Лагард заявляет, что ЕЦБ нуждается в токенизированных деньгах, а не в крипто-стейблкоинах

bitcoinistОпубликовано 2026-05-08Обновлено 2026-05-08

Введение

Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка (ЕЦБ), выступила против идеи создания евроденоминированных стейблкоинов для противодействия доминированию долларовых стейблкоинов. Она отметила, что рынок стейблкоинов вырос до $300 млрд, причем 98% из них номинированы в долларах США и контролируются в основном Tether и Circle. Лагард заявила, что стейблкоины сочетают денежную функцию (расширение валюты) и технологическую (средство расчетов в DLT-инфраструктуре). Однако для еврозоны их продвижение несет риски для финансовой стабильности (пример – дестабилизация USDC в 2023 году) и может ослабить передачу монетарной политики через банковскую систему. Вместо развития частных стейблкоинов Лагард предложила сосредоточиться на создании токенизированной финансовой инфраструктуры, обеспеченной деньгами центрального банка. ЕЦБ планирует запустить проект Pontes для оптовых расчетов в центральных деньгах и реализовать дорожную карту Appia для построения общеевропейской токенизированной экосистемы к 2028 году. По ее мнению, Европа должна строить собственную инфраструктуру, а не копировать инструменты других стран.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард высказалась против идеи, что Европа должна противостоять доминированию стейблкоинов в долларах, продвигая свои собственные стейблкоины в евро, утверждая вместо этого, что регион должен построить токенизированную финансовую инфраструктуру, основанную на деньгах центрального банка.

В своей речи на Латиноамериканском экономическом форуме Банка Испании в Рода-де-Бара (Испания) Лагард охарактеризовала стейблкоины как один из наиболее динамичных политических вопросов в глобальных финансах. По ее словам, рынок вырос с менее чем 10 миллиардов долларов шесть лет назад до более чем 300 миллиардов долларов сегодня, причем почти 98% стейблкоинов номинированы в долларах США и почти 90% контролируются Tether и Circle.

Лагард: ЕЦБ не должен копировать американскую модель крипто-стейблкоинов

Такая концентрация превратила крипто-стейблкоины в нечто большее, чем инструмент крипторынка. По мнению Лагард, они теперь находятся на стыке денежной власти, финансовой стабильности и токенизированной рыночной инфраструктуры.

«Все чаще звучит аргумент, что для сохранения релевантности Европа должна ответить, продвигая свои собственные стейблкоины в евро», — заявила Лагард. «В противном случае ей грозит будущее цифровой долларизации и потеря денежного суверенитета».

Но она утверждает, что такая постановка вопроса упускает центральную проблему. По словам Лагард, стейблкоины выполняют две отдельные функции, которые часто смешивают: денежную функцию, расширяя сферу действия валюты, и технологическую функцию, выступая в качестве денежной части для расчетов на инфраструктуре распределенного реестра (DLT).

«Аргумент, который я хочу развить сегодня, заключается в том, что как только мы разделим эти две функции, доводы в пользу продвижения стейблкоинов в евро оказываются гораздо слабее, чем кажется», — сказала она. «И возникает более фундаментальный вопрос: действительно ли нам нужны стейблкоины для получения преимуществ, которые они, как утверждается, предоставляют? Или мы путаем инструмент с результатом?»

Лагард признала, что стейблкоины стали центральными для расчетов в криптосфере и все более актуальными для трансграничных платежей, особенно в регионах, где доступ к стабильным валютам ограничен. Она также отметила, что стейблкоины, обеспеченные долларом, могут усиливать спрос на казначейские облигации США, особенно если они станут приносящими доход инструментами.

Эта динамика теперь открыто является частью политики США. Лагард указала на Закон GENIUS, который администрация США описывает не только как меру защиты потребителей и финансовой стабильности, но и как инструмент для поддержки «продолжающегося глобального доминирования доллара США» и укрепления спроса на казначейские обязательства.

Что касается Европы, Лагард заявила, что денежные аргументы в пользу евро-стейблкоинов слабы, если учесть риски. В рамках MiCAR стейблкоины в евро могут создать дополнительный спрос на безопасные активы еврозоны и незначительно расширить международное влияние евро. Однако она утверждает, что компромиссы будут существенными.

Первый — финансовая стабильность. Лагард привела пример отвязки USDC от Circle во время краха Silicon Valley Bank в марте 2023 года, когда Circle раскрыла, что 3,3 миллиарда долларов резервов USDC хранились в обанкротившемся банке, и токен ненадолго упал до 0,877 доллара.
«Обещание погашения по номиналу зависит от самой рыночной уверенности, которая может исчезнуть при ухудшении финансовой стабильности», — сказала она. «А массовый выкуп может ускорить это ухудшение».

Второй риск — передача денежно-кредитной политики. Если розничные депозиты перетекут в стейблкоины небанковских организаций и вернутся в банки в качестве оптового финансирования, решения ЕЦБ по ставкам могут передаваться через банковскую систему менее эффективно. Лагард заявила, что это особенно важно в еврозоне, где банки остаются доминирующим источником кредитования реальной экономики.

Ее вывод был прямолинейным: стейблкоины — неэффективный способ усилить международную роль евро. Лучший путь, по ее словам, — это более глубокая интеграция рынков капитала через Союз сбережений и инвестиций Европы наряду с базой безопасных активов, соответствующей глобальным амбициям евро.

Более конструктивной Лагард была в отношении самой токенизации. Она описала рыночную инфраструктуру на основе DLT как действительно преобразующую, особенно для фрагментированной финансовой системы Европы. В 2023 году в ЕС было 295 торговых площадок, 14 центральных контрагентов и 32 центральных депозитария ценных бумаг по сравнению с двумя клиринговыми палатами и одним центральным депозитарием ценных бумаг в США.

В настоящее время стейблкоины заполняют пробел в расчетах на токенизированных рынках, потому что они предоставляют ончейн-единицу стоимости для атомарных расчетов. Но Лагард утверждает, что частные стейблкоины являются хрупким и фрагментированным фундаментом для этой роли.

Ответ ЕЦБ — публичная инфраструктура. С сентября Евросистема планирует предлагать оптовые расчеты через проект Pontes, связывая платформы DLT с TARGET, чтобы транзакции могли рассчитываться деньгами центрального банка. Лагард также указала на дорожную карту Appia, опубликованную в марте, которая направлена на поддержку полностью совместимой европейской токенизированной финансовой экосистемы к 2028 году.

«Европа знает, в какую гавань она плывет», — заключила Лагард. «Наша задача — не копировать инструменты, разработанные в других местах, а строить основы и инфраструктуру, которые служат нашим собственным целям, чтобы мы могли использовать преимущества инноваций, не импортируя уязвимости».

На момент публикации общая капитализация крипторынка составляла 2,64 триллиона долларов.

Общая капитализация крипторынка приближается к 20-месячной экспоненциальной скользящей средней, график за 1 неделю | Источник: TOTAL на TradingView.com

Связанные с этим вопросы

QЧто, по мнению Кристин Лагард, должна развивать Европа вместо евроденоминированных стейблкойнов?

AЕвропа должна развивать токенизированную финансовую инфраструктуру, закрепленную в деньгах центрального банка, а не продвигать собственные евроденоминированные стейблкойны.

QКакие два отдельных функции, согласно Лагард, выполняют стейблкойны, и почему их разделение важно для аргументации?

AСтейблкойны выполняют две функции: денежную (расширяют охват валюты) и технологическую (служат «наличной ногой» для расчетов на распределенном реестре). Разделение этих функций показывает, что аргументы в пользу евростейблкойнов слабее, чем кажется, и позволяет задаться вопросом о необходимости самого инструмента для достижения желаемых результатов.

QКакие два основных риска для финансовой системы еврозоны называет Лагард в связи с развитием стейблкойнов?

A1. Риск для финансовой стабильности: обесценение стейблкойна во время кризиса (пример USDC в марте 2023) и возможность массового выкупа, усугубляющего кризис. 2. Риск для передачи монетарной политики: миграция розничных депозитов в стейблкойны может ослабить эффективность передачи решений ЕЦБ по процентным ставкам через банковскую систему.

QКакую публичную инфраструктуру предлагает ЕЦБ для расчетов на рынках токенизированных активов?

AЕЦБ предлагает инфраструктуру для оптовых расчетов в деньгах центрального банка. С сентября Евросистема через проект Pontes планирует связать платформы DLT с системой TARGET. Также существует дорожная карта Appia, целью которой является создание полностью интероперабельной токенизированной финансовой экосистемы в Европе к 2028 году.

QКаков, по словам Лагард, стратегический путь для укрепления международной роли евро вместо ставки на стейблкойны?

AБолее глубокая интеграция рынков капитала через «союз сбережений и инвестиций» Европы вместе с созданием базы безопасных активов, соответствующей глобальным амбициям евро.

Похожее

Стабильные монеты как «роялисты» криптомира: Open USD заставляет старую монетарную систему выйти на поле боя лично

Автор Ху Илинь анализирует запуск Open USD — долларового стейблкоина, поддерживаемого альянсом из более 140 компаний, включая Visa, Mastercard, BlackRock и Google. Он утверждает, что стейблкоины не являются «умеренными реформаторами» в криптореволюции, а скорее «роялистами», которые используют эффективность блокчейна для укрепления, а не замены центральной роли доллара и ФРС США. Open USD символизирует переход конкуренции стейблкоинов от продуктов стартапов к борьбе инфраструктур, где традиционные финансовые институты становятся активными участниками. Это ставит под сомнение революционную легитимность нативных стейблкоин-компаний, таких как Circle (USDC). Если их цель — лишь повышение эффективности долларовой системы, то, когда сама эта система внедряет стейблкоины, их миссия завершается. Ху Илинь сравнивает стейблкоины с системой Тихо Браге в астрономии: она использовала новые технологии, но отвергла ключевую идею (движение Земли). Аналогично, стейблкоины улучшают платежи, но сохраняют доллар в центре. Истинная криптовалютная революция, подобная коперниканскому перевороту, наступит лишь тогда, когда рынок примет, что денежный порядок может существовать без центрального органа (центрального банка) в качестве якоря. В то время как стейблкоины вроде Open USD могут быть полезным переходным инструментом, они рискуют стать лишь «блокчейн-апгрейдом» долларовой гегемонии, а не фундаментальной альтернативой.

marsbit31 мин. назад

Стабильные монеты как «роялисты» криптомира: Open USD заставляет старую монетарную систему выйти на поле боя лично

marsbit31 мин. назад

Стейблкоины — это «лоялисты» криптомира: Open USD выводит старую денежную систему на арену

Автор Ху Илинь анализирует появление Open USD, новой стейблкоин-инициативы, объединяющей более 140 традиционных финансовых, платежных, технологических и блокчейн-компаний (Visa, Mastercard, BlackRock, Google, Coinbase и др.). Он утверждает, что стейблкоины, привязанные к доллару, не являются революционными в духе криптовалют. Вместо этого они действуют как «реформисты-роялисты» внутри старой системы: они используют эффективность блокчейна, но сохраняют доллар и ФРС США в качестве центрального авторитета. Их цель — оптимизировать, а не заменить существующую денежную иерархию. Open USD символизирует переход конкуренции от криптостартапов к коалиции традиционных институтов, которые сами начинают строить инфраструктуру стейблкоинов. Это создает иронию для таких компаний, как Circle (USDC): если миссия стейблкоина — служить долларовой системе, то когда гиганты вроде Visa сами выпускают стейблкоин, первоначальная революционная повестка теряет смысл. Ху Илинь проводит аналогию с астрономической революцией: стейблкоины подобны системе Тихо Браге — они используют новые технологии, но отказываются сдвинуть «Землю» (доллар) с центральной позиции. Истинная «коперниканская» революция в криптовалютах, представленная биткоином, заключается в идее, что экономическая жизнь и денежный порядок могут существовать без центрального банка как обязательного центра. В то время как стейблкоины могут быть полезным переходным инструментом, их успех, по сути, усиливает долларовую гегемонию, а не создает новую, децентрализованную денежную систему. Проекты, претендующие на трансформацию, должны сохранять «непокорный» элемент, такой как приверженность собственной денежной единице (биткоин) или устойчивая децентрализация, а не сводить свои амбиции к роли поставщика комиссионных сборов («продавца топлива»).

链捕手33 мин. назад

Стейблкоины — это «лоялисты» криптомира: Open USD выводит старую денежную систему на арену

链捕手33 мин. назад

Выбор недели | Robinhood запускает L2, 140 гигантов выпускают стейблкоин OUSD, MicroStrategy публикует сценарий самоспасения

PANews представляет еженедельную подборку ключевых событий и трендов в сферах AI, макроэкономики и Web3. В области искусственного интеллекта отмечается корректировка рынка: Meta, развивая облачный AI-бизнес, вызывает волатильность у поставщиков инфраструктуры, таких как CoreWeave. Обсуждается "токен-неэкономичность" ИИ-инструментов и масштабные инвестиции Южной Кореи в полупроводники. На макроуровне внимание привлекают данные по занятости в США, ожидания касательно ликвидности и политики (MiCA). Эксперты обсуждают стратегии торговли на фоне роста цен на чипы памяти и рисков доллара. Робототехника выделяется как ключевое направление для инвестиций. В мире Web3 произошли значимые события: запуск mainnet Robinhood Chain, представление стабильной монеты OUSD от альянса из 140 компаний (что оказало давление на USDC), а также анонс нового финансового плана MicroStrategy. Кроме того, продолжились дискуссии о структурах смешанного финансирования (Venice AI) и влиянии известных личностей на рынок. Среди важных новостей: сотрудничество Meta и Samsung в производстве AI-чипов, чистый приток в Bitcoin ETF, крупные инвестиции Samsung и SK Hynix, а также взлеты и падения акций, связанных с криптосектором.

marsbit1 ч. назад

Выбор недели | Robinhood запускает L2, 140 гигантов выпускают стейблкоин OUSD, MicroStrategy публикует сценарий самоспасения

marsbit1 ч. назад

Cardano вырос на 13% перед обновлением van Rossem — но сохранится ли этот рост?

Cardano (ADA) выросла на 13,22% за последние 24 часа на фоне предстоящего хардфорка van Rossem, внутриэпошального обновления, направленного на производительность и управление. Рост сопровождался увеличением торгового объема на 60% и общей позитивной динамикой рынка, включая восстановление Bitcoin выше $62 000. Несмотря на краткосрочный позитивный импульс, общая ценовая структура ADA остается медвежьей. Критически важный уровень поддержки $0,235 был потерян, а структура на дневном таймфрейме сохраняет нисходящий тренд. Для смены тренда на бычий необходима цена закрытия выше $0,19. Технические индикаторы дают противоречивые сигналы: MFI указывает на импульс покупок, но CMF остается низким, что говорит об отсутствии устойчивого покупательского давления. Текущий отскок считается перекупленным (MFI выше 80), что создает возможность для сделок на понижение. Трейдерам предлагается рассмотреть короткие позиции с точкой инвалидации выше $0,19 и целевыми уровнями $0,138 и $0,126. Таким образом, обновление дало краткосрочный стимул, но устойчивость роста под вопросом из-за преобладающей медвежьей структуры рынка.

ambcrypto1 ч. назад

Cardano вырос на 13% перед обновлением van Rossem — но сохранится ли этот рост?

ambcrypto1 ч. назад

Стандарт Чартерд берет на себя вход для USDC, Circle уступает контроль ради масштаба

2 июля Standard Chartered и Circle объявили о партнёрстве: институциональные клиенты теперь могут выпускать (чеканить) и выкупать стейблкоин USDC напрямую через банковские счета Standard Chartered, без необходимости открывать отдельный аккаунт в Circle. Услуга будет запущена в первую очередь в Дубайском международном финансовом центре (DIFC). Это знаковое событие, поскольку Standard Chartered становится первым банком из числа глобальных системно значимых (G-SIB), который будет предоставлять институциональным клиентам такой «единый вход» для операций с USDC. Это открывает доступ к стейблкоину для крупных традиционных финансовых игроков, таких как пенсионные фонды и суверенные фонды, которые ранее могли сдерживаться нормативными требованиями и необходимостью взаимодействовать напрямую с криптовалютной компанией. Для Circle это стратегический шаг по обмену прямых отношений с клиентами на масштабирование через мощную дистрибьюторскую сеть банка. Основная бизнес-модель Circle строится на доходах от резервов (в основном казначейских облигаций США), поддерживающих USDC, поэтому увеличение общего объема в обращении является ключевым приоритетом. Standard Chartered, в свою очередь, усиливает своё предложение для клиентов, интегрируя проверенный цифровой актив в свои банковские услуги. Партнёрство символизирует более широкий сдвиг в индустрии: вместо того чтобы обходить традиционную финансовую систему, стейблкоины всё чаще становятся её частью, интегрируясь в банковскую инфраструктуру и нормативно-правовую базу. Вопросы о будущем индустрии теперь вращаются вокруг перераспределения влияния и определения того, кто будет ближе к клиенту и, следовательно, будет контролировать ценообразование.

marsbit3 ч. назад

Стандарт Чартерд берет на себя вход для USDC, Circle уступает контроль ради масштаба

marsbit3 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片