Покупка Сейлором 1550 биткоинов — неудачная сделка
Компания Strategy, управляющая биткоин-казначейством, провела спорную сделку: продала 32 BTC, а затем приобрела 1550 BTC на сумму 101,3 млн долларов, используя средства от выпуска акций MSTR на 181 млн долларов.
По мнению автора, это была плохая сделка для акционеров MSTR. Ключевой показатель — количество биткоинов на акцию (BPS) — снизился примерно на 0,19%. Причина в том, что выпуск акций произошел, когда скорректированная чистая стоимость активов (mNAV) компании (1,22, а теперь 1,30) была ниже «точки безубыточности». Это означает, что вырученные средства покупают меньше BTC на акцию, чем уже обеспечено существующими акциями.
Более того, для роста BPS все вырученные средства должны направляться на покупку биткоинов. В этой сделке лишь часть средств (101,3 из 181 млн долларов) пошла на BTC, остальное пополнило долларовый резерв для поддержки дочерней компании STRC.
Таким образом, Strategy пожертвовала ценностью для акционеров MSTR, чтобы продлить операционный цикл STRC с ~6,3 до 7 месяцев. Это рискованная ставка: если настроения на рынке не улучшатся и цена STRC не вырастет, компания может продолжить истощать MSTR, что в конечном итоге может привести к задержкам дивидендов по STRC или упадку.
Foresight News06/09 08:00