Автор: Исследовательская группа "Направление Тренда"
В понедельник южнокорейский индекс KOSPI рухнул на 10%, акции SK Hynix и Samsung упали более чем на 12%, что связано с слухами о возможном замедлении SK Hynix в расширении производства HBM4. Удар по корейскому рынку мгновенно распространился на цепочку поставок чипов в США: акции Micron упали на 13,18% до $1051,77, SanDisk – на 13,64%, Marvell – на 8%, индекс Philadelphia Semiconductor Index закрылся с падением на 7,87%, а Nasdaq снизился на 2,21% до отметки 25587,04 пункта.
Рыночные показатели
Nasdaq упал на 2,21% до 25587,04 пункта, S&P 500 – на 1,44% до 7365,46 пункта, Dow Jones слегка снизился на 0,09% до 51666,84 пункта. Акции полупроводниковых компаний нанесли самый сильный удар в этот день, особенно пострадали чипы памяти. Micron, SanDisk, Western Digital упали на 13,18%, 13,64% и 8,5% соответственно, вся экосистема чипов памяти была переоценена. Nvidia упала более чем на 4%, AMD – более чем на 5%, Intel – более чем на 6%, индекс Philadelphia Semiconductor Index закрылся с падением на 7,87%.
Защитные секторы показали относительную устойчивость. IBM выросла на 5,04% до $264,94, Accenture – на 1,75% до $127,01, Walmart – на 1,91% до $119,42, Johnson & Johnson – на 3,37% до $239,075.
SpaceX закрылась с ростом на 0,98% до $156,11, прервав трехдневную серию падений. Индекс VIX подскочил до 19,49, увеличившись на 12,79% по сравнению с предыдущим днем. На товарных рынках: нефть марки WTI упала до $73,1, достигнув почти трехмесячного минимума; нефть Brent – до $77,2; золото опустилось ниже $4100. Биткоин упал на 4,23% до $62 266, Ethereum – примерно на 5,7%. Индекс доллара достиг максимума за более чем год, офшорный юань в ходе торгов упал почти на 200 пунктов, приблизившись к уровню 6,80.
Макроэкономика и перспективы
Ключевой момент заключается в том, что это давление со стороны продавцов было направлено не на сам спрос в сфере ИИ, а на переоценку излишнего оптимизма относительно производственных мощностей чипов памяти. Слухи о замедлении SK Hynix в расширении производства HBM4 запустили простую, но смертельную логическую цепочку: если на стороне предложения HBM появляются сигналы о более слабых ожиданиях, то определенность всего цикла развития инфраструктуры для ИИ снижается.
Данные по инфляции PCE в четверг определят переоценку рынком фьючерсов на федеральные фонды. Данные CME показывают, что трейдеры закладывают повышение ставки в сентябре, тогда как две недели назад ожидалось только одно повышение в этом году. Если данные PCE окажутся «горячими», вероятность повышения ставки мгновенно подскочит выше 50%. В тот же день Micron опубликует финансовые результаты. Уолл-стрит ожидает выручку за третий квартал около $34,5 млрд. Ключевыми моментами станут способность сохранить маржинальность по HBM на уровне 81% и руководства компании относительно производственных мощностей HBM к 2027 году. Любые консервативные заявления могут спровоцировать повторное падение.
Вступила в силу политика США по освобождению от санкций на иранскую нефть: США разрешили Ирану продавать нефть в течение 60 дней. Ожидания относительно запасов и предложения продолжают давить на цены на нефть. Геополитическая премия практически сошла на нет.
Взгляд "Направления Тренда"
Наиболее прямой объект этого удара: цикл арбитража в сфере ИИ перешел от ажиотажа к рациональному ценообразованию. Падение корейского рынка на 10% – это не техническая коррекция, а начало сомнений крупных институциональных инвесторов в том, можно ли поддерживать темпы роста капитальных затрат (capex) в сфере ИИ. Цены на чипы памяти уже выросли в три раза, и теперь жестким вопросом стало соответствие спроса этим ожиданиям по предложению.
Ранее Micron оценивался рынком как железобетонная гарантия инфраструктуры для ИИ, теперь же его оценивают как циклический товар. Для такого изменения достаточно одной плохой новости. Незначительное падение Dow Jones при резком снижении Nasdaq более чем на 2% – этот разрыв означает, что сектор ИИ теряет доминирующие позиции. Финансовые отчеты Micron и данные по PCE в четверг станут водоразделом. Рынку нужны не квартальные данные, а долгосрочная определенность поставок. С вчерашнего дня эта определенность значительно снизилась.
