Автор: Дин Дан
Оригинальное название: Strategy за неделю скупила 10 000 BTC, сколько ещё можно купить на рынке?
За последние две недели Strategy снова активно наращивала долю биткоина: за неделю было приобретено более 10 000 монет на сумму свыше 900 миллионов долларов.
Будучи известным долгосрочным держателем на рынке, на фоне продолжающегося падения цены биткоина и того, что её собственный mNAV упал ниже 1, Strategy, вопреки рыночным опасениям о распродаже, дала совершенно противоположный ответ — твёрдо покупать. На данный момент Strategy累计持有比特币约 67.1 万枚,总价值突破 500 亿美元,持续巩固其全球最大比特币持仓机构之一的地位.
Это действие также вызвало более глубокие размышления на рынке: при таких масштабных и непрерывных покупках, сколько же биткоинов действительно доступно для торговли на рынке?
Теоретический предел биткоина, конечно, составляет 21 миллион монет, но фактический объём в обращении гораздо меньше. На данный момент добыто около 19,96 миллиона монет, что составляет 95% от общего количества, недобытыми остаётся около 1,04 миллиона монет. Текущее вознаграждение за блок составляет 3,125 BTC, ежедневно добавляется около 450 монет, и оно снова сократится вдвое в 2028 году. При таком темпе последний биткоин будет добыт примерно в 2140 году.
Однако, реальное рыночное предложение определяют не недобытые новые монеты, а ликвидная часть существующих запасов.
По статистике, более 30% биткоинов долгое время не перемещались и считаются «спящими»; ещё около 20%, предположительно, утеряны навсегда. Кроме того, доля институциональных и государственных холдингов, включая публичные компании, ETF и государственные фонды, продолжает расти, и эти BTC в основном вышли из активного обращения. Более того, запасы биткоинов на биржах упали до минимума за несколько лет, что означает быстрое сокращение «свободных» монет, доступных для немедленной продажи. На фоне того, как киты тихо накапливают, а долгосрочные держатели придерживают монеты, рыночная ликвидность структурно сокращается.
Что касается вопроса о реальном объёме ликвидных биткоинов, криптоаналитик Murphy провёл систематический анализ. Odaily星球日报 на основе его данных и мнений further integrated the data and views, пытаясь представить полную картину данных, стоящих за этим нарративом дефицита — когда силы покупки持续而可售供给萎缩, рыночная структура, возможно, quietly меняется.
«Институционализированное накопление» долгосрочных держателей接管яет обращающиеся монеты
Долгосрочные держатели в настоящее время стали最重要的 структурной силой на рынке биткоина. По данным Glassnode, эта группа в совокупности持有约 1435 万枚 BTC,占流通供应量的比例超 70%.
进一步拆解。当前持有 BTC "非零余额"的企业一共有 153 家,其中最核心的是 29 家上市公司,合计持有比特币 108.2 万枚(其中 Other 持有 54,331 枚).而在这 29 家上市公司中, Strategy 一家公司就持有 67.1 万枚 BTC,占比高达 62%.
如果再结合 URPD(UTXO Realized Price Distribution)数据,Strategy 的密集买入区间正好就是 BTC 筹码结构中堆积最密集的区域,大致集中在 8 万至 11.8 万美元之间.这意味着,在筹码高位区间的大量换手中,Strategy 确实起到了重要作用.这也是为什么MSTR 和 ETF 会被认为是本轮牛市周期的源动力.
这里要注意的是,在 10 月 6 日的时候,持有"BTC 非零余额"的企业还仅仅只有 67 家,而随着 BTC 的深度回调,该数量突然激增,目前已经有 153 家了.这是否意味着,在价格下行过程中,有新的企业级玩家正在悄然入场?
除了实体企业储备的 BTC 之外,截至目前,现货比特币 ETF 共计持有约 131.1 万枚 BTC.其中,位居前三的分别是:贝莱德约 77.7 万枚,富达约 20.2 万枚,灰度约 16.7 万枚.
此外,各国政府持有的比特币总量约为 61.5 万枚.其中,美国政府以 32.5 万枚位居第一;而排名第二的,是持有约 19 万枚 BTC 的中国政府.需要说明的是,中国政府从未以官方形式披露过相关持仓,这一数据主要来自 Glassnode ,其统计口径与实际情况仍存在不确定性.
另外,持有超过 10 年未发生任何移动的比特币数量约为 340.9 万枚.这部分资产中,既包括早期交易所的冷钱包,也包括真正意义上的"信仰型 OG";但同样不可忽视的是,其中相当一部分,很可能已经因私钥丢失、持有人去世等原因,事实上退出了流通体系,其中就包括被普遍认为属于中本聪的约 100 万枚 BTC.
Сколько из добытых BTC на самом деле «не купить»?
Murphy 其后对这部分数据做出了更详细的梳理.因为比特币不像传统银行账户有"忘记密码找回"功能,它完全依赖私钥来证明所有权.一旦私钥丢失或无法访问,对应的比特币就永久无法移动或花费,虽然它们仍记录在区块链上,但在经济意义上,已经等同于被永久销毁.
如果把流通供应量按日期范围细分,每个日期范围指的是 UTXO 的创建日期.那么我们可以看到,币龄从 2010-2014 年"出生"的 BTC 其累计的峰值就出现在 2014 年 12 月,此后快速下降(被花费);直到 2019 年 1 月后至今几乎不再有明显的变化.
这些留存至今的远古 BTC,除了有绝对信仰的持有者外,应该大部分都已经损失了.按照 Murphy 的预估,这个比例至少在 50%以上,即至少在 106 万枚以上.
还有一组"至尊王者"的币,UTXO 的创建日期为 2009 年.在 2011 年 12 月以后就几乎没动过了,时至今日该地址组拥有 108 万枚 BTC.
也就是说,至少约 214 万枚 BTC,可能在事实上已经永久无法移动.
Реальное ликвидное предложение
Если посмотреть на самый прямой показатель — остатки на биржах, то currently в кошельках бирж находится около 2,49 миллиона биткоинов, и эта тенденция продолжает снижаться, достигнув нового минимума с 2023 года.
也就是说,在需求端不断"制度化"的同时,供给端在不断收缩,当前可供交易的比特币池子也正在变得越来越小.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群:https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 订阅: https://t.me/bitpush
