Ключевые выводы
- Федеральная резервная система опубликовала посмертный анализ банкротства Silicon Valley Bank.
- Когда банк обанкротился ранее в этом году, это вызвало набег на USDC, из-за чего стейблкоин отвязался от доллара.
- В отчете ФРС исследуется, как депэггинг USDC заразно распространился на другие стейблкоины.
Федеральная резервная система опубликовала подробный анализ , исследующий банкротство Silicon Valley Bank (SVB) в марте 2023 года и то, как оно распространилось на рынок стейблкоинов.
В отчете подчеркивается, что стейблкоины, которые предназначены для надежного отслеживания доллара, уязвимы для шоков доверия, заражения и самоподкрепляющегося изъятия средств, как и традиционные банковские депозиты.
Tangem
Как крах SVB вызвал депэггинг стейблкоина
В посмертном анализе ФРС рассказывается, как крах SVB спровоцировал быстрый набег не только на сам банк, но и на один из крупнейших стейблкоинов, USDC.
Когда Circle disclosed that it could not access uninsured reserves held at SVB, market participants rushed to redeem their USDC for cash.
Хотя Circle смогла справляться с запросами на выкуп в обычные рабочие часы, паника продолжала нарастать в течение следующих выходных, когда основные операции по выкупу были недоступны.
В эти дни попытки снизить exposure к USDC создали неустойчивое давление продаж на вторичных рынках, из-за чего стейблкоин временно торговался ниже доллара.
Заражение и каналы передачи через DeFi
Ключевой инсайт из анализа Федеральной резервной системы заключается в том, как стресс в одном стейблкоине может распространяться на другие через взаимосвязи в экосистеме.
Например, депэггинг USDC быстро передался Dai, который привязан к USDC через смарт-контрактные vaults, предназначенные для поддержания паритета с долларом.
На пике кризиса SVB механизмы, предназначенные для стабилизации цен в нормальных условиях, стали каналами для заражения.
Поскольку трейдеры стремились выйти из своих позиций в USDC, ликвидность истощалась из этих объектов, оказывая давление и на peg Dai.
В отчете ФРС делается вывод, что стрессовые события на рынках цифровых активов могут включать двустороннюю обратную связь между традиционными и децентрализованными финансовыми секторами.
В данном случае набег на традиционный банк помог спровоцировать набег на стейблкоины, который затем отразился на протоколах DeFi.
Хотя авторы не стали предписывать конкретные регуляторные меры, они призвали к дальнейшим исследованиям, чтобы лучше понять, как финансовое заражение может пересекать границу между DeFi и TradFi по мере того, как стейблкоины становятся все более интегрированными в мейнстримные финансы.
