Через год после того, как президент Дональд Трамп подписал закон GENIUS Act, регуляторы до сих пор не завершили его реализацию. Однако регуляторы ещё не внедрили его. Агентства должны были завершить разработку нормативных актов не позднее 18 июля.
В результате OCC, Федеральная резервная система, FDIC, Министерство финансов и другие агентства продолжают разрабатывать ключевые нормативные акты. Эти правила охватывают резервы эмитентов, требования к капиталу, ликвидность, хранение активов, управление рисками и статусы регулирования на уровне штатов.
Тем временем агентства продолжают собирать отзывы общественности. Предложения по идентификации клиентов остаются открытыми до 21 августа. FDIC закроет свои консультации по противодействию отмыванию денег 4 августа.
Эти консультации показывают, что регуляторы всё ещё дорабатывают стандарты соответствия. Тем не менее, агентства по-прежнему планируют обеспечить соблюдение закона GENIUS Act к 18 января 2027 года.
Пока они не завершат разработку оставшихся правил, эмитенты стейблкоинов и финансовые учреждения должны готовиться к системе, которой по-прежнему не хватает нескольких деталей реализации.
Ключевые правила остаются незавершёнными
Эта нормативная неопределённость сохраняется, поскольку агентства ещё не утвердили несколько основных операционных стандартов. Хотя федеральные агентства предлагали правила в течение 2026 года, они не успели завершить их к 18 июля.
В результате критерии приемлемости резервов, требования к ликвидности, стандарты хранения активов и рамки управления рисками всё ещё находятся на рассмотрении. Тем временем эмитенты продолжают работать в соответствии с законодательными базовыми положениями и временными нормативными рамками.
Такой подход поддержал рыночную активность, позволив сектору стейблкоинов вырасти примерно до более чем 310 миллиардов долларов. Тем не менее, неурегулированные протоколы ликвидности и хранения активов по-прежнему усложняют планирование капитала, процессы выкупа и операционную устойчивость.
Поэтому, пока эти нормативные стандарты не будут окончательно утверждены, таким эмитентам, как Circle и Paxos, придётся совмещать инновации с постоянно меняющимися требованиями соответствия. Всё это происходит на фоне ожидания рынком полностью определённой федеральной нормативной базы.
Институциональное внедрение набирает обороты
Банки всё ещё оценивают свои варианты стратегий в отношении стейблкоинов, ожидая, пока регулирующий орган издаст окончательные нормативные акты. Между тем, у Конгресса остаётся всё меньше времени — менее шести месяцев до вступления закона GENIUS Act в силу 18 января 2027 года.
Сенатор Синтия Ламмис подтвердила эту срочность, назвав закон GENIUS Act «важным первым шагом». Она также призвала своих коллег-законодателей поддержать закон CLARITY Act, который ещё больше укрепит лидерство США в разработке цифровых активов.
Даже до того, как регуляторы утвердят оставшиеся правила, закон GENIUS Act уже стимулировал участие институциональных инвесторов. С тех пор как законодатели приняли эту нормативную базу, такие учреждения, как BlackRock и JPMorgan, запустили или подали заявки на создание резервных фондов для стейблкоинов.
Тем временем, Visa представила платформу, обслуживающую 15 000 учреждений, в то время как первый банковский доллар на блокчейне вышел на рынок. Завершение оставшихся правил определит, насколько быстро регулируемые стейблкоины получат широкое институциональное распространение в Соединённых Штатах.
Итоговый обзор
- Стейблкоины остаются в регуляторном подвешенном состоянии до тех пор, пока агентства не завершат разработку оставшихся правил реализации закона GENIUS Act.
- Стейблкоины могут получить более широкое институциональное распространение по мере того, как законы GENIUS Act и CLARITY Act будут продвигать нормативную определённость.
