Чжоу Хан: Сколько на самом деле стоит SpaceX?
Стартап SpaceX, основанный Илоном Маском, оценивается в $1,75 трлн накануне IPO. Автор, Чжоу Хан, признаёт, что SpaceX — одна из величайших промышленных компаний последних 50 лет, революционизировавшая космическую отрасль, снизив стоимость запуска в 36 раз и создав глобальный спутниковый интернет Starlink.
Однако текущая оценка, по его мнению, завышена примерно на $1,25 трлн. Финансовые модели, основанные на прогнозах выручки до $80 млрд и EBITDA до $35 млрд к 2030 году, указывают на «справедливую» стоимость в $500 млрд – $1,2 трлн. Дополнительная премия в $1,25 трлн формируется за счёт трёх факторов: 1) долгосрочной премии за видение (например, Starship, космические дата-центры), 2) премии за статус стратегического актива США, 3) премии на ажиотаж и культ личности Маска.
Автор рассматривает три сценария после IPO с вероятностями: реализация видения (25%), консолидация и волатильность (50%), коррекция до фундаментальной стоимости (25%). Математическое ожидание оценки через 3-5 лет составляет $1,3–1,5 трлн, что ниже заявленной цены IPO. Вывод: SpaceX — великая компания, но её акции на старте торгов, вероятно, переоценены. Инвесторам советуется не покупать на пике ажиотажа, дождаться ключевых вех в развитии технологий или коррекции цены и чётко разделять инвестиции в бизнес и эмоциональные вложения в «историю».
marsbit06/02 02:23
