USD.AI (CHIP) giảm sâu

Trong bối cảnh kỳ vọng định giá chip AI được định giá đầy đủ, vốn đầu tư đang tìm kiếm những câu chuyện mới gắn với AI. "Quang tiến, lưu trữ thoái" (光进存退) đã nổi lên thành một tường thuật giao dịch mới: lĩnh vực lưu trữ hạ nhiệt, trong khi quang thông tin (viễn thông quang học) được coi là người kế vị. Quang thông tin sử dụng tín hiệu ánh sáng để truyền dữ liệu, với các sản phẩm cốt lõi như mô-đun quang, máy phát laser và sợi quang. Nó trở nên quan trọng với AI vì các cụm GPU/accelerator quy mô lớn cho việc đào tạo và suy luận mô hình cần trao đổi lượng dữ liệu khổng lồ. Kết nối bằng đồng truyền thống gặp hạn chế về khoảng cách, suy hao và tiêu thụ điện năng ở tốc độ cao. Ngược lại, kết nối quang học cung cấp băng thông cao hơn, khoảng cách xa hơn và hiệu quả năng lượng tốt hơn, trở thành yếu tố then chốt để mở rộng quy mô cụm AI. Câu chuyện này được củng cố bởi sự phân hóa rõ rệt về biến động giá cổ phiếu. Trong khi các cổ phiếu bán dẫn lưu trữ như Micron đã chịu áp lực giảm do kỳ vọng được định giá đầy đủ và lo ngại vĩ mô, thì các công ty quang thông tin như AAOI, COHR và đặc biệt là LITE đã tăng mạnh (40-50% từ tháng 8), nhờ xác nhận nhu cầu từ việc nâng cấp lên 800G/1.6T và mở rộng cụm AI. Báo cáo tài chính hoàn hảo của LITE gần đây đã "hàn chặt" tường thuật này. Công ty không chỉ vượt kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận mà còn có tỷ suất lợi nhuận gộp lần đầu vượt 50% và dự báo tỷ suất lợi nhuận hoạt động quý tới khoảng 40%. Ban lãnh đạo cũng xác nhận nhu cầu vượt cung đối với laser công suất cao và nhu cầu từ khách hàng CPO (tích hợp quang học đóng gói) đang tăng tốc. Tuy nhiên, trước khi tham gia, nhà đầu tư cần thận trọng. Các cổ phiếu chính trong ngành đã tăng mạnh, mang theo rủi ro điều chỉnh nếu báo cáo sắp tới (như của COHR) không đáp ứng kỳ vọng cao. Câu chuyện thị trường luân chuyển đòi hỏi sự cân nhắc kỹ lưỡng về thời điểm và công cụ quản lý rủi ro khi tham gia.

Công ty khổng lồ chip trị giá 7000 tỷ nhân dân tệ, Cambricon, đã báo cáo mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ấn tượng trong nửa đầu năm 2026, với doanh thu tăng 108,13% và lợi nhuận ròng tăng 122,61%. Tuy nhiên, một điểm đáng chú ý là giá trị hàng tồn kho của công ty đã tăng mạnh lên 8,248 tỷ nhân dân tệ, tăng 66,83% so với cuối năm ngoái, chủ yếu do nguyên vật liệu và vật tư gia công tăng. Hàng tồn kho hiện chiếm 45,32% tổng tài sản. Công ty thừa nhận rủi ro giảm giá hàng tồn kho nếu thị trường thay đổi. Các khoản thanh toán trước cũng tăng gần ba lần, lên 2,914 tỷ nhân dân tệ, được cho là để đảm bảo nguồn cung và hỗ trợ việc giao hàng. Một số phân tích cho rằng sự gia tăng các chỉ số này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ và dự báo doanh thu sẽ tăng trong quý III. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng trong ngành công nghệ lặp lại nhanh như thiết kế chip Fabless, việc tích trữ hàng tồn kho lớn có thể dẫn đến rủi ro giảm giá đáng kể nếu nhu cầu giảm. Dòng tiền mặt và các khoản tương đương tiền của Cambricon tiếp tục có xu hướng giảm, xuống còn 626 triệu nhân dân tệ vào cuối tháng 6. Giá cổ phiếu của công ty đã đạt mức cao kỷ lục 1.620 nhân dân tệ/cổ phiếu vào cuối tháng 6, nhưng đã điều chỉnh xuống còn khoảng 1.105,5 nhân dân tân/cổ phiếu vào ngày 13/8, với vốn hóa thị trường khoảng 694,6 tỷ nhân dân tệ.

Chỉ số chuẩn Hàn Quốc KOSPI tăng 3,6% trong ngày 8/8, đánh dấu mức phục hồi khoảng 22% từ mức đáy vào ngày 30/7, chính thức bước vào thị trường tăng giá kỹ thuật (bull market kỹ thuật). Đợt bật tăng mạnh này diễn ra sau một tháng 7 biến động dữ dội, khi KOSPI ghi nhận tháng giảm điểm tồi tệ nhất kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu do làn sóng thanh lý các vị thế đầu tư sử dụng đòn bẩy liên quan đến cổ phiếu chip. Hai công ty chip hàng đầu là Samsung Electronics và SK Hynix là động lực chính, với mức tăng mạnh trong ngày. Sự hồi phục được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố: chi tiêu vốn cho AI từ các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu vẫn cao, dữ liệu lạm phát Mỹ ôn hòa làm dịu lo ngại về lãi suất, quy định siết chặt ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ, và đặc biệt là kỳ vọng về kế hoạch trả cổ tức/hoàn vốn cổ đông sắp được công bố của Samsung và SK Hynix. Các nhà phân tích ước tính quy mô kế hoạch này có thể lên tới hàng trăm nghìn tỷ Won. Cốt lõi của đà tăng vẫn là câu chuyện nhu cầu chip AI, đặc biệt là bộ nhớ HBM, vẫn vững chắc do đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI chưa hề chậm lại. Tuy nhiên, thị trường vẫn tồn tại những yếu tố bất định. Dòng vốn nước ngoài dù có dấu hiệu quay lại mua ròng trong ngày, nhưng tính từ đầu năm vẫn là ròng bán với quy mô lớn. Các chuyên gia cho rằng thị trường khó có thể duy trì đà tăng liên tục nếu chưa có sự ổn định rõ ràng hơn từ câu chuyện AI và chính sách lãi suất của Fed.

Công ty chip radar milimet ô tô của Thượng Hải - Gatorland (加特兰) đã được chấp thuận đăng ký IPO trên STAR Market, kế hoạch huy động 3,489 tỷ NDT. Được thành lập năm 2014 và là doanh nghiệp "Kỳ lân chuyên nghiệp hóa" cấp quốc gia, Gatorland chuyên về chip radar milimet và chip băng thông rộng siêu cao (UWB) cho các ứng dụng ô tô, công nghiệp và tiêu dùng. Công ty đã sản xuất hàng loạt chip RF front-end 77GHz tiêu chuẩn ô tô đầu tiên trên thế giới bằng công nghệ CMOS vào năm 2017. Hiện là nhà cung cấp chip radar milimet ô tô lớn thứ tư toàn cầu và lớn thứ hai trong nước, với thị phần nội địa 31,1% năm 2025. Sản phẩm đã được sử dụng bởi hơn 30 triệu chip, phục vụ các hãng xe như BYD, Geely, Volvo và Rivian. Tài chính cho thấy doanh thu tăng trưởng mạnh: 206 triệu NDT (2023), 303 triệu NDT (2024), 632 triệu NDT (2025). Tuy nhiên, công ty vẫn chưa có lãi, với lỗ ròng tích lũy 172 triệu NDT vào cuối Quý 1/2026, chủ yếu do chi phí R&D cao. Tỷ suất lợi nhuận gộp chính trên 47%. Khách hàng trực tiếp tập trung cao, với 5 khách hàng lớn nhất chiếm hơn 99% doanh thu. Quỹ Đầu tư Mạch tích hợp Quốc gia II (Big Fund II) nắm giữ 0,6266% cổ phần. Người sáng lập kiểm soát 33,01% quyền biểu quyết. Đội ngũ lãnh đạo và kỹ thuật cốt lõi có nền tảng từ các tập đoàn như Texas Instruments và Zeku (OPPO). Bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt với các gã khổng lồ quốc tế như NXP, Infineon, TI và nhiều công ty nội địa mới nổi. Gatorland thừa nhận vẫn còn khoảng cách về tổng thể năng lực R&D và phủ sóng khách hàng so với các đối thủ toàn cầu hàng đầu.

Viện dẫn từ cuộc họp kết quả kinh doanh, ông Triệu Hải Quân, Đồng Giám đốc điều hành của SMIC, nhà sản xuất chip hàng đầu Trung Quốc, tuyên bố giá wafer sẽ không giảm trong năm nay do sách đặt hàng đã kín đến quý IV. Lợi nhuận gộp và tỷ lệ sử dụng công suất hiện tại được dự báo sẽ duy trì ổn định. Báo cáo quý II/2026 của SMIC cho thấy doanh thu lần đầu vượt 3 tỷ USD, tăng trưởng mạnh cả theo quý và theo năm. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 479 triệu USD, tăng trưởng ấn tượng. Tỷ suất lợi nhuận gộp là 25.3%, tăng so với quý trước. Ông Triệu Hải Quân nhấn mạnh, yếu tố tăng giá đóng góp vào tăng trưởng biên lợi nhuận lớn hơn so với tối ưu hóa công suất. Nhu cầu về chip hỗ trợ AI là động lực tăng trưởng chính, cùng với việc đơn hàng từ nước ngoài chuyển về và năng lực sản xuất được củng cố. Doanh thu từ khu vực Trung Quốc chiếm 90.2%, tăng 22%. SMIC đã điều chỉnh công suất ưu tiên cho các lĩnh vực thiếu hụt như AI, máy tính/bảng điều khiển, công nghiệp và ô tô, giúp doanh thu các nhóm này tăng khoảng 40%. Ông Triệu Hải Quân dự báo nhu cầu chip cho các lĩnh vực liên quan đến điện toán, đặc biệt là trung tâm dữ liệu và AI, sẽ tiếp tục tăng mạnh, dẫn đến tình trạng thiếu nguồn cung và giá cả leo thang. SMIC xác định đây là phân khúc trọng tâm cho các khoản đầu tư tiếp theo, nhưng vẫn tuân thủ nguyên tắc cung cấp "ai đến trước phục vụ trước". Dự báo cho quý III/2026, công ty kỳ vọng sản lượng giao hàng tiếp tục tăng, giá cả ổn định, với hướng dẫn doanh thu tăng 2-4% và tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 26-28%.