Автор оригинала: Tyler Durden (анонимный псевдоним ZeroHedge)
Оригинал и перевод: источник: ZeroHedge
Введение: Акции SpaceX три дня подряд падали, в понедельник обрушившись на 16,4% за один день, стерев 600 млрд долларов рыночной капитализации и вернувшись к цене открытия в 150 долларов. В этой статье утверждается, что все, кто хотел купить, уже купили, и, что важнее, давление продаж ещё по-настоящему не началось. Этот накат для последующего сброса акций использовал лишь 5% свободного обращения, при этом к началу сентября инсайдеры могут продать до 44% акций.
Началось с грохота. SpaceX вышла на биржу 12 июня, цена открытия в первый день составила 150 долларов, что значительно выше цены размещения в 135 долларов. В течение двух дней агрессивные трейдеры начали скупать колл-опционы со страйком 380 долларов, истекающие через два дня, пытаясь взвинтить цену до небес и создать гамма-сжатие (гамма-сквиз, когда маркет-мейкеры вынуждены покупать акции, поднимая цену).
@zerohedge твитнул: Они действительно собираются это провернуть
В отчете Canaccord, опубликованном сегодня утром, «новый виток оптимизма», сопровождавший выход SpaceX на биржу, описан так:
«Движение на рынке SPCX показывает, что эйфория достигла нового уровня. До этого исторического IPO нам казалось, что оптимизм по поводу ИИ уже насыщен, а порой и чрезмерен, но покупки в основном были рациональными (хоть и оживленными) и исходили от институциональных инвесторов — крупных, состоятельных публичных компаний и PE-инвесторов. На наш взгляд, SPCX открывает новую главу: резко возросло участие розничных инвесторов, что за неделю после выхода на биржу подняло акцию в первую шестерку по рыночной капитализации в мире и добавило половину капитализации META. Её рыночная стоимость уже намного превышает стоимость сестринской компании TSLA, при этом выручка составляет лишь около пятой части. Несмотря на название SpaceX, доходы в основном связаны с подключением — Starlink принес 113,9 млрд долларов, услуги запуска — 41 млрд, а выручка от вычислительных мощностей для ИИ в 2025 году составила 32 млрд долларов.»
Vanda Track высказалась ещё более категорично. В своем обзоре, опубликованном рано утром в понедельник, они пишут: «Первую неделю после выхода на биржу SpaceX установила рекорд. Розничные инвесторы за первые пять торговых дней чистыми купили SPCX на 405 млн долларов, что является самым сильным участием розничных инвесторов в IPO за последние годы. Покупки в первые несколько дней были чрезвычайно активными, лишь к концу недели немного утихли. Характер потока средств все больше напоминает создание долгосрочной позиции, а не спекуляцию на мем-акции.»
Подпись к графику: Поток средств розничных инвесторов в SPCX за первые пять торговых дней
Источник Vanda Track
Масштабы покупок SPCX розничными инвесторами становятся ещё более впечатляющими в сравнении. Сумма, которую розничные инвесторы вложили в SPCX на прошлой неделе, превысила их совокупные вложения во все остальные акции Mag 7 — NVDA, MSFT, AMZN, META, GOOGL и GOOG за эти пять дней составили лишь 278 млн долларов. Покупки SPCX розничными инвесторами также превысили совокупные покупки розничных инвесторов в двух крупнейших ETF — SPY и QQQ (352 млн долларов). Акция, которая начала торговаться лишь на прошлой неделе, уже конкурирует с крупнейшими отдельными акциями и ETF за деньги розничных инвесторов.
Подпись к графику: Покупки SPCX розничными инвесторами против покупок акций Mag 7
Источник Vanda Track
Старый сценарий повторился. Пока акции скупались, розничные инвесторы быстро устремились в различные продукты с плечом на SpaceX, спрос также был высоким. В первые несколько торговых дней розничные инвесторы купили на 65,8 млн долларов Leverage Shares 2x Long SPCX Daily ETF — сумма значительная, но далекая от типичного уровня розничных спекуляций в период ажиотажа. Тем не менее, это намного превзошло недавние тематические новинки: ETF на память Roundhill (тикер DRAM) за первые четыре дня привлек лишь 5,6 млн долларов, и DRAM потребовалось 22 торговых дня, чтобы совокупные покупки розничных инвесторов превысили объем, уже накопленный плечевым ETF на SpaceX.
Подпись к графику: Сравнение потока средств розничных инвесторов в плечевой ETF SPCX и тематические ETF за аналогичный период
Источник Vanda Track
После стартового рывка импульс быстро иссяк, а фантазия о «гамма-сжатии на многоразовой ракете, летящей на орбиту», развеялась. Пик пришелся на 16 июня, когда SPCX достигла рекордного максимума в 225 долларов, а рыночная капитализация на короткое время превысила капитализацию Microsoft. После этого дневной поток средств от розничных инвесторов обвалился, а их оборот почти упал до нуля.
Подпись к графику: Дневной поток средств розничных инвесторов в SPCX — обвал после пика 16 июня
Источник Vanda Track
Это возвращает нас к словам Canaccord. Основываясь на ранней динамике акций SpaceX, аналитики этой инвестиционной компании считают, что «импульс технологических акций, вероятно, сохранится в краткосрочной перспективе», но одновременно предупреждают: «Под ногами у этих акций теперь находится еще более опасная пустота.»
Так и случилось: как только импульс иссяк и рынок осознал, что скоро будут разблокированы триллионы акций, котировки три дня подряд падали, а в понедельник произошел настоящий обвал. В тот день SpaceX, пользуясь оживлением на долговом рынке и стремясь успеть до закрытия окна размещения облигаций, впервые выпустила инвестиционные облигации на сумму более 20 млрд долларов, чтобы рефинансировать гораздо более дорогой мостовой заем, и SPCX рухнула на 16,4%, установив рекорд по потере рыночной капитализации за один день — 600 млрд долларов. С учетом падения в среду на 5% и в четверг на 3,5%, акция сейчас торгуется лишь немного выше цены открытия в 150 долларов двухнедельной давности.
Подпись к графику: Динамика курса акций SPCX с момента выхода на биржу — откат от пика в 225 долларов до уровня около 150 долларов
Источник ZeroHedge
Что ещё хуже, во внеурочных торгах SPCX на мгновение коснулась цены открытия на бирже в 150 долларов. Если завтра она откроется ниже этого уровня, все, кто покупал и держал акции на вторичном рынке, окажутся «под водой».
Подпись к графику: SPCX во внеурочных торгах упала до уровня около цены открытия на бирже в 150 долларов
Источник ZeroHedge
Особенно стоит отметить, что эта операция «накат-сброс» произошла при наличии в обращении лишь 5% акций — 95% акций были ещё заблокированы. Но это скоро изменится.
Подпись к графику: Структура разблокировки SPCX — в настоящее время в обращении лишь 5%, 95% заблокированы
Источник ZeroHedge
Стратег 22V Research Джефф Джейкобсон заявил, что после публикации финансовых результатов SpaceX в начале-середине августа будет разблокировано 20% акций, принадлежащих инсайдерам. Кроме того, если цена акций превысит цену размещения на 30%, будет активирована разблокировка ещё 10%; примерно 21 августа и 10 сентября произойдет разблокировка двух партий по 7%.
Подпись к графику: График снятия блокировки акций SPCX
Источник 22V Research
Джейкобсон говорит, что инсайдеры к началу сентября могут продать до 44% акций SpaceX, что увеличит текущий объем в обращении примерно на 900%.
Другими словами, в дальнейшем поднять цену акций будет всё сложнее. Тем временем, главный рыночный стратег JonesTrading Майкл О'Рурк говорит, что «продавцы вновь взяли ситуацию под контроль», и добавляет: «Все, кто в этом мире хотел купить, уже купили.»
Bloomberg, комментируя сегодняшнее падение, пишет, что сегодняшнее снижение SpaceX «потянуло за собой вниз большую часть рынка».
Правда ли это, ещё предстоит выяснить. Но на этом рынке — который поднялся с мартовских минимумов почти исключительно за счет розничного ажиотажа и погони за импульсом — если розничные инвесторы действительно испугаются, сначала SpaceX, затем пузырь на рынке памяти и, наконец, полупроводниковые акции, извлекшие выгоду из торговли на ИИ...
@zerohedge твитнул: Расхождение между гипермасштабными облачными провайдерами и полупроводниками не может продолжаться: огромные капитальные затраты — ключевая переменная.
...вот тогда и придётся перевернуть строчку Элиота: Вой продавцов превратится в грохот.
