Автор: Гу Юй, ChainCatcher
Сегодня соучредитель и управляющий партнер Multicoin Capital Кайл Самани объявил в своих социальных сетях, что уходит из повседневного управления и принятия инвестиционных решений в Multicoin Capital и в будущем будет исследовать возможности в других технологических областях за пределами криптоиндустрии. Впоследствии официальные представители Multicoin заявили, что фонд продолжит нормально функционировать, а существующие инвестиции и структура команды останутся без изменений.
«Лучший криптоинвестор» решает отойти от дел
Это, несомненно, важная новость для кругов венчурного капитала в криптосфере. Долгое время Кайл Самани часто писал длинные статьи, участвовал в отраслевых дебатах, сохранял четкую позицию в инвестиционной стратегии и, благодаря ранним инвестициям в Solana и их многократной окупаемости, был не только ключевой фигурой в Multicoin Capital, но и одним из самых влиятельных инвесторов в криптоиндустрии.
Ранее управляющий партнер Dragonfly Хасиб Куреши в своей статье упомянул трех самых admired им криптоинвесторов: Дэн Робинсон, Крис Диксон и Кайл Самани заняли третье, второе и первое места соответственно.
«Кайл — один из немногих по-настоящему contrarian инвесторов в сфере криптовалют. Я почти со всем не согласен. Но его первоначальные инвестиции, а также его непоколебимая вера в Solana после краха FTX, которую он пронес через самые трудные времена, несомненно, делают его одним из величайших венчурных капиталистов в истории криптовалют», — написал Хасиб Куреши.
И вот такой «исторически лучший» инвестор выбирает уйти в отставку в один из самых мрачных моментов для криптоиндустрии, что заставляет задуматься о скрытом смысле: даже топовые венчурные инвесторы не могут больше продолжать? Ведь несколько лет назад, даже когда цена SOL упала ниже 10 долларов из-за инцидента с FTX, он продолжал придерживаться своей инвестиционной точки зрения и в конечном итоге доказал свою правоту ростом более чем в 25 раз.
Вскоре после этого объявления также была обнаружена запись в аккаунте Кайла Самани в X, которую он опубликовал и быстро удалил ранее в тот же день.
Согласно данным, Кайл Самани в ответ на пост пользователя X Taran (@Taran_ss), который жаловался на контент, написал: «Криптовалюты просто не так интересны, как многие (включая меня) когда-то думали. Я верил в видение Web3, верил в dApps. Теперь я не верю. Блокчейны по своей сути являются реестрами активов. Они преобразуют финансы, но это практически все, не больше. DePIN — это другая noteworthy область. Криптовалюты будут продолжать улучшаться, но все по-настоящему интересные вопросы уже получили ответы, за исключением проблемы конфиденциальности/приватности в блокчейне. (Я по-прежнему firmly верю, что Zama выиграет в этой гонке)».
В этом ответе Кайл Самани очень четко дает понять, что крипто больше не интересно, и он больше не верит в видение Web3. Помимо преобразования финансов, блокчейну трудно发挥更大的作用 в других областях. Конфиденциальность и DePIN — это единственные области, которые он все еще признает.
Письмо Multicoin Capital к LP также further подтверждает факт того, что «Кайл больше не интересуется крипто». В письме говорится: «Интересы Кайла расширились от криптовалют до искусственного интеллекта, наук о жизни, робототехники и других технологических областей, и он решил посвятить время исследованию этих emerging технологий.»
Данные также отражают, что отношение и стратегия Multicoin Capital претерпевают значительные изменения. Согласно данным RootData, с второй половины 2025 года Multicoin Capital участвовала лишь в 4 раундах инвестиций, а с октября 2024 года — только в 10. Это не только значительное замедление частоты инвестиций по сравнению с предыдущим периодом, но и явное отставание от частоты инвестиций других известных венчурных компаний за тот же период, placing их за пределами топ-50.
История раундов инвестиций Multicoin Capital Источник: RootData
Эти изменения в определенной степени также вызваны мрачной рыночной конъюнктурой и показателями. Среди проектов, на которые Multicoin Capital делала крупные ставки в последние годы, токен Wormhole, в который инвестировали с оценкой в 2,5 миллиарда долларов (общая сумма раунда составила 225 миллионов долларов, уступая only раундам инвестиций Forward Industries, FTX и Solana), сейчас имеет FDV всего 220 миллионов долларов, токен Pyth Network — FDV всего 480 миллионов долларов, а рыночная капитализация Solana вновь упала ниже 100 долларов.
К этому моменту причина ухода Кайла Самани стала очень ясна: он считает, что развитие криптосферы отклоняется от его ожиданий и даже его ценностей, крушение идеалов заставило его принять решение покинуть это место разочарований и попытаться вновь обрести свою страсть в таких областях, как ИИ, науки о жизни и других.
В дальнейшем Multicoin Capital также придется столкнуться с ситуацией «потери души». Уход Кайла Самани, несомненно, вызовет вопросы о будущем направлении и лидерстве компании: с резким замедлением инвестиций и корректировкой организационной структуры, останется ли Multicoin Capital одним из ведущих венчурных фондов, ориентированных на исследования и обладающих твердой верой?
Низшая точка идеализма
На самом деле, до Кайла Самани многие криптоинвесторы и предприниматели уже выражали similar мнения, уходили в отставку и выбирали временный уход из криптоиндустрии. Еще в январе партнер a16z Crypto Арианна Симпсон объявила об уходе и планах создать новый фонд для инвестиций в различные отрасли, не ограничиваясь крипто.
Более известный случай — бывший соучредитель и технический директор Aevo Кен Чан. В статье, опубликованной в ноябре 25 года, он прямо заявил, что потратил 8 лет своей жизни на криптовалюты, и описал криптоиндустрию как «крупнейшее в мире и наиболее вовлеченное супер-казино».
«Восемь лет работы в сфере криптовалют completely разрушили мою способность распознавать устойчивые бизнес-модели. В криптосфере вам не нужен успешный бизнес или продукт, чтобы зарабатывать деньги. Криптоиндустрия переполнена огромным количеством токенов с extremely высокой рыночной капитализацией, но при этом почти не имеющих пользователей», — считает Кен Чан. — «Такое отраслевое мышление extremely вредно, и я believe, что оно приведет к long-term collapse социальной мобильности молодого поколения.»
Ряд последовательно появляющихся случаев вырисовывает более четкий тренд: на фоне持续 ужесточающейся макроэкономической среды, когда wealth effect крипторынка значительно ослабевает, масштабное внедрение типичных продуктов长期 сдерживается, а ключевые нарративы,支撑шие扩张 индустрии,逐一 опровергнуты, криптоиндустрия постепенно теряет часть самых ранних и наиболее идеалистичных строителей и инвесторов.
Эта потеря не означает фундаментального отрицания криптотехнологий, а отражает, что терпение, движимое идеализмом, подвергается испытанию持续 затягивающимся周期ом окупаемости. Пока структура回报, отраслевой порядок и долгосрочные ожидания еще не перестроены заново, некоторые ключевые участники выбирают временный уход.
В течение последних нескольких циклов многие венчурные инвесторы подчеркивали, что инвестиции с высокой доходностью often происходят, когда рынок «никому не интересен», медвежий рынок — лучшее время для захвата инвестиционного alpha, но теперь даже «исторически лучший инвестор» выбирает уйти в этот момент, что само по себе传递ет сигнал, заслуживающий серьезного отношения со стороны индустрии: проблема, возможно, уже не только в циклическом рыночном откате, а в том, что阶段性瓶颈 криптоиндустрии в инновационных способностях, ценностных ориентациях, нарративных видениях, возможно, подвергаются беспрецедентному scrutinize и переоценке.
К счастью, Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital и другие更多的 ведущие венчурные фонды сохраняют активную позицию, совершив за последний год более 30 инвестиций каждая. Для криптоиндустрии, находящейся в периоде корректировки, поддержка этих венчурных фондов, возможно, не immediately принесет новое процветание, но по крайней мере означает, что этот раунд переоценки еще не превратился в полный уход.
