Автор: Махэ, Foresight News
В мае этого года отчет об инвестициях Jane Street 13F взорвал крипторынок.
Этот самый загадочный квантовый гигант Уолл-стрит внезапно сократил свои позиции в спотовом биткоин-ETF BlackRock IBIT с 20,31 млн акций (790 млн долларов США) на 71% до примерно 5,9 млн акций (225 млн долларов США). Позиции в FBTC также упали на 60%, а инвестиции в Strategy были урезаны примерно на 78%. В то же время компания тихо увеличила свои вложения в Ethereum ETF на общую сумму около 82 млн долларов США.
Месяцем ранее эта компания, «не имеющая CEO и живущая на математических моделях и сверхнизких задержках», представила квартальную выручку от торговли в размере 16,1 млрд долларов и чистую прибыль в 10,3 млрд долларов — средняя зарплата сотрудника составила 2,68 млн долларов, что почти в 7 раз больше, чем в Goldman Sachs. Что это значит для криптосферы? В 2024 году годовая чистая прибыль самой прибыльной компании криптосферы, Tether, составила всего 13 млрд долларов. Hyperliquid, занимающий первое место в мире по доходам на одного сотрудника в 78 млн долларов, по итогам 2025 года получил выручку всего в 908 млн долларов.
Что же Jane Street планирует на крипторынке? Ответ кроется в ее систематической стратегии последних лет.
Загадочный игрок с Уолл-стрит, влиятельный кукловод криптосферы за кулисами
Jane Street была основана в 2000 году. Она никогда не управляет активами клиентов, а торгует только собственными средствами на более чем 200 биржах по всему миру. В компании нет CEO и традиционной иерархии. Каждый торговый стол и бизнес-единица находится под ответственностью одного из владельцев акций, но никто из них не имеет права окончательного решения. Соучредитель Rob Granieri (также один из ответчиков по иску Luna) считается внутри компании «первым среди равных», но важные решения принимаются коллективно более широким кругом руководителей.
Роб — единственный из четырех соучредителей, который до сих пор работает в компании. Интересно, что именно Роб лично нанял SBF. Позже SBF ушел и основал Alameda Research и FTX.
Соучредитель Jane Street Роберт Гранери
Упомянутый выше документ 13F — это лишь верхушка айсберга. За последние пять лет компания уже стала невидимой операционной системой инфраструктуры ликвидности крипторынка через места уполномоченных участников (AP) для спотовых ETF, опережающие сделки за 10 минут до краха Luna, предполагаемые анонимные арбитражные адреса на рынках прогнозов в блокчейне, а также сеть акционерного капитала, распределенную по биржам и протоколам DeFi.
В 2017 году Jane Street официально вышла на крипторынок под руководством ветерана с 22-летним стажем Томаса Ума, возглавившего первоначальное развитие бизнеса. В 2018 году компания запустила институциональную OTC-платформу JCX, поддерживающую круглосуточную торговлю основными токенами, и начала предоставлять стабильную ликвидность институциональным контрагентам.
В мае 2022 года Terraform Labs тихо вывела 150 млн долларов в UST из пула Curve 3pool. Через 10 минут кошелек, связанный с Jane Street, извлек 85 млн UST из того же пула, что спровоцировало смертельную спираль для активов стоимостью 40 млрд долларов.
В январе 2024 года был одобрен спотовый биткоин-ETF. Jane Street стала ключевым уполномоченным участником (AP) для ETF BlackRock IBIT, Fidelity FBIT и WisdomTree. Это означает, что за каждой подпиской на ETF со стороны розничных инвесторов стоит ее участие.
В декабре 2025 года адрес с подписью «JaneStreetIndia» появился на рынке Polymarket «Угадай рост/падение биткоина за 15 минут». Этот адрес использовал стратегию арбитража с двойным направлением (одновременная покупка ставок на рост и падение для фиксации безрисковой прибыли) и заработал почти 360 тысяч долларов за 25 дней.
В области криптоинфраструктуры следы Jane Street можно найти повсюду: Kraken, 1inch (раунд B на 175 млн долларов), Arbitrum, ZetaChain, Euler Finance, Kaito и другие. Компания также владеет акциями майнинговых компаний, таких как Hut 8, Bitfarms, Cipher Mining, на вторичном рынке.
Ее основная логика заключается в глубоком внедрении в инфраструктурный уровень ликвидности крипторынка с помощью опережающих сделок, денежного арбитража и методов подавления конкуренции, чтобы стабильно извлекать «плату за проезд» и прибыль от информационной асимметрии.
Появление спотового биткоин-ETF стало моментом, когда Jane Street вышла на свет.
Крупнейший «поставщик каналов» для спотового биткоин-ETF
В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила несколько спотовых биткоин-ETF. После одобрения институциональные средства хлынули с гораздо большей скоростью, чем ожидалось. Согласно данным SoSoValue, по состоянию на 16 июня общий чистый приток составил 53,49 млрд долларов, и ее показатели притока/оттока данных уже оказали заметное влияние на цену BTC.
На уровне каналов этого шлюза стоимостью в десятки миллиардов долларов Jane Street — единственное имя, которое появляется практически во всех проспектах BTC ETF — от BlackRock IBIT и Fidelity FBTC до WisdomTree. Она является либо ключевым уполномоченным участником (AP), либо даже единственным AP.
Розничные инвесторы, покупающие IBIT на Robinhood, могут покупать и продавать только по рыночной цене, но такие AP, как Jane Street, могут напрямую постучаться в черный ход BlackRock, обменивая корзину спотового биткоина на доли ETF у управляющей компании, а также возвращать доли ETF обратно в обмен на биткоин. Это обычно называется «созданием» и «погашением».
Это «право на оптовые операции» дает AP пространство для арбитража, недоступное розничным инвесторам: когда рыночная цена IBIT превышает стоимость его базового биткоина (премия), AP покупает спотовый биткоин → создает доли ETF → продает ETF на рынке, получая прибыль от разницы. При дисконте IBIT операция обратная. Всякий раз, когда цена ETF отклоняется от спотовой цены, AP может осуществлять безрисковый арбитраж.
Особенность Jane Street в том, что она является не только AP, но и маркет-мейкером. Она одновременно обменивается долями с BlackRock на «оптовом уровне» и предоставляет котировки на покупку/продажу розничным инвесторам на «розничном уровне», получая прибыль с обеих сторон от спреда. В январе 2024 года, когда был одобрен спотовый биткоин-ETF, все 11 заявителей указали ее в своих проспектах как AP — Valkyrie выбрала даже только 2 AP, и одним из них была Jane Street.
В отчете 13F за четвертый квартал 2025 года Jane Street владела примерно 20,31 млн акций IBIT на сумму около 790 млн долларов. В первом квартале 2026 года произошло значительное сокращение на 71% (IBIT снизился примерно до 5,9 млн акций на сумму около 225 млн долларов). За три квартала позиции в IBIT резко колебались, как на американских горках. Интересно, что в первом квартале они увеличили свои вложения в ETH ETF примерно на 82 млн долларов.
Важно отметить: это не кривая позиций для «долгосрочных инвестиций в стоимость», это колебания запасов высокочастотного маркет-мейкера — позиции колеблются взад и вперед в зависимости от возможностей арбитража, увеличиваясь, когда появляется возможность, и сокращаясь, когда премия сходится. Так они зарабатывают деньги.
Бывший менеджер хедж-фонда Майкл Грин прокомментировал это: «Меня беспокоит, когда кто-то интерпретирует отчет 13F Jane Street как бычий сигнал. Эти позиции почти наверняка хеджированы нераскрытыми опционами и фьючерсами; они не накапливают биткоин, это стандартный маркет-мейкинг».
Кроме того, помимо биткоина и Ethereum, сообщалось, что маркет-мейкером для SOL ETF также является Jane Street.
По сравнению с другими маркет-мейкерами Jane Street особенно сильна в сложных / неосновных ETF (таких как ETF на фиксированный доход, международные акции, товары и криптовалюты). Компания сочетает количественные технологии с фундаментальным анализом / анализом корреляций. Они преобразуют спрос на ETF в корреляционные сигналы и хедж-стратегии, готовы удерживать позиции дольше для реализации структурного арбитража.
Для сравнения: Citadel и Jump Trading больше ориентированы на сверхнизкие задержки, чисто технический высокочастотный трейдинг, где скорость является ключевым преимуществом. Скорость Jane Street не самая высокая, но ее система управления рисками и баланс позволяют ей удерживать позиции дольше в условиях волатильности, зарабатывая на спредах, которые другие не могут удерживать длительное время.
Когда она одновременно выступает в качестве уполномоченного участника для IBIT, FBTC и нескольких Ethereum ETF, она получает не доход от направленных ставок, а «плату за проезд», генерируемую всем процессом институционализации криптовалют — каждая подписка, каждое погашение, каждый балансирующий арбитраж завершаются через каналы Jane Street.
Однако эта модель столкнулась с противоположными результатами на индийском рынке.
В июле 2025 года индийский регулятор SEBI, обвинив в манипулировании рынком, издал временный запрет на деятельность связанных с Jane Street организаций и заморозил активы на сумму около 48,4 млрд рупий (примерно 566 млн долларов США). В 105-страничном постановлении SEBI утверждается, что Jane Street в 18 дат экспирации деривативов в период с января 2023 года по март 2025 года использовала схему «подъема акций, входящих в индекс, в начале сессии, одновременного создания крупных коротких позиций по опционам и обратного обвала в середине сессии для получения прибыли по опционам», систематически манипулируя индийским индексом Bank Nifty, зафиксировав убыток около 7,5 млн долларов на спотовом рынке, но заработав около 89 млн долларов на деривативах.
Этот гигант комплаенса носит скрытый нож, и его практика опережающих сделок на основе инсайдерской информации вызвала немалые споры.
Ключевые 10 минут, «поджигатель» краха Luna
23 февраля 2026 года управляющий по делам о банкротстве Terraform Labs Тодд Снайдер подал в Федеральный суд Южного округа Нью-Йорка 83-страничный иск. В список ответчиков вошли Jane Street Group LLC, Jane Street Capital LLC, соучредитель Роберт Гранери, а также два сотрудника — Брайс Пратт и Майкл Хуанг.
Суть обвинения заключается в следующем: до краха Terra в мае 2022 года Jane Street через внутренний информационный канал заранее узнала о кризисе ликвидности и за 10 минут осуществила точный вывод 85 млн долларов в UST, избежав таким образом убытков более чем на 200 млн долларов, а после краха попыталась скупить Luna со значительной скидкой.
Брайс Пратт ранее проходил стажировку в Terraform Labs, а затем присоединился к Jane Street. Он создал приватный чат под названием «Секрет Брайса», который соединил внутренних инженеров Terraform с торговым столом Jane Street. Через этот канал Jane Street узнала конкретное время и сумму вывода средств из Curve 3pool до того, как Terraform сделала публичное заявление. Для количественной торговой компании такая «разница во времени» и есть возможность для арбитража.
8 мая 2022 года в 17:44 Terraform Labs вывела 150 млн долларов в UST из пула Curve 3pool. Эта операция на тот момент не была публично объявлена (хэш транзакции 0x18bd477f9beeff22b2ad0c6d48a9c0f02b542049789f0638f5ec50365f1d1de7).
Спустя 13 минут кошелек, который, как утверждается в иске, связан с Jane Street, выполнил операцию обмена 85 млн UST из того же пула (хэш транзакции 0xaa23df48c53f221d0e8ac60ffc9e69340f3e8948fcdc936f3aee9c887d802abb). Это была одна из крупнейших единичных операций обмена за всю историю платформы Curve.
Логика иска такова: если бы Jane Street не знала заранее о планах Terraform, она не смогла бы выполнить такую точную и крупную обратную операцию всего через 10 минут после того, как Terraform завершила крупный вывод средств. Обычным количественным моделям требуется время на реакцию, а у этого кошелька время реакции составило всего 10 минут.
Что еще более важно, после вывода средств Terraform ликвидность пула 3pool была значительно ослаблена, и изъятие дополнительных 85 млн в этот момент было подобно удару по шаткому столу, что напрямую подорвало доверие рынка и спровоцировало открепление UST от паритета.
Заблаговременно выведя средства, Jane Street избежала значительного обесценивания своих позиций в UST и Luna во время смертельной спирали. В иске указана конкретная сумма: более 200 млн долларов. Истец выдвинул в общей сложности 13 юридических требований, охватывающих инсайдерскую торговлю, мошенничество с ценными бумагами, нарушение Закона о товарных биржах, неосновательное обогащение и нарушение обязательств по конфиденциальности, требуя возмещения убытков и взыскания всех незаконно полученных доходов.
23 апреля 2026 года Jane Street подала 39-страничный ходатайство об отклонении иска, в основе которого лежат три основных аргумента:
- Terraform сама совершила мошенничество на десятки миллиардов долларов, и сторона банкрота не может переложить катастрофу на других;
- Операции Terraform в блокчейне сами по себе являются общедоступными, и 10-минутное окно не составляет непубличной информации;
- Ее крупнейшая единичная сделка произошла после вывода средств Terraform, а не до него. Представитель компании назвал это «отчаянным судебным процессом и необоснованным вымогательством».
Тот крах, который многие считали «черным лебедем» криптосферы в 2022 году, в результате последующего юридического расследования постепенно обретает иное лицо: в то время как розничные инвесторы в панике спасались бегством, институты, ближайшие к ключевой информации, возможно, уже давно стояли у выхода.
Рынки прогнозов: не угадывают рост/падение, а собирают «налог на время»
Если три вышеупомянутых измерения представляют собой явную стратегию Jane Street в криптомире, то ее потенциальное влияние на рынки прогнозов в блокчейне формирует скрытое измерение, которое труднее количественно оценить, но которое становится все более важным для внимания.
Когда традиционные количественные гиганты протягивают свои щупальца к нативным рынкам в блокчейне, происходит подавление конкуренции. И Polymarket — эта платформа для рынков прогнозов, которая обработала объем торгов более чем на 9 млрд долларов в 2024 году и превысила 13 млрд долларов в 2025 году — стала новейшей добычей.
Ирония в том, что трейдеры Jane Street, которые были оштрафованы и выдворены с рынка индийским регулятором SEBI в 2025 году, по всей видимости, быстро нашли новую отдушину на анархистских рынках прогнозов в криптовалютах.
В декабре 2025 года адрес с подписью JaneStreetIndia появился на рынке Polymarket «Угадай рост/падение биткоина за 15 минут».
Согласно анализу данных блокчейна, эта учетная запись является сверхвысокочастотным торговым ботом, чья операционная логика полностью выходит за рамки «прогнозирования» обычных игроков и представляет собой чистый математический арбитраж с учетом задержек.
Этот аккаунт специализируется на событийных контрактах: он почти не касается долгосрочных политических выборов или культурных событий, а на 100% сосредоточен на рынках, подобных «Изменению цены криптовалюты за 15 минут» — чрезвычайно высокочастотных, высоковолатильных и с крайне быстрым определением результата.
Частота торгов и процент выигрышей: Согласно недавней статистике блокчейна, этот аккаунт совершил безумные 11 тысяч сделок всего за первые два месяца после появления. Что еще более поразительно, его процент выигрышей стабильно превышает 95%. В данных, обнародованных в первые 25 дней, он получал прибыль в 23 из 25 дней.
Согласно статистике данных блокчейна, за первые 25 дней этот адрес заработал 360 тысяч долларов, а после двух месяцев работы общая прибыль быстро выросла примерно до 645 тысяч долларов.
Такой стиль игры резко контрастирует с ранним, неорганизованным периодом индивидуальных трейдеров на Polymarket. В начале 2024 года анонимный разработчик @defiance_cr использовал торгового бота на Polymarket с начальным капиталом в 10 тысяч долларов, зарабатывая 700-800 долларов в день при годовой доходности около 2700%. Однако к началу 2026 года он решил открыть исходный код и уйти, объяснив это невозможностью получения прибыли в текущих рыночных условиях — потому что на рынок вышли конкуренты институционального уровня.
Важное заявление: На сегодняшний день ни одна платформа анализа блокчейна официально не маркировала этот адрес, и Jane Street никогда публично не признавала связь с этим адресом. Все предположения основаны на анализе поведения в блокчейне. Однако следующие предположения с высокой вероятностью указывают на Jane Street.
Этот адрес, одновременно покупая ставки на рост и падение, получает прибыль от расхождения между ценой контракта и расчетной ценой. По сути, это та же логика арбитража на сходимость, что и в случае со спотовыми ETF, перенесенная на другой рынок.
Этот адрес выполнил более 11 000 сделок с процентом выигрышей, близким к 100%. Человек-трейдер не смог бы сохранять такую дисциплину в течение 25 дней; продолжать получать прибыль в таких условиях сжатия может только система, обладающая вычислительной мощностью и инфраструктурой с низкой задержкой институционального уровня.
Кроме того, изменение имени с идентификатором учреждения на полностью бессмысленную цифровую строку — если бы это была подделка со стороны розничного инвестора, после привлечения внимания обычно последовали бы хвастовство или прекращение использования; но выбор самого скрытного пути смены имени для продолжения работы больше соответствует типичному руководству по соблюдению нормативных требований в учреждениях: не оправдываться, а только скрываться.
Ключевым преимуществом Jane Street является сверхнизкая задержка (аппаратное обеспечение FPGA, микроволновые сети, волоконно-оптическая инфраструктура). Рынок «Угадай рост/падение за 15 минут» имеет чрезвычайно короткий цикл и предъявляет чрезвычайно высокие требования к задержке — пока розничный инвестор обновляет страницу, бот уже завершил размещение ордера, хеджирование и расчет. Выбор этим адресом 15-минутного короткого цикла вместо долгосрочных прогнозов указывает на то, что его преимущество заключается в скорости, а не в суждении, что сильно соответствует ДНК Jane Street.
Почему же это, скорее всего, не другая количественная фирма? Например, Jump Trading или другие учреждения?
В феврале этого года Bloomberg сообщил, что Jump Trading через партнерство по акциям получила доли в Polymarket и Kalshi и сформировала команду по торговле на рынках прогнозов примерно из 20 человек; DRW наняла трейдера для рынков прогнозов с базовой зарплатой в 200 тысяч долларов; SIG стала первым официальным маркет-мейкером Kalshi. Способ входа этих «регулярных войск» — это соответствие требованиям, участие через акции, создание команд.
А способ входа Jane Street — анонимность, ботизация, игра с нулевой суммой. Она не стремится к сотрудничеству с платформами, а появляется напрямую в виде адреса в блокчейне, используя самые агрессивные арбитражные стратегии для получения прибыли. Такой нецивилизованный подход больше соответствует стилю поведения Jane Street в деле Luna (получение информации заранее, незаметное исполнение, отрицание после факта).
Для Jane Street Polymarket — это не экспериментальная площадка, где нужно верить в «идеал децентрализованных рынков прогнозов», а новый, недостаточно ликвидный, имеющий ценовые отклонения профиль волатильности — который затем подвергается арбитражу.
Здесь раскрывается более глубокая структурная проблема: когда учреждение одновременно обладает ценообразованием на спотовом рынке, возможностью участия на рынке деривативов и потенциальным влиянием на ликвидность рынков прогнозов, теоретически может быть достигнут высоко скоординированный цикл получения доходов между тремя уровнями рынков через информацию и капитал.
Даже если все операции находятся в правовых рамках, информационная асимметрия, вызванная таким многоуровневым проникновением, достаточна, чтобы решения о сделках обычных розничных инвесторов оказались в крайне невыгодном положении.
Это не теория заговора, а реальность структуры финансовых рынков.
Заключение
Jane Street — это не учреждение, инвестирующее в криптовалюты. Она не делает ставки на рост или падение биткоина, не заботится о том, какой блокчейн победит, и даже не интересуется, осуществится ли идеал децентрализации.
Оглядываясь на ее многогранную стратегию, мы видим: на шлюзе спотового биткоин-ETF стоимостью в сотни миллиардов она зарабатывает не на росте стоимости биткоина, а на «плате за проезд» — базовом спреде между долями ETF и чистой стоимостью базового актива. В 10-минутном окне краха Luna она заранее узнала координаты катастрофы и избежала значительных убытков. На уровне инфраструктуры она широко распределила свои инвестиции между Kraken, 1inch, Arbitrum и акциями биткоин-майнинговых компаний — не ставя на победителя, а лишь обеспечивая, чтобы независимо от того, кто победит, она сохраняла влияние на инфраструктуру. На рынке Polymarket «Угадай рост/падение за 15 минут» она превратила рынок прогнозов в еще одну машину для сбора волатильности.
Кукловоды никогда не стоят на сцене. Когда кукловод сам становится инфраструктурой, рынку больше не нужны кукловоды.
Она сама стала рынком.
Когда элитные регулярные войска с традиционной Уолл-стрит всесторонне проникают в DeFi, OTC и даже такие нативные рынки прогнозов в блокчейне, как Polymarket, не стирается ли навсегда то пространство для альфы, которым гордится криптомир, — «беспрепятственное, дружественное к розничным инвесторам»? Когда гениальные индивидуальные предприниматели вынуждены открывать исходный код и уходить из игры, становится ли криптоиндустрия более зрелой или окончательно превращается в новую кормушку для Уолл-стрит?
Возможно, общепризнанного ответа нет.
