Последние месяцы 2025 года ознаменовались распространением медвежьего настроения.

Биткоин отступил с пика в 120 тысяч долларов, приток средств в ETF временно прекратился, различные монеты демонстрировали разнонаправленную динамику, а некогда вызывавшие ажиотаж мем-токены также потеряли популярность. По сравнению с концом 2021 года, на этот раз не было внезапных регуляторных ударов, и, за исключением крупного обвала 10/11, казалось, не было и серьезного кризиса ликвидности, но все равно ощущалось, что что-то не так.

Если 2025 год в криптомире стал временем переоценки истинной и ложной стоимости, то будет ли криптовалюте лучше в 2026 году?

Эта статья пытается найти ответ, и, возможно, нам нужно принять тот факт, что криптоиндустрия, вероятно, вступает в эпоху, которая больше не движется односторонним ростом и не питается нарративами «казино».

I. Макроэкономический ветер меняется, Биткоин все еще в тренде

За последний год цена Биткоина и его позиционирование на рынке заметно изменились.

После достижения нового исторического максимума в 120 тысяч долларов курс начал откатываться, волатильность возросла, а рыночные настроения постепенно остывали. В отличие от прошлых ралли, движимых розничными инвесторами, главной движущей силой этого роста стали институциональные деньги, стоящие за ETF. С точки зрения стоимости владения, аналитик CryptoQuant Аксель Адлер-младший в прошлом месяце указал, что средняя стоимость владения американскими ETF составляет 79 000 долларов, и многие также рассматривают это как один из уровней поддержки цены. Таким образом, поведение Биткоина все больше напоминает волатильный институциональный актив: с одной стороны, он имеет статус защиты от инфляции, подобно золоту, а с другой — подобно акциям технологических компаний, подвержен влиянию макронастроений и аппетита к риску, демонстрируя бета-свойства.

В более широком макроконтексте 2025 год стал годом восстановления настроений на глобальных рынках рисковых активов. ИИ — главный тренд, акции США обновляют рекорды, ФРС в декабре объявила о трех снижениях процентных ставок, и рынок снова вступил в фазу ожидания улучшения ликвидности. Экономический прогноз FOMC на конец года показывает, что ожидания роста ВВП США на 2026 год также были пересмотрены в сторону повышения с 1,8% до 2,2%–2,5%. Распространено ожидание, что в следующем году политика смягчения продолжится, что, возможно, является позитивным фактором для таких активов, как Биткоин.

Но риски на рынке тоже есть. Если в 2026 году экономика неожиданно ослабнет или инфляция неожиданно反弹 (вернется), то рисковые активы по-прежнему могут столкнуться с существенной коррекцией.

II. Регуляторный поворот: политические动向 в США и Гонконге

Еще одним важным изменением в 2025 году стало正式框架化 (формальное оформление в рамки) регулирования.

В США были приняты два ключевых закона. Первый — Закон о стейблкоинах (GENIUS Act), который четко определяет стейблкоины, требования к резервам и пороги для получения лицензий эмитентов, предоставляя мейнстрим-эмитентам стейблкоинов путь к compliance. Закон был подписан президентом и стал законом в июле 2025 года, вступая в силу через 18 месяцев после подписания или через 120 дней после публикации финальных правил регуляторами. Второй — Закон о структуре рынка криптоактивов (CLARITY Act), который систематически разграничивает «security tokens» (под oversight SEC) и «commodity tokens» (под oversight CFTC) и предлагает分级监管 (graduated regulation). Закон будет представлен в Сенате в январе, после чего, возможно, потребуется подписание президентом, дата вступления в силу待定 (ожидается). В то же время SEC ускорила одобрение большего количества крипто-ETF, открывая каналы для институциональных продуктов.

В Гонконге темпы регулирования также ускорились. В 2025 году Управление денежного обращения (HKMA) внедрило режим регулирования эмитентов стейблкоинов, четко требуя, чтобы все эмиссии стейблкоинов в Гонконге были лицензированы. Это означает, что будущие выпуски стейблкоинов, таких как долларовые или юаневые, в Гонконге должны будут соответствовать определенным требованиям к капиталу и compliance. Кроме того, HashKey провела IPO на Гонконгской фондовой бирже, став первой compliance-платформой, основным бизнесом которой является криптотрейдинг, что имеет里程碑意义 (значение вехи).

В целом, тенденции регулирования в США и Гонконге заключаются в том, чтобы одновременно подавлять незаконные спекуляции и открывать каналы для легального бизнеса, продвигая отрасль в направлении институционализации и compliance.

III. Три основных направления: стейблкоины, prediction markets, акции на блокчейне

За последние несколько лет самой стабильной кривой роста в криптоиндустрии, по сути, были стейблкоины.

К 2025 году глобальный объем выпуска стейблкоинов превысил 3000 миллиардов долларов, причем на две крупнейшие монеты, USDT и USDC, вместе приходится более 80%. Стейблкоины становятся частью глобальной платежной сети, и независимо от того, USDT это или USDC, их use cases уже проникли в повседневные операции merchants, трансграничные расчеты.

В 2026 году стейблкоины, вероятно, будут ближе к реальному миру, чем когда-либо ранее. Такие традиционные гиганты, как Visa, Stripe, PayPal, уже используют стейблкоины для расчетов. Например, Stripe уже поддерживает подписки для merchants с использованием стейблкоинов, уже есть реальные внедренные сервисы.

Источник изображения: a16z

Кроме того, с ясностью регулирования, могут появиться стейблкоины, обеспеченные госбумагами (backed by high-quality assets), и региональные стейблкоины, такие как проекты цифровых мостов, продвигаемые Японией, ЕС.

Другое направление, заслуживающее внимания, — это prediction markets (рынки предсказаний).

Изначально такие продукты, как prediction markets, большинство считало нишевыми или несоответствующими regulation. Но теперь, на темы таких событий, как выборы в США, спортивные соревнования, экономические данные, они постепенно становятся гибридом «ставок на блокчейне + инструмента ценообразования».

Например, Kalshi получила正式期货牌照 (официальную фьючерсную лицензию) от американской CFTC и может на законных основаниях запускать prediction trading, связанные с макроэкономическими данными, и в настоящее время ее оценка выросла до 11 миллиардов долларов. А Polymarket, благодаря таким темам, как выборы в США, развлекательные мероприятия, стала местом для ставок и отслеживания настроений большого числа пользователей.

В 2026 году prediction markets могут выйти за пределы чисто спекулятивного круга. Например, пользователи не только делают ставки на победу/поражение, но и голосуют деньгами, выражая свою оценку вероятности того или иного исхода. Такой метод коллективного разума для ценообразования может быть использован СМИ, исследовательскими институтами и даже для торговых стратегий. Кроме того, ИИ откроет новые возможности для prediction markets, позволяя им анализировать данные автоматически, самостоятельно размещать ордера и даже генерировать новые рынки. Это сделает prediction markets более быстрыми, умными и постепенно превратит их в инструмент для оценки рисков и трендов, а не просто в место для ставок.

Последнее, что нельзя игнорировать, — это развитие акций на блокчейне.

Проще говоря, криптоиндустрия теперь не только торгует криптоактивами, но и начинает переносить активы реального мира в блокчейн. Например, компания Securitize планирует в 2026 году запустить первую полностью compliance-платформу для торговли акциями на блокчейне. Пользователи, покупающие токены на блокчейне, получают за ними реальные акции компаний с правом голоса и получения дивидендов.

IV. Появление периферийных нарративов: новые направления, которые могут взлететь в 2026 году

https://a16zcrypto.com/posts/article/big-ideas-things-excited-about-crypto-2026/

Источник изображения: a16z

1. Проблема идентичности AI агентов

По мере того как AI агенты начинают участвовать в交易 (транзакциях),浏览 (просмотре), размещении ордеров и даже взаимодействии со смарт-контрактами, возникает ключевой вопрос: как этим нечеловеческим сущностям доказать, «кто они»?

Концепция «Know Your Agent» (KYA), предложенная a16z, как раз и призвана решить эту проблему. В ончейне любой агент, инициирующий транзакцию, должен иметь четкие полномочия и принадлежность, для чего потребуются учетные данные с криптографической подписью. В 2026 году это может стать предварительным условием для大规模部署 (масштабного развертывания) AI на блокчейне.

2. Протоколы типа x402 и микроплатежи

a16z预测 (предсказывает), что в процессе, когда AI Agents广泛 (широко)交易数据 (обмениваются данными), используют вычислительные мощности,读取接口 (считывают интерфейсы), мы войдем в эру «автоматических расчетов + программируемых платежей».

Отпадает необходимость в ручной оплате, AI Agents могут识别需求 (распознавать потребности) и автоматически осуществлять支付 (платежи). Именно эту реальную проблему решают такие протоколы, как x402. В 2026 году их присутствие станет все более заметным.

3. Приватным блокчейнам будет уделяться больше внимания

a16z указывает на ключевую тенденцию: по сравнению с конвергенцией в竞争производительности (соревновании за производительность), конфиденциальность станет ключевым competitive advantage (конкурентным преимуществом) публичных блокчейнов в будущем. Раньше беспокоились, что приватные цепи неудобны для регулирования,缺乏透明性 (им не хватает прозрачности). Но теперь проблема обернулась иначе:业务数据太敏感了 (данные бизнеса слишком чувствительны), без защиты конфиденциальности compliance-организации просто не решатся выйти в блокчейн. Именно поэтому цепи с защитой приватности по умолчанию становятся привлекательными. Как только пользователи начинают использовать эти цепи, их данные не так легко утечку (утечку), стоимость миграции также выше, что естественным образом создает новую用户粘性 (приверженность пользователей), а это, по сути, сетевой эффект.

4. Staked Media (Медиа с ставками)

В эпоху, когда ИИ массово генерирует контент, чтобы судить, насколько утверждение надежно, нужно смотреть не только на того, кто говорит, но и на то, есть ли у него затраты на высказывание. Поэтому a16z предлагает новую медиамодель, где создатели контента не просто высказываются, но и «ставят» свою позицию посредством блокировки средств, prediction markets, NFT-凭证 (сертификатов).

Например, вы высказываете бычий взгляд на ETH и одновременно блокируете принадлежащие вам ETH в качестве担保 (залога); вы делаете预测选举 (прогноз выборов) и сами делаете ставку в ончейне. Эти публичные привязки интересов превратят контент из простых слов во что-то большее. Если такая модель сработает, в будущем она может стать новой нормой для ончейн-медиа.

Конечно, в отчете a16z提出的 (предложено) гораздо больше, чем эти несколько направлений. В этой статье мы重点选取 (сфокусировались на выборе) 4 трендов, которые我们认为更具代表性 (считаем более репрезентативными). Другие направления同样值得关注 (также заслуживают внимания), например: обновление механизмов ввода-вывода стейблкоинов,加密原生化 (крипто-нативизация) RWA, модернизация банковских ledger systems под влиянием стейблкоинов, диверсификация управления благосостоянием, появление AI research assistants, механизмы实时内容分润 (роялти в реальном времени) для AI агентов, децентрализованная抗量子通信 (квантово-устойчивая связь), «конфиденциальность как услуга» как инфраструктура, смена парадигмы безопасности DeFi, интеллектуализация prediction markets, верифицируемые облачные вычисления, акцент на product market fit (PMF), криптозаконодательство раскроет больший потенциал блокчейна.

Заинтересованным читателям рекомендуется обратиться к оригинальному отчету a16z для более глубокого изучения.

V. Криптоиндустрия выходит из внутреннего循环 (цикла)

Ранний рост криптоиндустрии в основном строился на самовозбуждающейся системе: выпуск монет, реферальные вознаграждения, аирдропы — все пыталось吸引 (привлечь) больше людей внутри круга остаться, но этот封闭循环 (замкнутый цикл) постепенно разрушается реальностью.

От Polymarket до USDT и применения USDC в跨境 (трансграничных) расчетах, мы видим, что все больше людей, не являющихся пользователями Web3, используют блокчейн-инструменты. Уличные торговцы в Лагосе未必懂 (не обязательно понимают) структуру кошелька, но они знают, что использовать USDT намного быстрее, чем банковские переводы, а в странах с высокой инфляцией вкладчики устремляются в USDC просто чтобы避险 (избежать риска), а не спекулировать. Одно из самых наглядных изменений происходит в支付сценариях (платежных сценариях) развивающихся стран, например, филиппинская торговая платформа Coins.ph сотрудничает с Circle, открывая低成本 (низкозатратные) каналы汇款 (денежных переводов) в USDC.

Стоящая за этим тенденция показывает, что криптотехнологии внедряются в реальные сценарии, такие как跨境支付 (трансграничные платежи), каналы денежных переводов. Истинное будущее криптовалюты, возможно, должно заключаться в том, как использовать технологии для решения реальных проблем, позволяя большему числу обычных людей不知不觉地 (неосознанно) использовать блокчейн.

VI. Взгляд KOL на криптоиндустрию

Недавняя дискуссия о «том, стоит ли потратить多年 (много лет) в криптоиндустрии», по сути, стала коллективным复盘 (разбором полетов) отрасли.

Партнер Castle Island Ventures Ник Картер @nic_carter продолжил размышления «о том, были ли потрачены впустую 8 лет в крипто», признав, что真正取得显著 (по-настоящему достигли значительного) PMF (соответствия продукта рынку) до сих пор лишь Биткоин, стейблкоины, DEX, prediction markets. Он выбирает务实理想主义 (практичный идеализм), принимая пузыри и ажиотаж как часть пути, но не всю его суть.

Партнер Dragonfly Хасиб @hosseeb выразился более прямо, указав, что проблема не в существовании казино, а в том, что если盯只着 (уставиться только) на блеск казино, то можно упустить真正的变革 (настоящие变革) отрасли. Он считает, что криптовалюта является лучшим носителем для финансов, она навсегда изменит природу денег, и надеется, что отрасль сохранит терпение: «Промышленная революция тоже заняла 50 лет, чтобы изменить производительность, а нам всего 15».

Резюме основателя XHunt & Biteye @DeFiTeddy2020 также极其真实 (чрезвычайно реалистично). По его мнению, криптоиндустрия может быстро暴露 (обнаружить) финансовую сущность, столкнуться с обнулением проектов, отрывом цены от基本面的 (фундаментальных показателей), и даже с инсайдерской информацией, манипуляциями,收割 (харвестингом). Это не теплица для идеалистов, а рынок, который постоянно обучает участников настоящими деньгами, что очень закаляет ум.

В отношении будущего направления развития индустрии KOL 币圈女菩萨 @xincctnnq предоставила长期主义视角 (перспективу долгосрочника): то, что крипто真正尝试解决的 (по-настоящему пытается решить), — это长期问题 (долгосрочные проблемы) денежной системы, исполнения контрактов, цифровых прав собственности, эффективности рынка капитала и финансовой инклюзивности. Даже если результат далек, а процесс груб, это стоит不断尝试 (постоянных попыток).

Кроме того, трейдер и аналитик @CryptoPainter дал более структурное объяснение рынка: крипторынок повторяет свой一贯ционный механизм (一贯ционный механизм) работы: «价值投资» (инвестирование в стоимость) — «信念投资» (инвестирование based на вере) — «情绪投机» (эмоциональные спекуляции) — «彻底失望» (полное разочарование), а затем все начинается заново. Этот цикл происходил в 2018, 2022 годах и注定还会再来 (непременно повторится снова). Игроки и казино — не аномалия, а часть消耗泡沫 (поглощения пузыря),完成市场自我调节 (завершения саморегулирования рынка).

Позиция члена Figment Capital Даги ДеЛука @DougieDeLuca похожа на阶段性总结 (промежуточный итог). Он直言 (прямо заявляет), что «Crypto is dead» не означает, что цена归零 (обнулилась) или блоки перестали生成 (генерироваться), а означает, что «Crypto как封闭行业形态 (закрытая отраслевая форма)消亡 (умирает)». Истинный успех должен заключаться в том, чтобы криптотехнологии融进 (влились) в повседневную жизнь обычных людей.

С более институциональной точки зрения, KOL и研究员 (исследователь)蓝狐 (Ланьху) @lanhubiji упомянул, что в то время как старые пользователи начинают уходить,入场 (входят) новички с背景传统金融 (традиционным финансовым背景ом). В их восприятии крипто — это долгосрочный тренд, который уже вступил на путь标准化 (стандартизации),互操作 (взаимодействия),规模化 (масштабируемости). Через три года全新的 (совершенно новая) эра ончейн-финансов, эра «Уолл-стрит на блокчейне» постепенно проявится.

А суждение основателя LD Capital易理华 (И Лихуа) @Jackyi_ld更贴近 (ближе) к текущему циклу. Он указал, что недавняя слабость крипторынка — это скорее阶段性共振 (резонанс на阶段性) ликвидности и макрособытий. В настоящее время негатив постепенно消化 (переваривается), и с ожиданиями снижения ставок и双重利好 (двойными позитивными факторами) криптополитики, он持续看好 (продолжает оптимистично смотреть) на последующую行情 (конъюнктуру).

В более макроэкономическом аспекте регулирования и структуры отрасли особенно системным выглядит суждение председателя группы Hashkey肖风 (Сяо Фэна). Он выделил три основные будущие тенденции:

Во-первых, глобальная тенденция крипторегулирования меняется с «добровольного принятия» на «принудительное включение в regulation». Правительства разных стран постепенно清除 (очищают) офшорные серые зоны, криптотрейдинг движется к лицензированию. На примере Гонконга: с июня 2023 года все нелицензированные торговые платформы должны покинуть рынок.

Во-вторых, крипто — это уже не только нативные активы, такие как BTC, ETH. Все больше традиционных финансовых активов мигрируют в ончейн через форму токенизации, формируя регулируемый, compliance рынок新型证券化 (нового типа секьюритизации).

В-третьих, переход от «оффчейна» к «ончейну». Он预测 (предсказывает), что вторая половина 2026 года, возможно, станет ключевым моментом для落地 (реализации) зачатков «Уолл-стрит на блокчейне».

VII. Заключение

Будет ли крипто в порядке в 2026 году?

Если ожидать «взлета цены монет до небе», то ответ, возможно, отрицательный.

Но если спрашивать, движется ли отрасль в направлении более реальном и полезном, то ответ,也许是的 (возможно, да).

От крипто-ETF до платежей стейблкоинами, от казначейских облигаций на блокчейне до prediction markets, от ончейн-агентов до децентрализованного ИИ — все это говорит об одном:

Криптоиндустрия, возможно, начинает落地 (внедряться) в более реальный мир и, вероятно, будет все больше походить на параллельную金融体系 (финансовую систему)-близнеца реального мирового финансового体系, резонируя вместе с фондовым рынком, макроликвидностью, политическими ожиданиями и даже циклом ИИ.