Автор: Azuma
Оригинальное название: Посягнув на тысячелетний пирог индустрии азартных игр, рынки прогнозирования подвергаются преследованиям со стороны старого порядка
Набирающие популярность рынки прогнозирования сталкиваются с реальными проблемами.
9 января по американскому времени Спортивный совет по ставкам Теннесси (Tennessee Sports Wagering Council, SWC) направил запретительные предписания платформам прогнозирования, таким как Kalshi, Polymarket и Crypto.com, с требованием прекратить предоставление контрактов на прогнозирование спортивных событий жителям штата. Причиной стало то, что эти компании занимаются незаконной gambling-деятельностью без лицензии правительства штата.
В уведомлении SWC обвинил эти три компании в незаконном предложении спортивных betting-продуктов под видом «событийных контрактов». Хотя платформы зарегистрированы в Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) как designated contract markets, согласно законодательству Теннесси, любое лицо, предлагающее услуги ставок на спортивные события в этом штате, должно иметь лицензию, выданную SWC.
SWC потребовал, чтобы Kalshi, Polymarket и Crypto.com прекратили всю деятельность в штате до 31 января, аннулировали открытые контракты и вернули депозиты жителям. В случае невыполнения в срок они могут столкнуться с гражданскими штрафами в размере до 25 000 долларов за каждое нарушение и даже с уголовными обвинениями.
Быстрорастущий рынок спортивных ставок
Чтобы понять, почему Теннесси так жестко обрушился на платформы прогнозирования, нужно начать с текущей ситуации на рынке спортивных ставок в США.
С тех пор как Верховный суд США 14 мая 2018 года отменил федеральный закон «Акт о защите профессионального и любительского спорта» (PASPA), который запрещал коммерческие спортивные ставки, штаты получили право самостоятельно решать, легализовывать ли sports betting на своей территории. В настоящее время спортивные ставки в штатах США находятся в ведении органов регулирования на уровне штатов, которые отвечают за лицензирование, соответствие требованиям и правоприменение. Штаты могут самостоятельно устанавливать налоговую систему, пороги входа на рынок и требования к ответственности.
Согласно отчету спортивного betting-издания Legal Sports Report, на данный момент 38 штатов (включая округ Колумбия и Пуэрто-Рико) разрешили легальное функционирование услуг спортивных ставок (включая онлайн и офлайн), причем 30 штатов разрешают предоставление онлайн-услуг спортивных ставок — Теннесси является одним из них и первым штатом, который разрешил только онлайн-ставки, запретив физические betting-заведения.
Обладая такими популярными лигами, как NFL, MLB, NBA, NHL, США, несомненно, являются спортивной державой, а спортивные ставки — это gambling-услуги, четко определенные правительствами штатов и облагаемые высокими налогами.
Статистика другого спортивного betting-издания Sports Book Review (см. график ниже, данные по состоянию на август 2025 года) показывает, что с момента ослабления регулирования в 2018 году общий объем ставок (Handle) и налоговые поступления (Taxes) на рынке спортивных ставок США за последние годы демонстрировали весьма значительный рост — в 2024 году общий объем рынка ставок достиг 148,74 миллиарда долларов, а налоговые поступления составили 2,82 миллиарда долларов; за первые 8 месяцев 2025 года общий объем ставок (121,22 миллиарда долларов) и налоги (2,68 миллиарда долларов) уже почти достигли уровня всего 2024 года.
Фокус на Теннесси: что значат спортивные ставки?
Теперь обратим взгляд на главного героя событий — штат Теннесси.
В 2019 году в Теннесси был принят «Закон о спортивных ставках Теннесси» (Tennessee Sports Gaming Act), официально узаконивший спортивные ставки. Тогдашний губернатор Билл Ли, хотя и сдержанно относился к азартным играм, все же позволил принять закон, не наложив вето. В 2021–2022 годах парламент Теннесси принял законы о создании специального регулирующего совета, полностью ответственного за лицензирование и надзор. Этот совет изначально назывался Sports Wagering Advisory Council, позже был переименован в Tennessee Sports Wagering Council, то есть SWC, который направил запретительные предписания Kalshi, Polymarket и Crypto.com.
В настоящее время SWC является единственным регулирующим органом по спортивным ставкам в Теннесси, отвечающим за операционное лицензирование, контроль за соответствием, установление правил и правоприменение. SWC постановил, что все поставщики услуг спортивных ставок должны получить лицензию SWC для запуска услуг в штате, на данный всего выдано 11 лицензий (см. график выше); доступ к услугам имеют только резиденты старше 21 года, которые должны пройти географическую проверку, подтверждающую размещение ставок внутри штата; что касается налогообложения, штат взимает налог в размере 1,85% с общего объема ставок — изначально использовалась схема налогообложения на основе дохода, но после 2023 года перешли на налог с общего объема ставок.
Рынок спортивных ставок вносит значительный вклад в налоговые поступления Теннесси. Статистика Sports Book Review (см. график ниже, данные по состоянию на июль 2025 года) показывает, что в 2024 году общий объем ставок на спортивные события в Теннесси достиг 5,268 миллиарда долларов, а налоговые поступления составили 97,16 миллиона долларов; за первые 7 месяцев 2025 года общий объем ставок достиг 2,4 миллиарда долларов, а налоговые поступления составили 56,4 миллиона долларов.
Но этот огромный и продолжающий расти пирог теперь постепенно разъедается такими платформами, как Polymarket.
Как рынки прогнозирования разъедают старый мир?
3 декабря 2025 года Polymarket объявил о получении лицензии CFTC и возвращении на американский рынок после почти четырехлетнего перерыва; а еще раньше Kalshi и платформа прогнозирования Truth Predict от Crypto.com уже открыли двери для пользователей США под лицензией CFTC.
Текущая регуляторная ситуация такова: спортивные ставки четко классифицируются как gambling-услуги, регулирование которых принадлежит штатам, но платформы прогнозирования, такие как Polymarket, обычно рассматриваются как новые субъекты, предоставляющие услуги торговли «событийными контрактами», а «событийные контракты» по характеру активов рассматриваются как финансовые деривативы, подпадающие под юрисдикцию CFTC. Это позволяет рынкам прогнозирования обойти строгие ограничения gambling-законодательства — не требуется получение лицензии штата, не нужно следовать правилам защиты пользователей, таким как контроль за зависимостью, не нужно платить высокие gambling-налоги штатам; но при этом они могут предлагать услуги ставок на результаты спортивных событий, аналогичные betting-услугам, объективно создавая определенный «регуляторный арбитраж».
Если бы рынки прогнозирования оставались всего лишь небольшими экспериментальными площадками, это было бы одно, но факт в том, что рост рынков прогнозирования еще более стремителен, чем и без того впечатляющий рост рынка спортивных ставок — в 2025 году общий объем торгов на рынках прогнозирования составил около 40 миллиардов долларов, что примерно на 400% больше, чем 9 миллиардов долларов в 2024 году. Сводные данные (дашборды) Data Dashboards на Dune (см. график ниже) также показывают, что спортивные событийные контракты уже давно стали категорией с наибольшей долей объема торгов на рынках прогнозирования.
Капитал уже почувствовал растущую угрозу, которую Polymarket представляет для традиционных услуг спортивных ставок. Два гиганта рынка спортивных ставок, DraftKings и Flutter Entertainment, за последний год показали падение на 11,7% и 16,1% соответственно — в то время как американский фондовый рынок переживал бычий тренд: Dow Jones вырос на 12,97% за год, Nasdaq — на 20,36%, S&P 500 — на 16,39%; при этом масштабы рынка спортивных ставок продолжали восьмилетнюю восходящую тенденцию.
Ни Теннесси, которому спортивные ставки нужны как источник налоговых поступлений, ни капитал, реально контролирующий рынок спортивных ставок, вряд ли согласятся с тем, что новый игрок в лице рынков прогнозирования придет делить пирог.
Трения не единичны: как рынки прогнозирования сопротивляются?
Фактически, запретительное предписание Теннесси в отношении рынков прогнозирования не является изолированным случаем. Мэриленд, Огайо, Иллинойс, Нью-Джерси, Невада, Монтана, Мичиган, Коннектикут также ранее наносили удары по рынкам прогнозирования по схожим причинам. Поскольку Polymarket вернулся на американский рынок только в декабре прошлого года, Kalshi принял на себя большую часть регуляторного удара.
В ответ Kalshi подавал иски против трех штатов — Невады, Нью-Джерси и Мэриленда — на том основании, что «соблюдение федеральных нормативных актов более высокого приоритета освобождает от соблюдения нормативных актов штата», но результаты были неудовлетворительными.
-
Судебный процесс в Неваде начался раньше всего, окружной суд initially поддерживал Kalshi, но затем в ноябре прошлого года вынес решение против Kalshi. Судья Эндрю Гордон постановил, что спортивные событийные контракты на Kalshi очень похожи на ставки на спортивные события и, следовательно, подпадают под действие gambling-законодательства Невады. Kalshi подал апелляцию в Апелляционный суд девятого округа США.
-
В Нью-Джерси окружной суд поддержал Kalshi, но регулирующий орган штата по азартным играм подал апелляцию в Апелляционный суд третьего округа США.
-
В Мэриленде окружной суд удовлетворил требования регулирующего органа. Судья Адам Б. счел, что Kalshi не смог доказать, что «Конгресс явно и четко намеревался лишить штаты права регулировать азартные игры». Kalshi подал апелляцию по этому вопросу в Апелляционный суд четвертого округа США.
Юридическая фирма Benesch прокомментировала это, заявив, что по мере продолжения общенациональных дебатов ожидается появление аналогичных разногласий на уровне апелляционных судов, что заложит основу для решения этого вопроса Верховным судом в ближайшие годы... Если апелляционные суды случайно единогласно поддержат позицию Kalshi, другие рынки прогнозирования могут последовать ее модели и начать продвигать аналогичный бизнес до рассмотрения дела Верховным судом; но если апелляционные суды придут к разным выводам, компании в схожей ситуации могут подождать более четких юридических сигналов, прежде чем действовать. В любом случае, судебные дела Kalshi создадут прецедент, который окажет прямое и глубокое влияние на всю индустрию спортивных ставок и азартных игр в стране.
В целом, вопрос о том, должны ли рынки прогнозирования соблюдать gambling-законодательство штатов, пока остается открытым. Основное противоречие этой проблемы заключается в сходстве продуктовых предложений рынков прогнозирования и спортивных ставок и различиях в регуляторных требованиях.
Это затяжная война на истощение за адаптацию правилам. Пока апелляционные суды и Верховный суд не вынесут окончательного вердикта, серая зона между рынками прогнозирования и спортивными ставками будет сохраняться еще долго, а регуляторные конфликты будут不可避免ны. В краткосрочной перспективе штаты, вероятно, продолжат защищать свои регуляторные полномочия и налоговую базу через правоприменение и судебные иски; а платформы рынков прогнозирования будут пытаться использовать федеральное соответствие и нарратив об инновациях в качестве щита для завоевания большего пространства для выживания.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения比推 TG:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка比推 TG: https://t.me/bitpush
