Автор: Сонгмо Пак, партнер a16z crypto
Перевод: Луффи, Foresight News
Корея на протяжении долгого времени играет очень особую роль в глобальной экосистеме криптовалют.
В бычьих циклах 2017 и 2021 годов Корея была одним из важнейших в мире рынков для розничных трейдеров. Объемы торгов на местных биржах значительны, инвесторы охотно принимают новые токены. Для проектов листинг на ведущих биржах Upbit и Bithumb стал ключевой вехой, обеспечивая достаточную ликвидность, держателей и экспозицию на рынке.
Сейчас активность розничного рынка несколько снизилась, но в отрасли происходят структурные изменения. В этот период крупные финансовые гиганты и интернет-платформы Кореи, опираясь на местную розничную базу, строят институциональную блокчейн-инфраструктуру. Два ключевых направления — стейблкоины и токенизация реальных активов (RWA) — стали основными драйверами.
Эта статья предназначена для зарубежных компаний, заинтересованных в выходе на корейский рынок или поиске сотрудничества, и дает обзор местной отрасли. Много пилотных проектов и схем сотрудничества уже реализуется на местном уровне, многие все еще находятся в процессе. Цель статьи — обобщить текущие новые тренды и дать зарубежным командам ориентиры: какие институты уже действуют, какие продукты они строят и какие возможности для сотрудничества могут найти нативные криптопроекты.
Стейблкоины становятся мейнстримом, превращаясь в важную тему для политиков и бизнеса
Стейблкоины теперь стали важной темой, волнующей корейских регуляторов, банки и отраслевые компании. Сейчас политики, банки и игроки отрасли ведут дискуссию о том, будет ли в Корее создан регулируемый рынок вонных стейблкоинов.
Ядро споров — вопрос об эмитенте. Банки хотят доминировать в выпуске стейблкоинов, финтех и интернет-платформы требуют сохранения пространства для конкуренции, а регуляторы взвешивают выгоды инноваций и риски для денежного контроля.
Срочность продвижения политики обусловлена широким распространением долларовых стейблкоинов. По оценкам, Корея сталкивается с оттоком капитала до 1.15 трлн долларов, большая часть которого уходит в долларовые стейблкоины, такие как USDC. Это означает, что все больше платежей, транзакций и переводов осуществляется за пределами внутренней финансовой системы Кореи.
Таким образом, регулируемый вонный стейблкоин — это не просто коммерческая возможность, а защитная мера: привязать будущие цифровые финансовые транзакции к вонам, местным институтам и корейской системе регулирования.
На данный момент связанная с этим деятельность в основном находится на пилотной стадии. Крупные институты активно действуют, но все еще ограничены законодательством: они могут проводить тесты, сотрудничать и готовиться, но для полного коммерческого запуска необходимо дождаться принятия правовой базы. Текущие действия крупных игроков следующие:
Банковский лагерь
Финансовая группа KB
Как крупная традиционная финансовая группа Кореи, KB Finance завершила пилотный проект доверенной реализации, предоставив другим банкам воспроизводимый практический пример. Запуск полного кейса отраслевым лидером может развеять общие сомнения крупных компаний и изменить логику принятия решений во всей отрасли.
Ранее в этом году банковское подразделение финансовой группы KB завершило пилотный проект полного цикла блокчейн-платежей и международных переводов: запустило оплату стейблкоинами по QR-коду в сети кофеен Hollys Coffee, одновременно открыв канал для переводов во Вьетнам, сократив время перевода до менее 3 минут и снизив стоимость на 87% по сравнению со SWIFT. Значение этого пилота не в объеме транзакций, а в том, что ведущий корейский банк полностью протестировал сквозное обслуживание в области ончейн-финансов.
Финансовая группа Hana
Hana Financial — самый быстрый среди основных чеболей, чему способствовала ее недавняя инвестиция в Dunamu, оператора криптобиржи. Hana теперь является четвертым по величине акционером Dunamu, что по сравнению с другими традиционными финансовыми институтами означает глубокую интеграцию в корейскую криптоэкосистему.
Стороны совместно реализовали несколько направлений бизнеса. Hana совместно с несколькими институтами сформировала альянс стейблкоинов и провела тестирование трансграничных переводов на собственном блокчейне Dunamu GIWA; карты Hana Card запустили пилотный проект оплаты USDC для иностранных туристов.
Банк NongHyup (NH)
Остальные банки выборочно действуют, опираясь на свои固有 (естественные) преимущества. Крупный коммерческий банк NongHyup Bank сотрудничает с ведущим платежным провайдером NHN KCP, предлагая решение для расчетов со стейблкоинами для мерчантов, предоставляя практические сценарии использования для офлайн-ритейлеров и платежных организаций.
KBank
Первый в Корее чистый интернет-банк KBank является эксклюзивным банком-партнером Upbit, естественным образом связывая криптопользователей и платежные каналы биржи. В настоящее время разрабатывает кошелек для стейблкоинов и услуги трансграничных переводов, одновременно сотрудничая с Ripple.
Платежные провайдеры и компании-эмитенты карт
Shinhan Card
Ведущая платежная компания Shinhan Card сотрудничает с Solana Foundation для создания базовой инфраструктуры для оплаты стейблкоинами в офлайн-сценариях. Shinhan Card имеет 28 миллионов пользователей карт с годовым объемом транзакций в 200 трлн вон (около 1.45 трлн долларов США). Огромные офлайн-каналы дистрибуции придают этому сотрудничеству реальную коммерческую ценность, а не просто совместный брендинг.
BC Card
BC Card — это основная платежно-клиринговая сеть Кореи. Ее узнаваемость среди обычных потребителей ниже, чем у таких брендов, как Hyundai Card или Samsung Card, но все банки-эмитенты карт полагаются на ее базовую систему клиринга и расчетов. В конце 2025 года BC Card завершила двухмесячный пилотный проект, позволяющий иностранным туристам использовать стейблкоины для офлайн-покупок. Это решение интегрирует транзакции со стейблкоинами в зрелую систему авторизации и клиринга кредитных карт, решая проблемы волатильности цен и сверки в реальном времени, существовавшие ранее при офлайн-оплате стейблкоинами.
Danal
Помимо традиционных финансов, Danal — очень характерный пример местной платежной компании, чья точка входа в отрасль сильно отличается от большинства нативных криптоплатежных проектов.
Компания десятилетиями развивала платежную инфраструктуру Кореи, ее платежная сеть Paycoin охватывает 3.2 миллиона пользователей и 150 000 офлайн-торговых точек. На Korea Blockchain Week 2025 Danal официально выпустила вонный стейблкоин KSC, став также первой корейской компанией, присоединившейся к программе альянса Circle. Основная ценность этого шага не в самом стейблкоине, а в готовых ресурсах пользователей (C2C) и мерчантов — это каналы, которые большинству проектов стейблкоинов крайне трудно построить, даже затратив огромные ресурсы.
Интернет-потребительские платформы
KakaoPay, NAVER Pay
Корейские интернет-платформы обладают огромным трафиком и естественными преимуществами в дистрибуции финансовых услуг, охватывая повседневные сценарии, такие как поиск, социальные сети, банкинг, электронная коммерция. Высокая частота использования, лояльность пользователей и встроенные экосистемы кошельков создают барьеры, которые банкам трудно быстро преодолеть.
Для тех, кто не из Кореи, кратко поясним ситуацию:
- KakaoPay — часть экосистемы Kakao, которая также включает доминирующее в Корее приложение для обмена сообщениями KakaoTalk.
- NAVER — местный интернет-гигант, аналог Google, владеющий крупнейшей в стране поисковой системой и платформой новостей, его дочерняя компания Naver Financial управляет бизнесом цифровых платежей.
- Naver Financial также согласилась приобрести Dunamu, материнскую компанию крупнейшей в Корее криптобиржи Upbit, что дополнительно подчеркивает экспансию корейских интернет-платформ в сфере платежей, финансовых услуг и цифровых активов.
Kakao и NAVER ежегодно обрабатывают сотни миллионов транзакций, и обе четко включили стейблкоины в свою долгосрочную платежную стратегию. В частности, KakaoPay определила вонный стейблкоин как вторую кривую роста для расширения за рубежом.
Импликации для нативных криптопроектов
Весь рынок все еще находится на ранней стадии, но окно для сотрудничества с местными институтами уже открыто. К тому времени, когда официально вступят в силу подробные корейские правила, ключевые ресурсы для сотрудничества, скорее всего, уже будут заблокированы заранее: доверенные институтами блокчейны, интегрированные кошельки, провайдеры кастодиальных услуг, долгосрочные партнерские команды.
Сейчас — золотое время для установления партнерских отношений. Корейские институты все еще изучают практическую ценность внедрения блокчейн-инфраструктуры. Проекты, которые активно выходят на связь, предлагают практические решения и продвигают сотрудничество в соответствии с графиком институтов, после полного открытия рынка с большей вероятностью станут частью местной базовой инфраструктуры стейблкоинов.
Например: Solana сотрудничает с Shinhan Card; Avalanche выпускает вонный стейблкоин KRW1; LayerZero подключается к Корейской золотой бирже и блокчейн-дочке Nexon Nexpace; блокчейн Kaia поддерживает полный пилот стейблкоинов KB Financial. Все эти партнерства были инициированы криптопроектами, а не ожидали приглашений.
То же самое относится к сектору базовой инфраструктуры. Fireblocks интегрирован в систему токенизации банка NongHyup; BitGo создает независимый субъект в Корее, где Hana Financial владеет 25%, а SK Telecom — 10%. Такое глубокое архитектурное сотрудничество было согласовано заранее, до принятия нормативной базы.
У традиционных финансовых институтов длительный процесс принятия решений, они ценят консенсус, и на построение доверия требуется время. Нативные криптопроекты, которые могут адаптироваться к темпу институтов, сохраняя при этом свои технологические преимущества, смогут добиться долгосрочного успеха на корейском рынке.
Реальные активы (RWA): от пилотов к полноценной работе
Логика развития сектора токенизированных активов в Корее очень похожа на логику стейблкоинов: нормативные детали все еще дорабатываются, но скорость внедрения институтами инфраструктуры намного превосходит ожидания зарубежных рынков.
В то время как мировая индустрия RWA в основном сосредоточена на казначейских облигациях США и частном кредитовании, Корея охватывает более широкий спектр, глубоко интегрируясь с местными отраслевыми особенностями. Брокерские компании уже выпускают в регуляторной песочнице токенизированные ценные бумаги различного типа: недвижимость, облигации, золото, углеродные кредиты, краткосрочные долговые обязательства.
Более характерные усилия сосредоточены в ключевых для Кореи отраслях:
- Mirae Asset Securities (ведущий корейский брокер) совместно с Korea Land Trust и крупной судостроительной компанией HJ Heavy Industries исследует токенизацию судостроительного финансирования.
- Hanwha Investment & Securities (в составе группы Hanwha) планирует токенизировать активы военно-промышленной цепочки поставок группы.
- Story Protocol сотрудничает с розничной инвестиционной платформой Seoul Exchange, выводя на блокчейн права на K-pop и интеллектуальную собственность в сфере культуры и творчества.
Mirae Asset и Hanwha — компании, контролируемые семьями, и в этой гонке их преимуществами являются долгосрочная стратегическая решимость и эффективность быстрого принятия решений. Mirae Asset агрессивно действует в блокчейн-пространстве, самостоятельно разрабатывая продукты, а не ожидая созревания отраслевой экосистемы; у Hanwha есть четкий план внедрения, они планируют к середине 2026 года запустить для обычных пользователей платформу токенизированных ценных бумаг, одновременно продвигая токенизацию активов военно-промышленной цепочки поставок.
Ряд партнерств показывает, что корейский сектор RWA не будет копировать глобальные шаблоны, а будет развиваться вокруг сильных отраслей страны: судоходство, промышленные цепочки поставок, IP в сфере развлечений.
Сопутствующая правовая система также постепенно формируется. В начале 2026 года Национальное собрание Кореи внесло поправки в «Закон о рынке капитала» и «Закон об электронных ценных бумагах», четко определив правила выпуска токенизированных ценных бумаг (security tokens). Закон вступает в силу в начале 2027 года, в краткосрочной перспективе крупных объемов торгов не ожидается, но полная регуляторная база уже создана.
Две конкурирующие платформы уже получили предварительное одобрение на работу под новой корейской системой в качестве торговых систем для токенизированных ценных бумаг, позволяя выпускать, покупать, продавать и рассчитывать токенизированные ценные бумаги: одна — это NXT, поддерживаемая Shinhan Investment Corp., Hana Securities и Eugene Investment; другая — KDX.
Корейские биржи одновременно создают сопутствующий вторичный рынок, решая болевую точку ликвидности после выпуска токенизированных активов, что также является общей слабостью мировой индустрии RWA.
Shinhan Investment Corp. лидирует в этом направлении, завершив в 2025 году выпуск 10 инвестиционных контрактов и объединив более 50 институтов в альянс NXT; NH Investment & Securities и Mirae Asset Securities следуют за ними, их конвейеры охватывают судоходные активы, IP в сфере культуры и творчества. Текущие масштабы сотрудничества еще невелики, но занимаемые сейчас отраслевые позиции после открытия рынка будет трудно поколебать.
Возможности для нативных криптопроектов
Корейские брокерские компании имеют полный набор лицензий, доступ к институциональным ресурсам и базовым активам, но им не хватает сопутствующей базовой технологической инфраструктуры, что и является самой большой возможностью для криптопроектов. Три ключевых пробела наиболее важны:
- Глобальные каналы дистрибуции. Токенизированные активы корейских институтов ориентированы на глобальных инвесторов, но самим им трудно создать каналы выхода за рубеж. Межрегиональные проекты, способные соединить местных эмитентов с зарубежными пулами ликвидности и покупателями, обладают незаменимой ценностью.
- Ликвидность и межсетевое взаимодействие. Если токенизированные активы ограничены одним блокчейном, их стоимость будет ограничена. Сотрудничество LayerZero с Корейской золотой биржей — типичный пример: решение для межсетевого взаимодействия позволяет токенам золота свободно перемещаться, избегая фрагментации ликвидности из-за множества обернутых токенов. Долгосрочная возможность — помочь токенизированным активам получить доступ к нескольким рынкам, не ограничиваясь одной платформой или блокчейном.
- Расширяющая инфраструктура, а не разрушитель. Местные институты глубоко погружены в традиционный финансовый бизнес и владеют ключевыми активами, они не хотят быть разрушены внешними проектами. Базовые инструментальные проекты, способные расширить возможности институтов по оптимизации упаковки, дистрибуции и масштабируемому управлению активами, получат преимущество первопроходца. Конкуренция на рынке инструментов для RWA пока еще невысока.
А где же пользователи?
На данный момент самое важное развитие в корейской блокчейн-индустрии сосредоточено на потребительских (C2C) платформах.
В конце 2025 года NAVER официально объявила о приобретении Dunamu, оператора Upbit; сделка еще ожидает одобрения регуляторов, но ожидания позитивны. В случае завершения приобретения Naver Financial объединит ведущую корейскую криптобиржу и 34 миллиона пользователей Naver Pay.
Эта интеграция объединит ранее разделенные сценарии розничной криптоторговли и ежедневных платежей. NAVER одновременно разрабатывает собственную инфраструктуру кошельков, а Dunamu строит L2-сеть GIWA на основе OP Stack, что показывает, что цель Upbit — не просто биржа, а полноценная экосистема ончейн-бизнеса.
Kakao выбрала другую стратегию, работа ведется на уровне дочерних компаний. KakaoBank расширяет штат блокчейн-разработчиков, продвигает разработку вонного стейблкоина, планирует создать супер-единый кошелек, объединяющий KakaoPay, KakaoBank и KakaoTalk для хранения фиата и стейблкоинов. Компания только что вышла на годовую прибыльность и определила блокчейн как следующую основную линию роста.
Экосистемы NAVER и Kakao обладают лучшими в Корее каналами дистрибуции для конечных пользователей (C2C), и обе позиционируют блокчейн как базовую инфраструктуру, а не как дополнительную функцию.
Кроме них есть Toss, обладающий полным набором лицензий на банковские, брокерские и страховые услуги, само приложение является унифицированным финансовым кошельком. В середине 2025 года Toss зарегистрировал 24 товарных знака для вонных стейблкоинов, создал независимое блокчейн-подразделение и одновременно намекнул на возможную разработку собственного базового блокчейна со встроенным кошельком.
Toss имеет развитую сеть офлайн-платежей: помимо онлайн-переводов, офлайн-торговые точки по всей стране покрывают два ключевых сценария использования — платежи стейблкоинами и трансграничные переводы.
Для криптопроектов потребительские платформы — это наиболее ценный трафиковый канал для углубленной работы: банки контролируют эмиссию и соответствие требованиям, брокерские компании — токенизированные активы, но интернет-платформы определяют, как блокчейн-продукты достигнут обычных пользователей.
Итог: Корейская криптоиндустрия достигает ключевого переломного момента
Регуляторная база Кореи постепенно вводится в действие, институциональная инфраструктура продолжает строиться. Ключевой вопрос отрасли уже давно не в том, войдут ли традиционные финансы в блокчейн (крупные институты уже давно всесторонне действуют), а в том, какие блокчейны, проекты и протоколы станут отраслевыми стандартами.
Одним внешним фактором, заслуживающим внимания, является американский «CLARITY Act». Развитие корейских институтов не изолировано; после того, как вступят в силу подробные правила регулирования криптовалют в США, они станут важным ориентиром для корейских регуляторов и финансовых институтов. Четкие американские правила также облегчат корейским компаниям внутреннее продвижение глубокого внедрения блокчейна.
Накануне введения регулирования Корея уже обладает полной базой для развития, включая огромную базу розничных пользователей, зрелые финансовые институты, завершившие пилотные проекты, и технологически подкованное население, знакомое с цифровыми активами. Криптокомпании, которые на этом этапе установят реальное сотрудничество с местными институтами и реализуют рабочие сценарии использования, будут определять будущее развитие индустрии цифровых активов в Корее.
