В ходе торгов 23 июня индекс доллара США держался выше 101, а пара доллар США/японская иена приблизилась к ключевому уровню около 161,96. Эта точка привлекает внимание, потому что в случае прорыва иена войдет в самый слабый диапазон с декабря 1986 года. Главная линия на валютном рынке становится все более напряженной: ожидания политики ФРС вновь становятся более "ястребиными", доходность краткосрочных казначейских облигаций США высока, а слабость иены вновь выносит проблему возможного вмешательства японских властей на рынок перед трейдерами. Для инвесторов это не просто укрепление доллара, но и вопрос глобальной стоимости финансирования, сделок керри-трейд и давления на курсы азиатских валют.

Ожидания "ястребиной" политики ФРС поддерживают доллар выше 101

По состоянию на 23 июня индекс доллара США находился около 101,01, недалеко от недельного максимума 101,13. Индекс DXY, измеряющий динамику доллара по отношению к корзине основных валют, вновь укрепляется, и непосредственной движущей силой за этим являются изменения в ожиданиях политики ФРС.

По данным Reuters, ФРС 17 июня оставила ключевую ставку без изменений в диапазоне от 3,50% до 3,75%, но свежий прогноз показал, что 9 членов Комитета по операциям на открытом рынке ожидают повышения ставки до конца 2026 года. В заявлении также были удалены формулировки, намекавшие на снижение ставок в этом году. Это изменение затруднило для рынка продолжение игры на ожиданиях смягчения, а на фьючерсном рынке также значительно возросли ставки на возможность повышения ставок в этом году или до сентября.

Доходность краткосрочных казначейских облигаций США также обеспечивает поддержку. Доходность 2-летних гособлигаций США колебалась около 4,22%–4,23%, приближаясь к уровню максимумов с февраля 2025 года. Для валютного рынка рост доходности краткосрочных инструментов повышает привлекательность активов в долларах США, особенно на фоне относительно мягких перспектив политики в таких крупных экономиках, как Япония и Европа.

Валютный стратег OCBC Сим Мо Сьон считает, что рост доходности и более "ястребиные" ожидания от ФРС совместно поддерживают доллар. Если индекс доллара США преодолеет максимум за последние 14 месяцев на уровне 101,97, доллар может получить новый импульс к росту. Это делает уровень выше 101 не просто обычным психологическим рубежом, а технической зоной, за которой краткосрочные инвесторы наблюдают, сможет ли доллар продолжить укрепление.

Другие основные валюты также испытывают давление. Евро торгуется около 1,1423, фунт стерлингов — около 1,3246, австралийский и новозеландский доллары — около 0,6991 и 0,5704 соответственно. Заявления президента ЕЦБ Кристин Лагард о сглаживании опасений по поводу вторичной инфляции, влияние политических изменений в Великобритании на фунт — ничто не изменило основную тенденцию дня. Рынок больше сосредоточен на том, будут ли продолжать расти ожидания по процентным ставкам в США.

Иена приближается к 161,96, Япония усиливает словесные предупреждения

Иена является одним из самых чувствительных активов в этом ралли доллара. По состоянию на 23 июня пара доллар США/японская иена находилась около 161,59, в течение дня достигнув 161,93, оказавшись всего в шаге от уровня 161,96. По данным Japan Times и Reuters, если доллар США/иена превысит уровень примерно 161,95–161,96, это будет означать падение иены до самого низкого уровня с декабря 1986 года.

Основная причина продолжающегося давления на иену по-прежнему заключается в разнице процентных ставок между США и Японией. Рынки США вновь делают ставки на повышение ставок, в то время как темпы нормализации политики Банка Японии относительно медленные, что увеличивает преимущество в доходности активов в долларах США для инвесторов, и давление на продажу иены усиливается. Слабая иена выгодна японским экспортерам при пересчете прибыли, но также повышает стоимость импорта, особенно энергоносителей и продуктов питания, создавая давление на покупательную способность населения и инфляционные ожидания.

Поэтому позиция Министерства финансов Японии находится в центре внимания рынка. Министр финансов Японии Сатоси Кумэда недавно выступил с вербальным предупреждением относительно волатильности иены, заявив, что Япония готова при необходимости действовать. Трейдеры предположили, что японские власти могут вмешаться на валютный рынок, покупая иену и продавая доллары, по мере приближения к историческим минимумам.

Однако вмешательство пока остается на уровне ожиданий и не является реализованным политическим действием. Исторический опыт показывает, что валютные интервенции Японии обычно могут вызывать резкие колебания в краткосрочной перспективе, вынуждая закрывать короткие позиции. Если разница процентных ставок между США и Японией продолжит расширяться, единичное вмешательство вряд ли сможет кардинально изменить направление пары доллар/иена. Скорее всего, японские власти смогут изменить скорость роста курса, а не полностью развернуть тренд.

Это делает уровень около 161,96 двойным рубежом. С одной стороны, разница ставок и сила доллара продолжают подталкивать пару доллар/иена вверх, с другой — чем ближе к 40-летнему минимуму, тем выше риск политического вмешательства. Для краткосрочных трейдеров это не только технический уровень, но и уровень политического риска.

Восстановление цен на нефть возвращает опасения по поводу инфляции в торговлю

Помимо валютного рынка, цены на нефть в тот же торговый день также вернулись в поле зрения рынка. По данным Reuters, 22 июня цены на нефть упали примерно на 4% из-за прогресса в переговорах между США и Ираном и сообщений об открытии прохода Ормузского пролива. Последующий отскок цен на нефть показывает, что рынок все еще ждет более четких геополитических сигналов и сигналов по предложению.

Ормузский пролив является одним из важнейших маршрутов транспортировки нефти в мире, через него проходит примерно пятая часть всей морской нефти. Как только усиливаются ожидания восстановления прохода, риски поставок нефти снижаются, и цены обычно оказываются под давлением. Но до тех пор, пока не будет полностью подтвержден прогресс переговоров, безопасность судоходства и фактическое восстановление поставок, цены на нефть легко подвержены колебаниям между новостями.

Цены на нефть влияют на торговлю долларом, поскольку они вновь входят в инфляционные ожидания и оценки политики центральных банков. Если восстановление цен на нефть продолжится, рынку будет труднее поверить, что инфляционное давление уже ослабло, а у ФРС появятся более веские основания для поддержания высоких процентных ставок или даже их повышения. Если цены на нефть вновь снизятся, некоторые опасения по поводу инфляции могут смягчиться.

В настоящее время цены на нефть больше похожи на вспомогательный элемент помимо доллара и доходности гособлигаций США, а не на главную линию дня на валютном рынке. Однако в условиях, когда ожидания от ФРС уже стали более "ястребиными", любое восстановление цен на энергоносители может усилить чувствительность рынка к инфляции.

Торговля на укрепление доллара все еще застряла на трех нерешенных вопросах

Самый прямой вопрос текущего рынка — действительно ли ФРС повысит ставки в этом году или до сентября. Ставки на фьючерсном рынке уже значительно выросли, но это не обещание ФРС, и в конечном итоге все зависит от последующих данных по инфляции, занятости и росту. Если данные продолжат поддерживать "ястребиную" позицию, доллар может получить дальнейшую поддержку. Если инфляция снизится или занятость ослабнет, ставки на повышение также могут быстро остыть.

Второй вопрос касается Японии. Чем ближе пара доллар/иена подходит к 161,96, тем сильнее ожидания интервенции. Но вмешаются ли японские власти, каков будет масштаб вмешательства и будут ли Соединенные Штаты сотрудничать, — все это остается неопределенным. Рынок действительно беспокоится не о самих словесных предупреждениях, а о мгновенной волатильности, которую может вызвать интервенция.

Третий вопрос связан с ценами на нефть. Между переговорами США и Ирана, ожиданиями открытия Ормузского пролива и фактическим восстановлением поставок все еще существует дистанция. Если цены на нефть продолжат восстанавливаться, это вновь усилит опасения по поводу инфляции, что, в свою очередь, поддержит доходность гособлигаций США и доллар.

Эта рыночная динамика пока по-прежнему определяется ожиданиями процентных ставок в США. То, сможет ли индекс доллара США преодолеть 101,97, преодолеет ли пара доллар/иена уровень 161,96 и перейдут ли японские власти от словесных предупреждений к реальным действиям, определит, продолжит ли валютный рынок движение на укрепление доллара или перейдет к более сильным двусторонним колебаниям.