Удвоившись, сколько «военных дивидендов» может съесть Circle?
Криптовалютная компания Circle, чья основная продукция — стейблкоин USDC, привязанный к доллару, неожиданно стала одним из главных бенефициаров геополитической нестабильности. Несмотря на то, что её бизнес построен на стабильности, её акции выросли более чем вдвое за несколько недель на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке.
Основная причина — макроэкономика. Доход Circle на 90% состоит из процентов по казначейским облигациям США, которые обеспечивают эмиссию USDC. Рост ожиданий, что ФРС будет дольше сохранять высокие процентные ставки из-за геополитического риска, напрямую ведёт к увеличению её прибыли. Резкий рост котировок также подпитывал короткий squeeze.
Однако существуют структурные риски. Компания пока убыточна, а большая доля её доходов уходит партнёру, бирже Coinbase, по соглашению о распределении прибыли. Долгосрочная дилемма Circle заключается в том, что её текущая модель зависит от высоких ставок, которые неизбежно снизятся.
В то же время, растёт utility USDC как инфраструктурного актива: рекордные объёмы транзакций, использование для международных переводов в условиях санкций, расчётный слой для токенизированных активов и платежей между AI-агентами. Рынок оценивает Circle и как ставку на высокие ставки, и как на будущую глобальную платёжную инфраструктуру.
marsbit03/19 06:20
