С данными с roadshow, что теперь думает Уолл-стрит о SpaceX
По данным презентации для инвесторов (roadshow) от 3-4 июня, SpaceX планирует IPO с оценкой в $1,77 трлн, предлагая 555,6 млн акций по $135 за штуку. Компания позиционирует себя не просто как ракетная фирма, а как комплексная инфраструктурная платформа, объединяющая три направления: космические запуски (Space), спутниковый интернет Starlink (Connectivity) и искусственный интеллект (AI).
Финансовые данные показывают дисбаланс: в 2025 году сегмент Connectivity (доход $114 млрд, EBITDA $72 млрд) был прибыльным, Space ($41 млрд, EBITDA $7 млрд) — умеренно, в то время как AI ($32 млрд, EBITDA -$12 млрд) оставался убыточным. Несмотря на общий доход в $187 млрд, компания по GAAP-стандартам показала чистый убыток в $49 млрд при высоких капитальных затратах ($207 млрд в 2025 году).
Уолл-стрит разделилась в оценках. Оптимисты видят в SpaceX уникального создателя будущей инфраструктуры и готовы платить премию за платформу. Скептики указывают на завышенную оценку: при целевой капитализации в $1,77 трлн мультипликатор P/S составляет 90-103x, что существенно выше аналогов. Аналитики называют разные справедливые уровни: Morningstar — $780 млрд, профессор Асват Дамодаран — $1,22-1,29 трлн, а фонд Scottish Mortgage оценивает свою долю в $1,25 трлн.
Ключевые точки внимания инвесторов: способность Starlink генерировать устойчивый денежный поток, реалистичность амбициозных планов в AI (заявленный потенциал рынка — $26,5 трлн) и корпоративное управление (Илон Маск сохранит 82,4% голосов после IPO). Таким образом, главный вопрос — какую часть цены составляют реальные активы и现金流, а какую — премия за будущие технологии и личность Маска.
marsbit06/05 07:00
