В недавнем повороте событий Strategy, корпоративный инструмент агрессивной стратегии накопления Биткоина [BTC] Майкла Сейлора, одержала тяжело давшуюся победу.
Strategy сохраняет место в Nasdaq 100
12 декабря Strategy сохранила свое место в индексе Nasdaq 100, даже несмотря на усиление проверок того, какой компанией она на самом деле является.
Но эта победа предлагает лишь временное облегчение, потому что впереди еще предстоит гораздо более масштабная битва за индексы.
Nasdaq дал условный пропуск, но глобальный провайдер индексов MSCI вынесет свой вердикт в январе, решение, которое нависает над компанией как финансовый гильотина.
MSCI может переклассифицировать Strategy в несоответствующую требованиям компанию «казначейства цифровых активов», что спровоцирует отток миллиардов средств пассивных фондов и напрямую проверит тезис Сейлора о Strategy как о «операционной компании Биткоина».
Критики утверждают, что компания функционирует скорее как инвестиционный фонд, чем как технологический оператор, особенно поскольку ее акции резко реагируют на колебания цены Биткоина, подвергая инвесторов усиленной волатильности криптовалют.
Как отмечает Стив Сосник, главный рыночный аналитик Interactive Brokers,
«Если MSTR будет признана холдинговой компанией или компанией криптовалют, а не своим традиционным бизнесом в качестве программного обеспечения, то она подвержена удалению».
Удаленные из Nasdaq 100 институции
Strategy остается в индексе, но несколько компаний выводятся из него. Biogen, CDW Corporation и Lululemon Athletica выходят, в то время как Alnylam Pharmaceuticals и Western Digital присоединяются в качестве новых участников.
В то же время MSCI, чьи индексы являются якорем для триллионов долларов в пассивно управляемых фондах по всему миру, пересматривает свою методологию для компаний Казначейства Цифровых Активов (DAT), таких как Strategy.
В частности, MSCI оценивает, следует ли исключать фирмы, которые держат более 50% своих общих активов в цифровых активах, из своих традиционных эталонов, включая Индексы Глобального Инвестируемого Рынка MSCI.
Тем не менее, холдинги BTC Strategy представляют подавляющее большинство ее стоимости предприятия, что помещает ее прямо на прицел этого предлагаемого изменения правил.
Отрицательное решение MSCI, ожидаемое в январе, заставит пассивные фонды, отслеживающие индекс, продать свои акции в Strategy и любых подобных фирмах.
Аналитики ранее предупреждали, что это вынужденное исключение может спровоцировать отток миллиардов пассивных средств.
Например, аналитики JPMorgan предположили, что это может составить от $2,8 млрд до $8,8 млрд, если другие провайдеры последуют их примеру.
Путь Strategy вперед
Само собой разумеется, Strategy официально возражала против предложения MSCI, назвав его правила классификации «дискриминационными». Сейлор преуменьшает риск индекса и настаивает, что фирма действует как «операционная компания Биткоина».
Он представил амбициозную контрнарративу, представив счет, обеспеченный Биткоином, предназначенный для обеспечения высокой доходности с нулевой волатильностью. Это предложение нацелено на $20–$50 трлн, в настоящее время заблокированных в низкодоходных суверенных и корпоративных облигациях.
Сейлор подчеркивает, что реальная возможность заключается в использовании Биткоина для переопределения глобального банкинга. По его мнению, текущие дебаты об индексах являются лишь краткосрочным отвлечением.
В конечном счете, вердикт 15 января будет ключевым. Он определит, видит ли рынок Strategy как подлинного новатора или рискованного аутсайдера, а также сформирует, как корпоративные казначейства будут подходить к цифровым активам в будущем.
Заключительные мысли
- Победа Strategy в Nasdaq предлагает временное облегчение, но надвигающееся решение MSCI несет гораздо более серьезные последствия, которые могут изменить всю ее бизнес-модель.
- Решение о классификации MSCI может установить прецедент, который определит, как публичные рынки относятся к компаниям, чья стоимость подавляюще связана с цифровыми активами.
