Автор: Claude, Deep Tide TechFlow
Введение Deep Tide: Trump Media & Technology Group сообщила о чистых убытках в размере 238 миллионов долларов во втором квартале, из которых 190,4 миллиона долларов — это нереализованные убытки от цифровых активов и ценных бумаг. Компания объявила о внедрении «более дисциплинированной структуры управления» для своей криптовалютной казны, однако в июле она вопреки тренду дополнительно приобрела почти 4700 биткоинов. Компания с выручкой всего в 1,7 миллиона долларов теперь держит биткоины стоимостью почти 900 миллионов долларов. Её история уже мало связана с основным медийным бизнесом.
10 августа по восточному времени США материнская компания Truth Social, Trump Media & Technology Group (NASDAQ: DJT), опубликовала отчёт за второй квартал 2026 года: чистый убыток составил 238,1 миллиона долларов, тогда как за аналогичный период прошлого года убыток был лишь 20 миллионов долларов; скорректированный показатель EBITDA показал убыток в 223,5 миллиона долларов. На следующий день после публикации отчёта Cointelegraph сообщил, что компания «пересматривает стратегию управления цифровой активной казной».
Выручка 1,7 млн долларов, чистый убыток 238 млн долларов:
Сначала приведём наиболее резкий контраст в отчёте: выручка во втором квартале составила 1,7 миллиона долларов, чистый убыток — 238,1 миллиона долларов. Размер убытка в 140 раз превышает выручку.
Однако, если разобрать структуру убытков, окажется, что реальная «просадка» денежных средств далеко не так пугающа, как заголовки. В отчёте компания пояснила, что «подавляющая часть убытков является неденежными»: нереализованные убытки от цифровых активов, застейканных цифровых активов и ценных бумаг составили 190,4 миллиона долларов, начисленные проценты — 11,7 миллиона долларов, расходы на акционерные опционы для сотрудников — 8,1 миллиона долларов. Фактические денежные средства, использованные в операционной деятельности, составили 13,7 миллиона долларов, причём 25,6 миллиона долларов из них пришлось на судебные издержки, покрытые за счёт пула финансовых активов и связанные с урегулированием оставшихся судебных процессов.
То есть суть этих 238 миллионов долларов убытков такова: из-за коррекции цены биткоина во втором квартале правила учёта по рыночной стоимости попросту «пробили» отчёт о прибылях и убытках. Совокупный чистый убыток компании за первое полугодие достиг 644 миллионов долларов.
После убытков — увеличение позиций
Первой реакцией рынка был вопрос: «Неужели придётся фиксировать убытки после таких потерь?» Данные о позициях дали противоположный ответ.
По состоянию на 30 июня компания владела 9477,16 BTC, что на 65 BTC меньше, чем на конец предыдущего квартала (9542,16 BTC). Однако в июле компания продала ценные бумаги, связанные с биткоином, на сумму 159,6 миллиона долларов, и направила все вырученные средства на покупку спотового биткоина. К 31 июля её позиции выросли примерно до 14139 BTC (включая застейканную часть), что на тот момент соответствовало стоимости около 890,5 миллионов долларов.
Общие активы компании на балансе составляют 2 миллиарда долларов, из которых финансовые активы — около 1,9 миллиарда долларов, а на биткоин приходится почти 900 миллионов. Структура активов Trump Media теперь глубоко привязана к биткоину.
Высокий уровень финансирования казны: стейкинг, опционы, займы
За цифрами позиций скрывается гораздо более сложный механизм, чем просто «держать монету в ожидании роста». Согласно документам формы 10-Q, компания уже использует опционные стратегии для управления волатильностью биткоина и получения премии, а также размещает часть биткоинов у третьих сторон через механизмы кредитования для получения дохода. По состоянию на конец второго квартала 2077,34 BTC были застейканы для опционной стратегии, а 4260,73 BTC заблокированы в качестве залога для конвертируемых облигаций.
Риски также отражены в отчёте. Компания предупреждает, что некоторые контрагенты «могут не иметь рейтинга от ведущих рейтинговых агентств»; в случае снижения рынка или банкротства контрагента, биткоины в рамках необеспеченных сделок могут быть невозвратны; размещённые в обороте биткоины не могут быть свободно проданы или повторно застейканы.
Обещанная перестройка стратегии: «остудить» казну и вернуть ресурсы медийному бизнесу
Официальная формулировка корректировки стратегии довольно сдержанна. В отчёте говорится, что компания внедрит «более дисциплинированную структуру управления цифровой активной казной», целью которой является «сохранение долгосрочного стратегического экспозиции при одновременном управлении волатильностью и повышении эффективности использования активов в балансе». Компания также заявляет, что направит больше ресурсов на основные направления медийного бизнеса, такие как Truth Social и Truth+.
Временный генеральный директор Кевин МакГерн в отчёте заявил: «За последние несколько месяцев мы определили стратегическое направление и внедрили подлинную дисциплину в распределение капитала. Мы стабильно продвигаемся к слиянию с TAE Technologies, одновременно лучше направляя ресурсы на ключевые столпы нашего медийного бизнеса, и эти усилия уже приносят результаты.»
К упомянутым результатам он отнёс: Truth+ вышел на этап полной коммерческой эксплуатации, Truth Social перешёл в фазу расширения контента, а запущенный 1 августа продукт для лицензирования данных Truth API уже заключил более 10 клиентских соглашений и начал генерировать доход. Компания также заявила, что основные нерешённые ранее юридические вопросы урегулированы, и ожидается значительное сокращение ранее составлявших основную долю административных расходов судебных издержек.
Что будет дальше: Слияние с компанией по термоядерному синтезу TAE в четвёртом квартале, криптоэкспозиция остаётся ключевым фактором цены акций
Три наиболее важных момента, заслуживающих внимания в этом отчёте:
Первое: Ожидается, что слияние с компанией в области термоядерной энергии TAE Technologies будет завершено в четвёртом квартале 2026 года. МакГерн назвал это «важнейшим драйвером долгосрочной стоимости для акционеров». В случае успеха Trump Media превратится в странную комбинацию: «социальные медиа + биткоин-казнохранилище + термоядерная энергетика».
Второе: Конкретные шаги по «дисциплинированию» казны. Увеличение позиций в июле показывает, что компания не намерена отступать. Под «перестройкой», скорее всего, подразумевается сокращение использования таких деривативных инструментов, как кредитование и опционы, а не продажа биткоинов. Ключевым показателем для наблюдения в следующем раскрытии формы 10-Q станут объёмы стейкинга и кредитования.
Третье: Сможет ли вырасти выручка. Квартальная выручка в 1,7 миллиона долларов не может служить основой для любой повестки оценки. Бизнес по лицензированию данных Truth API — это первый для компании источник дохода, не связанный с рекламой. Темпы роста заключённых по нему контрактов определят, является ли «возврат к основному бизнесу» просто словами.
Для криптовалютного рынка истинным сигналом этого отчёта является следующее: модель криптовалютной казны публичных компаний прошла первое стресс-тестирование на волатильном рынке, и ответом Trump Media стало удержание позиций несмотря на нереализованные убытки, дальнейшее наращивание позиций и сокращение плеча.
