, để đăng quang ngôi vị "công ty có giá trị nhất" Hàn Quốc. Đằng sau đó là một cú đặt cược lịch sử chính xác – khi làn sóng AI đẩy HBM từ một sản phẩm ngoại vi trở thành trung tâm của sức mạnh tính toán, SK Hynix với thị phần 59% và thành tích đáng kinh ngạc là kiếm được lãi ròng hơn 20 tỷ nhân dân tệ mỗi ngày, đã hoàn thành màn lội ngược dòng gây chấn động nhất trong lịch sử thương mại.
Vào phiên giao dịch ngày 22 tháng 6 năm 2026, một khoảnh khắc viết lại lịch sử thị trường vốn Hàn Quốc đã xảy ra.
Tổng vốn hóa thị trường của SK Hynix lần đầu tiên vượt qua Samsung Electronics, trở thành công ty niêm yết có giá trị nhất Hàn Quốc. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1999, Samsung Electronics nhường lại ngai vàng "công ty giá trị nhất" Hàn Quốc. Tính đến phiên giao dịch, vốn hóa của SK Hynix đạt 2080 nghìn tỷ won (khoảng 1,35 nghìn tỷ USD), trong khi vốn hóa của Samsung Electronics cùng kỳ là 2066 nghìn tỷ won.
Từ một doanh nghiệp nợ nần chồng chất trên bờ vực phá sản, đến một đế chế nghìn tỷ vượt qua biểu tượng quốc gia Samsung Electronics, SK Hynix đã hoàn thành một màn lội ngược dòng đáng kinh ngạc nhất lịch sử thương mại trong hai mươi năm. Đây không chỉ là sự thay đổi thứ hạng của hai công ty, mà còn là một góc nhìn thu nhỏ của việc làn sóng AI đang định hình lại cấu trúc quyền lực của ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu.
HBM: Từ Sản Phẩm Ngoại Vi Đến Cơ Sở Hạ Tầng Trọng Tâm Thời Đại AI
Màn lội ngược dòng của SK Hynix, về bản chất, là một lịch sử "đặt cược đúng vào HBM".
Bộ nhớ băng thông cao (HBM) từng là một phân khúc nhỏ trong chip bộ nhớ. Nhưng trong việc đào tạo các mô hình AI lớn, GPU cần tốc độ truyền dữ liệu cực cao với bộ nhớ – một chip NVIDIA H100 cần 80GB HBM, H200 cần 141GB, và B200 mới nhất cần 192GB. Trên toàn cầu chỉ có ba công ty sản xuất được HBM: SK Hynix, Samsung và Micron.
SK Hynix đã thiết lập một lợi thế gần như độc quyền ở làn đua này. Theo số liệu của TrendForce, SK Hynix chiếm 59% thị phần HBM toàn cầu năm 2025. Quan trọng hơn, ở phân khúc HBM4 có lợi nhuận cao nhất, Counterpoint Research dự đoán thị phần của SK Hynix năm 2026 sẽ đạt 54%, và đã khóa hơn hai phần ba đơn đặt hàng HBM4 cho nền tảng Vera Rubin thế hệ tiếp theo của NVIDIA, một số cơ quan dự đoán tỷ lệ này có khả năng vượt 70%.
Lợi thế này phản ánh trực tiếp vào dữ liệu tài chính. Quý I năm 2026, doanh thu hợp nhất của SK Hynix đạt 52,58 nghìn tỷ won, tăng 198,1% so với cùng kỳ, lần đầu tiên vượt mốc 50 nghìn tỷ won; lợi nhuận ròng đạt 40,35 nghìn tỷ won, tăng gần 4 lần. Tính toán đơn giản, SK Hynix trong ba tháng đầu năm nay trung bình mỗi ngày kiếm lãi ròng hơn 20 tỷ nhân dân tệ.
Tỷ suất lợi nhuận hoạt động 72% không chỉ vượt qua NVIDIA, mà còn bỏ xa ngành kinh doanh DRAM truyền thống. Theo ước tính của Counterpoint Research, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của mảng kinh doanh HBM của SK Hynix dao động trong khoảng 75% đến 83%, cao hơn khoảng 10 điểm phần trăm so với mảng kinh doanh DRAM thông thường. Mảng kinh doanh HBM hiện chiếm khoảng 40% doanh thu công ty, trở thành động cơ lợi nhuận đúng nghĩa.
Thách Thức Của Samsung: Cái Giá Của Việc "Đại Và Toàn Diện"
So với tính sắc bén của SK Hynix, vấn đề của Samsung Electronics nằm ở chỗ "tính rộng" đã trở thành gánh nặng.
Hoạt động kinh doanh của Samsung bao trùm nhiều lĩnh vực như chip bộ nhớ, điện thoại thông minh, gia công bán dẫn, đồ gia dụng... Quy mô doanh thu 333,6 nghìn tỷ won năm 2025 vượt xa SK Hynix, nhưng sự kéo lùi từ các mảng kinh doanh phi bộ nhớ đã phân tán nguồn lực và trọng tâm chiến lược.
Trong lĩnh vực chip bộ nhớ, việc triển khai HBM của Samsung rõ ràng là chậm hơn. Mặc dù Samsung cũng đang đẩy mạnh R&D cho HBM3E và HBM4, nhưng tiến độ xác nhận khách hàng và sản xuất hàng loạt đều chậm hơn SK Hynix. Điều này dẫn đến việc trong thời kỳ nhu cầu sức mạnh tính toán AI bùng nổ nhất, Samsung chỉ có thể đứng nhìn đối thủ độc hưởng mức giá cao.
Điều khiến Samsung đau đầu hơn là sự sụt giảm đồng thời của các mảng kinh doanh khác. Thị phần mảng điện thoại thông minh giảm từ 54% xuống 45%; mảng gia công bán dẫn do chênh lệch công nghệ không giành được đơn hàng từ khách hàng cao cấp, đối mặt với tình trạng công suất sử dụng không đủ. Lợi nhuận đáng lẽ mảng bộ nhớ cung cấp liên tục bị pha loãng bởi sự thất thoát của các mảng kinh doanh khác.
Ngoài ra, tranh chấp lao động giữa ban quản lý và nhân viên tiếp tục leo thang. Sau khi SK Hynix đạt được thỏa thuận tiền thưởng mang tính bước ngoặt vào năm ngoái, mâu thuẫn lao động của Samsung đã tạo thêm thách thức cho sự phục hồi lợi nhuận của họ. Khi nhân viên SK Hynix nhận được phần thưởng phong phú nhờ cổ tức AI, sự gắn kết tổ chức của Samsung đang đối mặt với thử thách.
Từ Khoản Nợ 140 Tỷ USD Đến Đế Chế Nghìn Tỷ
Câu chuyện trỗi dậy của SK Hynix gần như là một góc nhìn thu nhỏ của ngành công nghiệp bán dẫn Hàn Quốc.
Tiền thân của nó có thể truy ngược về Hyundai Electronics thành lập năm 1983. Dựa vào sự hỗ trợ của chính phủ Hàn Quốc và dòng vốn đổ vào từ các tập đoàn tài phiệt, Hyundai Electronics đã nhanh chóng đuổi kịp, tập trung vào chip DRAM, đến những năm 90 đã phát triển thành công ty bán dẫn lớn thứ hai Hàn Quốc. Năm 1999, Hyundai Electronics sáp nhập với LG Semiconductor để trở thành Hynix, thuộc Tập đoàn Hyundai.
Nhưng cơn bão giá bán dẫn đầu những năm 2000 đã đẩy công ty này đến bờ vực phá sản. Khi đó, SK Hynix nợ tới 140 tỷ USD, từng đứng trước nguy cơ sụp đổ. Chính phủ Hàn Quốc thúc đẩy hợp nhất ngành, hình thành cấu trúc độc quyền nhóm trong lĩnh vực DRAM giữa Samsung và Hynix. Sau đó, thông qua nhiều lần tái cơ cấu then chốt, đầu tư công nghệ ngược chu kỳ, Hynix dần dần hồi phục sức sống.
Bước ngoặt thực sự là việc bố trí trước cho HBM. Khi thị trường vẫn coi HBM là sản phẩm ngoại vi, SK Hynix đã xác định nó là hướng đi cho tính toán hiệu năng cao trong tương lai. Tầm nhìn chiến lược này đã nhận được phần thưởng vượt mức trong làn sóng AI – ngày nay, HBM đã chuyển từ một hàng hóa thông thường thành một thành phần cơ sở hạ tầng then chốt hỗ trợ ChatGPT và các mô hình AI tiên tiến.
Màn lội ngược dòng của SK Hynix cũng thay đổi hệ sinh thái thị trường vốn Hàn Quốc. Chủ tịch Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc gần đây cho biết "hối tiếc vì ban đầu đã không ngăn chặn việc ra mắt ETF đòn bẩy cổ phiếu riêng lẻ", và nói rằng tác động tiêu cực của các sản phẩm rủi ro cao liên quan đến Samsung và SK Hynix đã tăng lên đáng kể. Nhu cầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ đối với ETF đòn bẩy của hai cổ phiếu này tiếp tục cao, cơ quan quản lý đang xem xét áp dụng các biện pháp ổn định riêng biệt.
Vượt Qua Vốn Hóa: Sự Tái Cấu Trúc Sâu Sắc Cục Diện Kinh Tế Hàn Quốc
Việc vốn hóa của SK Hynix vượt qua Samsung có ý nghĩa vượt xa thứ hạng trên thị trường vốn.
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, ông Shin Hyun-song, gần đây đã khẳng định rõ ràng rằng những lợi ích từ việc mở rộng ngành công nghiệp bán dẫn đang ngày càng được chuyển hóa vào nền kinh tế tổng thể thông qua lợi nhuận doanh nghiệp, tiêu dùng và đầu tư. Khi những doanh nghiệp như SK Hynix trở thành động cơ tăng trưởng mới của nền kinh tế quốc gia, mô hình tăng trưởng của Hàn Quốc đang chuyển từ động lực điện tử tiêu dùng truyền thống sang động lực cơ sở hạ tầng AI.
Từ góc nhìn toàn cầu, sự kiện này đánh dấu sự chuyển đổi của ngành công nghiệp chip bộ nhớ từ "hàng hóa đại trà" sang "chuyên dụng giá trị cao". DRAM và NAND truyền thống là những hàng hóa có tính chu kỳ mạnh, biến động giá dữ dội. Nhưng HBM, nhờ sự gắn kết sâu với sức mạnh tính toán AI, đang thoát khỏi thuộc tính hàng hóa đại trà, trở thành sản phẩm cao cấp có quyền định giá lâu dài.
Dưới Chu Kỳ, Không Có Vương Giả Vĩnh Cửu
Tuy nhiên, việc SK Hynix đăng quang không có nghĩa là có thể ngồi yên hưởng thụ.
Vào khoảng năm 2028, công suất sản xuất mới từ nhà máy New York của Micron, khu phức hợp Yongin của SK Hynix và mở rộng Pyeongtaek của Samsung sẽ tập trung được đưa vào vận hành. TrendForce dự đoán giá chip bộ nhớ sẽ tiếp tục tăng ít nhất đến cuối năm 2027, nhưng việc công suất mới đi vào hoạt động có thể thay đổi cán cân cung-cầu. Đến lúc đó, liệu mức giá cao do tính khan hiếm của HBM có thu hẹp lại hay không, sẽ là thử thách cho độ sâu hào rào bảo vệ của SK Hynix.
Ngoài ra, Samsung sẽ không cam tâm nhường ngôi. Samsung vẫn có nền tảng tích lũy sâu sắc trong lĩnh vực 3D NAND và quy trình tiên tiến, một khi họ đột phá được ở HBM4, cạnh tranh thị trường sẽ nhanh chóng gia tăng. Khoảng cách vốn hóa ngày nay chỉ vào khoảng 14 nghìn tỷ won, bí ẩn của việc thay đổi ngai vàng còn lâu mới kết thúc.
Nhưng vào ngày 22 tháng 6 năm 2026 này, SK Hynix thực sự đã viết lại lịch sử. Một doanh nghiệp tái sinh từ khủng hoảng nợ nần, dựa vào cú đặt cược chính xác vào cơ sở hạ tầng trọng tâm của thời đại AI, đã vượt qua gã khổng lồ thống trị thị trường vốn Hàn Quốc trong 27 năm. Đây không phải là điểm kết thúc, mà là chú thích mới nhất cho sự tái cấu trúc quyền lực trong ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu.
