Автор: KarenZ, Foresight News
23 мая «Осасуна» проиграла матч, но не вылетела из Ла Лиги.
В заключительном туре 38-го тура Ла Лиги сезона 2025-2026 годов «Осасуна» в гостях проиграла «Хетафе» со счетом 0:1. По данным после матча, опубликованным самим клубом, он остался в Ла Лиге благодаря ничьей «Эльче» с «Жироной», которая по итогам турнирной таблицы оказалась выгодной именно «Осасуне». Клуб будет выступать в высшем дивизионе Испании восьмой сезон подряд.
Две недели спустя эта битва за выживание обрела финансовое продолжение: «Осасуна» официально признала, что через страхового брокера Howden приобрела страховку от риска вылета, заплатив премию в размере 1,2 млн евро; в случае реального вылета клуб получил бы выплату в размере 6 млн евро.
Другая страница ночи борьбы за выживание
То, что действительно вывело событие в центр споров о прогнозных рынках, — это другой элемент цепочки, о котором сообщалось в СМИ.
4 июня, согласно эксклюзивному отчету Semafor, связанная сторона одного не названного испанского клуба сделала ставку на сумму более 1 миллиона долларов на прогнозном рынке Kalshi, поставив против победы своей команды в ключевом матче в конце сезона. В цепочке сделки фигурировали такие посредники, как Game Point Capital и Greenlight Commodities. Контрагентом сделки, как сообщается, стала компания по количественной торговле Susquehanna, которая заработала на этом более 1 миллиона долларов.
8 июня «Осасуна» опубликовала официальное заявление, подтвердив покупку страховки от вылета, но подчеркнув, что участие клуба было «строго ограничено» приобретением страховки у Howden. В тот же день Protos связал анонимный клуб из отчета Semafor с «Осасуной», одновременно отметив: в официальных документах «Осасуны» упоминается только Howden, но нет упоминаний о Kalshi, Susquehanna, Game Point Capital или Greenlight.
Более точная формулировка такова: «Осасуна» подтвердила покупку страховки от вылета; Semafor первым сообщил, что анонимный клуб Ла Лиги хеджировал риск вылета через Kalshi; позже Protos связал эти два факта, предположив, что этим клубом была «Осасуна», однако полные детали цепочки сделок не были подтверждены официальными лицами клуба.
На поле была борьба за выживание, в заявлении клуба — страховка, а в сообщениях СМИ появился событийный контракт, касающийся риска вылета. Именно сочетание этих трех вещей делает историю вызывающей.
Вылет тоже можно финансиализировать
Боязнь вылета у футбольных клубов — дело совсем не новое.
Вылет уносит доходы от телевещания, интерес к билетам, позиции на переговорах со спонсорами и стоимость игроков. Для небольших и средних клубов это не просто поражение в матче, а падение всей бизнес-модели.
Официальная формулировка «Осасуны» также довольно сдержанна: приобретение страховки через Howden, премия 1,2 млн евро, выплата в случае вылета — 6 млн евро; Ла Лига была в курсе, аудиторы клуба и председатель контрольного комитета также были уведомлены.
То, что действительно обострило ситуацию, — это неподтвержденная клубом цепочка сделок, описанная в СМИ.
Согласно отчету Semafor, в цепочке сделки фигурировали несколько типов игроков, знакомых Уолл-стрит: спортивный страховой брокер по управлению рисками для команд Game Point Capital, компания Greenlight Commodities (изначально специализировавшаяся на кредитах на возобновляемые источники энергии), помогающая институциональным инвесторам выходить на прогнозные рынки, а также компания по количественной торговле Susquehanna, готовая взять на себя риск контрагента.
Генеральный директор Game Point Capital Уилл Холл в беседе с Semafor заявил, что они хотели посмотреть, как прогнозные рынки справляются с такими «крупными, бинарными по результатам» рисками.
В этом заключается самое привлекательное и одновременно самое опасное свойство прогнозных рынков. Они могут превратить мировую неопределенность в цену. Войны, выборы, процентные ставки, спортивные соревнования, погода, голосования по политическим решениям — всё можно поместить в коробку «да или нет». Сторонники говорят, что это честнее комментаторов и быстрее опросов; критики видят другую картину: тревоги реального мира режутся на фишки, информационное преимущество превращается в прибыль.
Дело «Осасуны» особенно деликатно, потому что базовый актив — не цена на нефть, не курс валюты и не какой-то далекий макроэкономический показатель, а вопрос о том, вылетит ли конкретная команда из Ла Лиги.
Игроки сражаются на поле, болельщики молятся на трибунах, а другая группа людей рассчитывает, сколько стоит сам факт вылета.
Это касается самой сути прогнозных рынков: когда реальные события финансиализируются, кто может торговать, кто владеет информацией, кто способен повлиять на результат?
Появляется и более сложный вопрос: если связанные с командой стороны действительно открывают короткие позиции против своей команды или покупают позиции, связанные с нежелательным для себя исходом, как их действия можно уложить в рамки соответствия? Даже если сделка оформлена как страхование или хеджирование, пока базовый актив напрямую привязан к результату матча и судьбе вылета, рынку трудно рассматривать это как чисто финансовый инструмент.
Когда прогнозные рынки сталкиваются с регулированием
26 мая, через три дня после того, как «Осасуна» сохранила прописку, Министерство социальных прав, защиты потребителей и повестки дня до 2030 года Испании возбудило разбирательство против Polymarket и Kalshi и потребовало временно заблокировать доступ к сайтам обеих платформ в Испании в качестве превентивной меры до вынесения окончательного решения по делу.
Объяснение Главного управления по регулированию азартных игр Испании (DGOJ) было прямым: прогнозные рынки позволяют пользователям покупать и продавать доли, связанные с результатами будущих событий, где цена отражает вероятность наступления разных исходов; в контексте регулирования Испании такие операции по неопределенным будущим результатам рассматриваются как азартные, поэтому для работы в стране требуется получение специального разрешения. В сообщении также отмечается, что процесс рассмотрения займет от 3 до 4 месяцев.
Статус Kalshi в США совершенно иной. Компания подчеркивает, что регулируется Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), является назначенной контрактной площадкой, а торгует она событийными контрактами.
Любопытно, что профессиональный футбол не просто пассивно вовлекается в прогнозные рынки. В апреле 2026 года Ла Лига громко объявила о подписании многолетнего партнерского соглашения с Polymarket, сделав Polymarket своим «официальным партнером по прогнозным рынкам» в США и Канаде. В мае Serie A USA (Американское подразделение Серии А) также объявило о заключении многолетнего регионального партнерства с Polymarket, в рамках которого Polymarket стала официальным и эксклюзивным партнером Серии А в США по прогнозным рынкам.
За одним и тем же столом в США это называют финансовым рынком, а в Испании и многих других местах — незаконными азартными играми без лицензии. Этот раскол идентичности является центральным конфликтом в процессе экспансии прогнозных рынков.
Сообществу Web3 эта серая зона хорошо знакома. Polymarket вывела прогнозные рынки в поле зрения широкой публики во время президентских выборов в США. Многие начали верить, что рыночные цены могут сказать правду раньше экспертов.
Но случай с «Осасуной» продвинул проблему на шаг вперед. Прогнозные рынки перестали быть просто способом для розничных инвесторов наблюдать за миром, они начинают приближаться к управлению рисками для институциональных игроков. Когда появляются страховые брокеры, спортивные консультанты, посредники, компании по количественной торговле — ситуация перестает быть просто «ставкой пользователя».
Возможно, это момент взросления прогнозных рынков, но и момент, когда они больше всего нуждаются в ограничениях.
Если они хотят стать финансовой инфраструктурой, они должны ответить на самые старые вопросы финансовых рынков: кто может торговать, кто обладает инсайдерской информацией, кто может повлиять на результат, кто отвечает за целостность рынка.
Спортивная сфера особенно сложна, потому что результаты матчей происходят не из законов природы, а от людей. Игроки, тренеры, руководство, судьи, травмы, тактика и психологическое давление — всё это может изменить результат.
