Ралли без убежденности
Макроэкономический фон остается напряженным: рост замедляется, а инфляция сохраняется. Несмотря на более жесткие финансовые условия и укрепление доллара, Bitcoin демонстрирует устойчивость, что указывает на сохраняющийся базовый спрос. Однако для продолжения устойчивого роста необходимы либо смягчение финансовых условий, либо новый катализатор.
Ключевые инсайты с цепочки (On-chain) показывают переход рыночных настроений от страха к неопределенности. Относительные нереализованные убытки снизились с 25% до примерно 8% от рыночной капитализации после восстановления выше $80 тыс. Если уровень $60 тыс. окажется минимумом цикла, это будет самый мягкий медвежий рынок в истории.
Приток капитала, хотя и положительный ($2,8 млрд в месяц), остается значительно ниже уровней, наблюдавшихся на ранних этапах бычьего рынка 2023-2025 годов ($10 млрд), что указывает на недостаток убежденности. Ближайшая поддержка формируется вокруг средней цены приобретения монет, купленных за последние 30 дней (~$76,9 тыс.), а сопротивление — около уровня безубыточности инвесторов, купивших в ноябре-феврале (~$86,9 тыс.).
Вне цепочки (Off-chain) наблюдаются позитивные сигналы: устойчивый приток средств в американские Spot Bitcoin ETF и ускорение чистых покупок на Coinbase указывают на возвращение институционального и розничного спроса. Позиционирование на фьючерсных платформах смещается в сторону лонга, но подразумеваемая волатильность снижается, что говорит о более спокойном режиме торгов.
Вывод: восстановление Bitcoin набирает силу, улучшается рыночная структура, однако характер ралли отличается от агрессивных бычьих фаз прошлого цикла. Рынок постепенно восстанавливает уверенность, но не демонстрирует полной убежденности. Для устойчивого прорыва выше зоны сопротивления $82-87 тыс. потребуются более сильные приток капитала и спотовый спрос.
insights.glassnode06/03 13:43