Согласно аналитикам JPMorgan, стратегия Майкла Сейлора может позволить приобрести биткойнов примерно на 30 миллиардов долларов в этом году, если текущие темпы покупок сохранятся, что означает потенциальное ускорение по сравнению с уже агрессивной казначейской стратегией компании.
Эта оценка появилась после того, как Strategy добавила 145 834 BTC с начала года на сумму около 11 миллиардов долларов. JPMorgan отмечает, что значительная часть покупок происходила в то время, когда BTC торговался ниже расчетной средней стоимости компании, составляющей примерно 75 000 долларов. При текущих годовых темпах, по словам банка, покупки Strategy в 2026 году превысят примерно 22 миллиарда долларов, купленных в каждом из 2024 и 2025 годов.
JPMorgan ожидает повторного ускорения ажиотажной покупки биткойнов
Последний прогноз сосредоточен на скорости покупок Strategy, а не только на размере ее баланса. Аналитики JPMorgan под руководством Николаоса Панигирцоглу заявили, что компания, «похоже, снова ускорила покупки биткойнов в апреле», продолжив то, что они описали как обусловленную возможностями модель поведения в этом году.
«Strategy, похоже, снова ускорила покупки биткойнов в апреле», — заявили аналитики согласно резюме записки. «Компания проводит обусловленную возможностями стратегию покупок в течение всего 2026 года, чувствительную к рыночным условиям и возможностям финансирования.»
Такая формулировка важна. Strategy не просто покупает по фиксированному графику. По мнению JPMorgan, компания использовала слабость цены и доступные окна финансирования для увеличения своих запасов биткойнов, в то время как ее премия на фондовом рынке предоставляет механизм привлечения капитала, которого нет у большинства корпоративных держателей биткойнов.
Премия Strategy к чистой стоимости активов выросла примерно до 26% за последние два месяца, согласно отчетам со ссылкой на JPMorgan. Более высокая премия может сделать выпуск акций или облигаций более привлекательным, поскольку компания может привлечь капитал выше подразумеваемой стоимости уже имеющихся у нее биткойнов и направить вырученные средства на дополнительные покупки BTC.
Баланс Strategy продолжает расти
Strategy сообщила 5 мая, что по состоянию на 3 мая она владела 818 334 BTC, что означает рост на 22% с начала года. Компания также сообщила о привлечении 11,68 миллиарда долларов с начала года, в то время как только STRC привлекла 5,58 миллиарда долларов, а совокупные объявленные и выплаченные дивиденды по привилегированным акциям достигли 692,5 миллиона долларов.
Собственные комментарии компании подчеркивают сторону финансирования модели. Генеральный директор Фонг Ле заявил: «Принятие биткойна продолжает расти в 2026 году. Digital Credit, представленный STRC, оказался большим успехом. STRC показала сильный спрос, высокую ликвидность и низкую волатильность.» Он добавил, что Strategy привлекла 5,6 миллиарда долларов валовой выручки от STRC с начала года и сослался на растущую активность с биткойнами со стороны крупных банков, включая Morgan Stanley, Goldman Sachs и Citi.
Финансовый директор Эндрю Канг охарактеризовал платформу привилегированных акций как ключевую часть структуры капитала компании. «Strategy является доминирующим эмитентом Digital Credit в мире с более чем 13,5 миллиардами долларов привилегированных акций в обращении, обеспеченных надежным биткойн-балансом», — сказал он. «Мы продолжаем расширять наш послужной список по обслуживанию наших дивидендов, выполнив наши платежные обязательства вовремя и в полном объеме по 23 последовательным выплатам, что в общей сложности составляет более 693 миллионов долларов с момента запуска наших продуктов с привилегированными акциями в начале 2025 года.»
Компромисс: Большие покупки, большие обязательства
Та же структура, которая позволяет осуществлять более крупные покупки биткойнов, также увеличивает текущие обязательства Strategy. Компания сообщила об убытке в первом квартале в размере 12,54 миллиарда долларов, или 38,25 доллара на акцию, вызванном нереализованным убытком по цифровым активам в размере 14,46 миллиарда долларов. В документах Strategy также указано, что дивиденды по бессрочным привилегированным акциям должны выплачиваться бессрочно, и что будущие обязательства могут потребовать от компании продажи обыкновенных акций или биткойнов.
Это противоречие стало труднее игнорировать после того, как Сейлор дал понять, что Strategy может продать часть биткойнов для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, хотя позже он резюмировал позицию фирмы в шести словах: «Покупайте больше биткойнов, чем продаете.»
На момент подготовки материала BTC торговался по цене 79 934 доллара.
