Компания Майкла Сэйлора Strategy Inc. (ранее MicroStrategy) долгое время выступала крупнейшим институциональным покупателем Биткоина.
Однако к концу 2025 года дискуссия вокруг компании сместилась.
Биткоин упал с своего октябрьского пика в $126 000 до примерно $88 000, и Strategy Inc. приостановила свою некогда безостановочную покупательскую активность.
Это изменение заставило инвесторов нервничать и вызвало опасения, что компанию могут вынудить продать свои огромные казначейские резервы в 671 268 BTC, стоимостью примерно $58 миллиардов.
Снижение эффективности акций MSTR
По мере того как Биткоин теряет импульс, дискуссии о Сэйлоре и Strategy Inc. взорвались в интернете.
Поскольку компания владеет более чем 3% всего Биткоина [BTC], любой признак слабости воспринимается как серьезный риск, и падение MSTR на 65% с июля, с ~$456 до ~$158, только усилило опасения, что некогда мощная «Биткоин-премия» исчезает.
Но, несмотря на панику, финансовое положение Strategy Inc. говорит об обратном.
Компания использует долгосрочный долг вместо краткосрочных займов и создала крупный денежный резерв.
Она начала с $1,44 миллиарда и позже увеличила его до более чем $2,1 миллиарда, что позволяет ей переживать спады без продажи какого-либо Биткоина.
В то время как соцсети распространяют слухи о «ликвидации», балансовый отчет показывает, что Сэйлор далек от того, чтобы быть вынужденным выйти из своей позиции.
Когда был пик страха?
Тем не менее, пик страха пришелся на начало декабря, когда прогнозные рынки сигнализировали о 61% вероятности того, что MSCI исключит MicroStrategy из своего индекса.
Если бы это оказалось правдой, такое движение спровоцировало бы принудительную продажу на миллиарды долларов со стороны пассивных фондов.
Онлайн-критики с энтузиазмом восприняли новость, движимые разочарованием и явным желанием увидеть провал компании, в основном из-за недоверия к агрессивной биткоин-стратегии Майкла Сэйлора.
Однако экстремальный негатив часто сигнализирует о классическом рыночном дне. История показывает, что когда паника становится односторонней, а менее committed инвесторы выходят, цены часто начинают разворачиваться.
Текущие данные указывают на то, что этот сдвиг уже происходит. Публичные настроения по отношению к Сэйлору, которые стали крайне враждебными в середине ноября, начали стабилизироваться в последние недели.
Главный красный флаг
Однако сейчас более крупная проблема выходит за рамки Strategy Inc., поскольку весь сектор Казначейства Цифровых Активов (DAT) испытывает давление.
Топ-100 компаний, сфокусированных на BTC, владеют более чем 1 миллионом BTC, что показывает, насколько широко распространилась модель Сэйлора.
Но эта концентрация также делает их мишенями, поскольку, по сообщениям, MSCI рассматривает возможность исключения компаний, которые хранят более половины своих активов в Биткоине.
Если MSCI реализует это изменение, это может повысить стоимость заимствований для этих компаний и отрезать их от рынка пассивных индексов объемом $15 триллионов.
Аналитики предупреждают, что одна только MicroStrategy может столкнуться с принудительным оттоком средств в размере от $2,8 до $9 миллиардов, если исключение произойдет.
Однако, поскольку это остается гипотетическим сценарием, рынок, возможно, преувеличивает угрозу для Strategy Inc.
В конечном счете, сильные резервы компании, долгосрочная структура долга и более широкий институциональный сдвиг в сторону Биткоина позволяют предположить, что текущий страх может обозначать переломный момент, а не конец эры Сэйлора.
Заключительные мысли
- Когда трейдеры открыто желают краха, а прогнозные рынки сулят гибель, рынки часто находятся near эмоциональных и направленных точек перелома.
- Падение акций на 65% сигнализирует о стрессе, но не о сломанном балансовом отчете, особенно с учетом того, что сроки погашения долга отодвинуты на годы вперед.
